3pool (DAI/USDC/USDT) Börsenlexikon Vorheriger Begriff: Curve v1 Nächster Begriff: Gauge-Governance

Der 3pool – bestehend aus den drei großen zentralisierten Stablecoins DAI, USDC und USDT – ist einer der wichtigsten und liquidesten Pools auf Curve Finance und gehört zur ursprünglichen Curve v1-Architektur. Er wurde geschaffen, um den niedrigslippigen, kapitaleffizienten Tausch zwischen den drei am häufigsten verwendeten Stablecoins im Ethereum-Ökosystem zu ermöglichen. Der 3pool bildet die Liquiditätsgrundlage für viele andere DeFi-Protokolle, ist ein zentraler Baustein für Metapools und spielt eine bedeutende Rolle in der Governance- und Anreizstruktur von Curve Finance.

Aufbau und Funktionsweise

Der 3pool basiert auf der Stableswap-Kurve von Curve v1, die speziell für Vermögenswerte mit sehr ähnlichem Preisniveau (≈ 1,00 USD) entwickelt wurde. Durch diese Formel kann der Pool:

• hohe Handelsvolumina mit extrem geringer Slippage verarbeiten

• Liquidität effizient im Preisbereich um 1,00 USD konzentrieren

• impermanente Verluste für Liquiditätsanbieter stark minimieren

Die Zusammensetzung des Pools:

• DAI – dezentraler Stablecoin, durch Sicherheiten über das MakerDAO-System gedeckt

• USDC – zentralisierter Stablecoin, durch Fiatreserven der Circle Inc. gedeckt

• USDT – zentralisierter Stablecoin, durch Reserven von Tether gedeckt

Die Token werden im Pool im Verhältnis von nahezu 1:1 bewertet. Die genaue Gewichtung ist dynamisch und hängt vom aktuellen Handelsvolumen, Arbitrage und den Pool-Beständen ab.

Bedeutung innerhalb von Curve

1. Zentraler Liquiditätskern

Der 3pool ist der Liquiditätsanker für viele andere Curve-Pools, insbesondere sogenannte Metapools. Metapools bestehen aus einem neuen Token, der gegen den 3pool als Basisliquidität gepaart wird. Dies ermöglicht:

• Effizienten Zugang neuer Stablecoins zur Curve-Infrastruktur

• Reduzierte Fragmentierung der Liquidität

• Einfachere Integration in Yield-Aggregatoren oder Lending-Protokolle

Beispielhafte Metapools mit 3pool:

• GUSD/3pool

• FRAX/3pool

• LUSD/3pool

• MIM/3pool

2. Gauge-basiertes Incentive-System

Der 3pool ist in das Gauge-System von Curve eingebunden, was bedeutet, dass veCRV-Inhaber über die Höhe der CRV-Emissionen für diesen Pool abstimmen können. Aufgrund seiner Bedeutung erhält der 3pool typischerweise hohe Emissionszuweisungen, was ihn für Liquiditätsanbieter attraktiv macht.

Darüber hinaus nutzen Plattformen wie Convex Finance und StakeDAO den 3pool als zentrales Element ihrer Yield-Strategien.

3. Stabiles Preis-Backbone

Viele Lending-Plattformen, Liquiditätsprotokolle und Stablecoin-Emittenten verwenden den 3pool als Preisanker oder Referenz für USD-Stabilität. Die geringe Volatilität und hohe Liquidität machen ihn besonders geeignet für:

• Liquidationen bei dezentralen Krediten

• Sicherheitenbewertungen

• Cross-Protocol Swaps

Zusammensetzung und Rebalancing

Der Pool ist nicht fix gewichtet, sondern passt sich durch Arbitrage automatisch an. Ist z. B. DAI unterrepräsentiert und USDT überrepräsentiert, so incentiviert die Preisstruktur den Tausch von USDT in DAI – wodurch der Pool sich selbst rebalanciert.

Beispielhafte Poolzusammensetzung:

Die Gewichtungen schwanken je nach Angebot und Nachfrage, wobei das System stets versucht, das Gleichgewicht wiederherzustellen.

Nutzen für Liquiditätsanbieter

Für Liquidity Provider (LPs) bietet der 3pool:

1. Handelsgebühren (Swap Fees):
   LPs erhalten einen Anteil der Handelsgebühren aus Transaktionen im Pool.

2. CRV-Emissionen:
   Durch das Gauge-System erhält der Pool regelmäßige CRV-Zuweisungen, die anteilig an LPs verteilt werden.

3. Geringes Risiko:
   Durch die geringe Volatilität der Stablecoins ist das Risiko von impermanenten Verlusten im 3pool sehr niedrig.

4. Boosts über veCRV oder Aggregatoren:
   Nutzer, die veCRV besitzen oder Plattformen wie Convex nutzen, können ihre Rewards deutlich steigern.

Risiken und Herausforderungen

Trotz seiner Stabilität gibt es auch beim 3pool potenzielle Risiken:

• Systemisches Risiko durch zentralisierte Stablecoins:
  USDC und USDT sind an zentralisierte Emittenten gebunden. Regulatorische Eingriffe oder Insolvenzfälle könnten den Pool destabilisieren.

• Depeg-Risiken:
  Auch bei Stablecoins kann es zu Preisabweichungen kommen (z. B. USDC-Depeg im März 2023). Dies kann zu kurzzeitigen Ungleichgewichten oder Verlusten führen.

• Smart-Contract-Risiko:
  Wie alle DeFi-Protokolle unterliegt auch der 3pool möglichen Exploits, obwohl Curve v1 sehr intensiv auditiert wurde.

Interaktion mit anderen Protokollen

Der 3pool ist tief in das DeFi-Ökosystem integriert. Einige Beispiele:

• MakerDAO: nutzt 3pool als Stabilitätsanker für DAI

• Frax Finance: koppelt FRAX in Metapools an den 3pool

• Yearn, Convex, StakeDAO: automatisieren Erträge durch 3pool-LPs

• Aave und Compound: akzeptieren Token aus 3pool-Metapools als Sicherheiten

Aktuelle und historische Bedeutung

Seit seiner Einführung gehört der 3pool zu den größten und langlebigsten Stablecoin-Pools im gesamten Ethereum-Ökosystem. Er ist ein Maßstab für Liquidität und Preisstabilität dezentraler und zentralisierter USD-Derivate und spielt eine strategische Rolle in der Entwicklung von dezentralen Geldmärkten, synthetischen Vermögenswerten und Stablecoin-Infrastrukturen.

Fazit

Der 3pool (DAI/USDC/USDT) ist ein zentraler Bestandteil der Curve-v1-Architektur und erfüllt eine Schlüsselrolle in der dezentralen Finanzinfrastruktur von Ethereum. Er kombiniert hohe Liquidität, minimale Slippage, stabile Preisfindung und eine robuste Anreizstruktur. Durch seine Funktion als Liquiditätsanker für Metapools, Preisreferenz für Stablecoins und Einnahmequelle für LPs bleibt der 3pool eines der strategisch wichtigsten DeFi-Module – sowohl für Nutzer als auch für Protokolle, die auf stabile, kapitalstarke Infrastruktur angewiesen sind.