Original-Research: va-q-tec AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-q-tec AG

Unternehmen: va-q-tec AG

ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 13.12.2022

Kursziel: 30,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

EQT kündigt Übernahmeangebot mit erheblichem Premium an - Zusammenschluss

und Delisting-Prozess u.E. wahrscheinlich

va-Q-tec hat am Freitag nach Handelsschluss vermeldet, dass der schwedische

PE-Investor EQT voraussichtlich kurzfristig ein Übernahmeangebot für

sämtliche Aktien des Unternehmens unterbreiten wird. Weitere Informationen

sollen in einem Conference Call im Laufe dieser Woche bekanntgegeben

werden.

Bislang bekannte Details des Angebots: Gemäß Ankündigung wird EQT mit hoher

Wahrscheinlichkeit zeitnah ein Angebot für die Übernahme sämtlicher

nennwertloser Namensaktien gegen Zahlung einer Barleistung von 26,00 Euro

pro Aktie unterbreiten. Dies entspricht einem Aufschlag ggü. dem

volumengewichteten 3M-Durchschnittskurs von 103,6% und impliziert ein

EBITDA-Multiple für 2022 von 23,9x (MONe). Das Angebot wird von Vorstand

und Aufsichtsrat, vorbehaltlich der Prüfung der finalen Angebotsunterlagen,

befürwortet. Die Gründerfamilien beabsichtigen indes, einen Großteil ihrer

Aktien (25,8% der Stimmrechte) in eine neue EQT-Gesellschaft einzubringen,

aber langfristig bei va-Q-tec investiert zu bleiben. Neben sonstigen

marktüblichen Vollzugsbedingungen soll das Übernahmeangebot eine

Mindestannahmequote von 62,5% vorsehen, bei deren Erreichung EQT ein

Delisting der Gesellschaft anstreben will.

Übernahme erscheint strategisch sinnvoll: Bereits im Juni ist EQT eine

Mehrheitsbeteiligung an va-Q-tecs Wettbewerber Envirotainer eingegangen

(EBITDA-Multiple LTM: ca. 28,0x). Das Unternehmen bietet aktiv

temperaturkontrollierte Transportcontainer an, die hauptsächlich für den

Lufttransport von Biopharmaprodukten verwendet werden. Für den Ausbau der

Wertschöpfungstiefe plant EQT nun die Übernahme von va-Q-tec. Im Falle

einer erfolgreichen Übernahme soll demnach das Service- und System-Geschäft

von VQT mit dem Container-Business von Envirotainer verbunden und ausgebaut

werden. Die jeweiligen Produktpaletten passen dabei aufgrund ihrer

Fokussierung auf aktive bzw. passive Kühllogistik u.E. sehr gut zusammen.

Das Geschäft von va-Q-tec im Bereich der thermischen Energieeffizienz und

Thermoboxen soll indes in einer eigenständigen, neuen Gesellschaft

langfristig weiterentwickelt werden.

Auch für va-Q-tec kann sich ein Zusammenschluss mit EQT aus strategischer

Perspektive als durchaus sinnvoll erweisen. EQT ist ein erfahrener

PE-Investor mit langjähriger Expertise in der Entwicklung von

wachstumsstarken Unternehmen und verfügt über eine hohe Finanzkraft.

Hiervon kann das Unternehmen bei seinem weiteren Wachstumspfad erheblich

profitieren, wie etwa die Ankündigung verdeutlicht, dass EQT im Fall einer

erfolgreichen Übernahme eine 10%-Kapitalerhöhung zu einem Preis von 26,00

Euro (Bruttoemissions- erlös: ca. 34,9 Mio. Euro) vollständig zeichnen

will.

Fazit: Zwar liegt das Angebot etwas unter unserem ermittelten Fair Value

(30,00 Euro je Aktie), in Anbetracht des erheblichen Aufschlags sowohl zum

historischen 3M-Durchschnittskurs als auch zum Pre-Announcement-Niveau

raten wir dennoch zum Verkauf bzw. Andienen der Aktie und stufen unser

Rating entsprechend auf "Verkaufen".

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26175.pdf

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Quelle: dpa-AFX