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Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG
Unternehmen: tick Trading Software AG
ISIN: DE000A0LA304
Anlass der Studie: Researchstudie (Note)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 18,40 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
1.HJ 2022/23: tick TS erzielt aufgrund eines starken Projektgeschäfts und
stabilen Lizenzerlösen eine solide Halbjahresperformance; Bisherige
Prognosen & Kursziel bestätigt; Rating weiterhin Kaufen
Umsatzentwicklung 1.HJ 2022/23
Am 22.06.2023 hat die tick Trading Software AG (tick TS) die
Halbjahreszahlen für das aktuelle Geschäftsjahr 2022/23 bekannt gegeben.
Basierend hierauf hat das Spezialsoftwareunternehmen in den ersten sechs
Monaten der laufenden Geschäftsperiode einen leichten Umsatzanstieg im
Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 0,9% auf 4,36 Mio. EUR (1. HJ 2021/22:
4,26 Mio. EUR) erzielt.
Hauptursächlich für diese positive Umsatzentwicklung war ein dynamischer
Anstieg des Geschäftsvolumens im Segment "Projektumsatz" um 50,2% auf 0,58
Mio. EUR (1. HJ 2021/22: 0,23 Mio. EUR). An dieser Stelle ist anzumerken, dass
traditionell aus den erwirtschafteten Projekterlösen auch oftmals im
Nachgang wiederkehrende Lizenzerlöse entstehen. Entsprechend legen
typischerweise mit ansteigenden Projektumsätzen perspektivisch ebenfalls
die Lizenzumsätze zu.
Daneben hat auch das Kernsegment "Lizenzen und Betrieb" mit einem erzielten
Umsatzzuwachs um 8,1% auf 2,52 Mio. EUR (1. HJ 2021/22: 2,33 Mio. EUR) deutlich
zum Umsatzanstieg beigetragen. Die Lizenzerlöse des Stammgeschäfts machen
damit weiterhin mit einem Umsatzanteil von 58,6% den Großteil der
Gesamtumsatzerlöse aus.
Entgegengesetzt entwickelte sich aber das Segment "lastenabhängige Erlöse",
welches einen spürbaren Erlösrückgang auf 1,16 Mio. EUR (1. HJ 2021/22: 1,66
Mio. EUR) verzeichnet hat. Hierbei ist zu betonen, dass die
Technologiegesellschaft erneut von den hohen Handelsaktivitäten an den
Börsen profitieren konnte, die sich weiterhin auf einem höheren Niveau als
vor dem Ausbruch der Corona-Pandemie bewegen. Gleichzeitig konnten die
Spitzenwerte in punkto Handelsintensität der Jahre 2020 bzw. 2021 nicht
mehr erreicht werden. Die eingetretene Abschwächung bzw. Normalisierung des
Handelsvolumens an den Kapitalmärkten spiegelt sich entsprechend auch im
Rückgang der lastenabhängigen Erlöse wider.
Durch den kontinuierlichen Fokus auf die Entwicklung neuer Produkte
(Stichwort: "Booster"-Programm) und die Verbesserung des bestehenden
Produktportfolios, konnte eine leichte Erweiterung des
Bestandskundengeschäfts erreicht werden.
Darüber hinaus hat tick TS bekannt gegeben, dass die zu Jahresbeginn
geschlossenen Kooperationsvereinbarung mit der renommierten Baader Bank AG
zukünftig deutlich positive Effekte auf die Geschäfts- bzw.
Kundenentwicklung haben sollte. So rechnet das Unternehmen im Zuge dieser
Kooperation langfristig mit einer zweistelligen Anzahl an Client-Kunden,
welche über die TBMX-Plattform der Baader Bank angeschlossen werden. Zudem
strebt tick TS den Abschluss weiterer Kooperationen mit Banken und
Finanzdienstleistern an, um hierdurch den Marktzugang zu erhöhen und die
Produktvielfalt zu erweitern.
Ergebnisentwicklung 1.HJ 2022/23
Auf Ergebnisebene hat tick TS im Vergleich zum Vorjahreszeitraum
insbesondere aufgrund von deutlich angestiegenen sonstigen betrieblichen
Aufwendungen einen signifikanten EBIT-Rückgang auf 1,00 Mio. EUR (1. HJ
2021/22: 1,42 Mio. EUR) hinnehmen müssen.
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen sind aufgrund von um 0,57 Mio. EUR
höheren Aufwendungen für Fremdleistungen im Zusammenhang mit dem
Booster-Projekt gegenüber dem Vorjahreszeitraum deutlich um 48,1% auf 1,69
Mio. EUR (1. HJ 2021/22: 1,14 Mio. EUR) angestiegen. Das gestartete
Booster-Innovationsprogramm verläuft laut Unternehmensangabe nach Plan und
wird in den kommenden 12 Monaten weitere interne und externe Ressourcen
binden. Für das laufende Geschäftsjahr 2022/23 erwartet tick TS
Investitionen im Zusammenhang mit dem Booster-Projekt in Höhe von 1,00 Mio.
EUR bis 1,50 Mio. EUR.
Im Rahmen dieses Innovationsprogramms wird die Entwicklung einer auf HTML5
basierenden Trading-Frontend-Lösung vorangetrieben. Hierbei erfolgt eine
enge Zusammenarbeit mit einem bereits bestehenden Kunden, dessen
kontinuierliches Feedback im Rahmen eines agilen Projektsetups aktiv in die
Weiterentwicklung des neuen Produktes einfließt.
Unter weiterer Berücksichtigung von Abschreibungs-, Finanzierungs- und
Steuereffekten ergab sich ein Jahresüberschuss in Höhe von 0,71 Mio. EUR und
somit ebenfalls auch Nettoebene ein Rückgang im Vergleich um
Vorjahreszeitraum (1. HJ 2021/22: 0,97 Mio. EUR).
Unter Herausrechnung der temporären kostenseitigen Belastungen aus dem
eingeleiteten Booster-Innovationsprogramms hätte sich unserer Einschätzung
nach ein Nettoergebnis auf Vorjahresniveau (Nettoergebnis GBCe: 1,05 Mio.
EUR) ergeben. Das Booster-Projekt soll im kommenden Geschäftsjahr 2023/24 mit
geringeren vom Unternehmen erwarteten Kostenbelastungen (geplante
Investitionen GJ 2023/24: 0,50 Mio. EUR bis 1,00 Mio. EUR) abgeschlossen
werden.
Im ersten Halbjahr des aktuellen Geschäftsjahres hat tick TS eine solide
Umsatzentwicklung erzielt. Die erwirtschafteten Umsatzerlöse wurden v.a.
von den Segmenten "Lizenzen und Betrieb" und von den "lastenabhängigen
Erlösen" getragen. Bedingt durch erwartete temporäre Kostenbelastungen im
Zusammenhang mit dem gestarteten Booster-Innovationsprogramms wurde ein
Nettoergebnisrückgang verzeichnet.
Prognosen und Bewertung
Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat das Management des
Spezialsoftwareunternehmens aufgrund der positiven Halbjahresresultate, die
im Rahmen der Erwartungen lagen, seine zuvor herausgegebene
Unternehmensguidance (Nettoergebnis von 0,40 Mio. EUR bis 0,80 Mio. EUR)
bestätigt und rechnet weiterhin damit, dass die Ergebnisguidance am oberen
Ende der Bandbreite erreicht wird. Unserer Einschätzung nach ist die
Bestätigung der bisherigen Ergebnisguidance als sehr konservativ
einzustufen, da bereits mit dem Halbjahresergebnis der überwiegende Teil
der oberen Bandbreite der Ergebnisprognose erreicht wurde.
Vor dem Hintergrund der über unseren Erwartungen liegenden Nettoperformance
und der Bestätigung des positiven Unternehmensausblicks, passen wir unsere
bisherige Ergebnisschätzung für das aktuelle Geschäftsjahr 2022/23 nach
oben an. Wir rechnen nun, bei weiterhin erwarteten Umsatzerlösen in Höhe
8,64 Mio. EUR, mit einem Jahresüberschuss in Höhe von 0,78 Mio. EUR (zuvor:
0,59 Mio. EUR). Für die darauffolgenden Geschäftsjahre 2023/24 und 2024/25
belassen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen unverändert.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir, basierend auf unserer
angehobenen Ergebnisschätzung für die aktuelle Geschäftsperiode und
bestätigten Schätzungen für die nachfolgenden Perioden, unser bisheriges
Kursziel leicht auf 18,40 EUR (zuvor: 18,30 EUR) je Aktie erhöht. In Anbetracht
des aktuellen Kursniveaus vergeben wir somit weiterhin das Rating "KAUFEN"
und sehen ein signifikantes Kurspotenzial.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27279.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 29.06.2023 (8:36 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 29.06.2023 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2024
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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