Collateral Vaults Börsenlexikon Vorheriger Begriff: Cold Storage Nächster Begriff: Bitcoin Kurve (Secp256k1)

Collateral Vaults sind ein zentrales Konzept im Bereich der dezentralen Finanzsysteme (DeFi), insbesondere im Zusammenhang mit der Besicherung von Krediten oder der Ausgabe von Stablecoins. Sie dienen als sichere Aufbewahrungsstruktur für hinterlegte Sicherheiten (engl. „collateral“) und spielen eine entscheidende Rolle für die Stabilität, Vertrauenswürdigkeit und Funktionsfähigkeit dezentraler Protokolle. In diesem Text wird detailliert erläutert, was Collateral Vaults sind, wie sie funktionieren, welche Arten es gibt und welche Risiken und Chancen mit ihnen verbunden sind.

Definition und Zweck

Ein Collateral Vault (dt. Sicherheiten-Tresor) ist ein digitaler Speichermechanismus innerhalb eines Smart Contracts, der dazu dient, Vermögenswerte als Sicherheit zu hinterlegen. Diese Sicherheiten ermöglichen es Nutzern, auf der Grundlage ihres Wertes Kredite aufzunehmen oder neue Token (meist Stablecoins) zu generieren. Die Assets im Vault bleiben solange gesperrt, bis die ausgeliehenen Beträge zurückgezahlt oder bestimmte Schwellenwerte verletzt werden.

Diese Struktur ist notwendig, da in dezentralen Systemen keine Bonitätsprüfung existiert. Stattdessen wird durch Überbesicherung sichergestellt, dass der Kreditgeber im Fall eines Zahlungsausfalls den Wert durch Liquidation der Sicherheiten zurückerhält.

Technische Funktionsweise

Collateral Vaults basieren auf Smart Contracts und ermöglichen automatisierte Abläufe ohne zentrale Instanz. Ein Nutzer überträgt Vermögenswerte (z. B. Ether, Wrapped Bitcoin oder Token wie LINK) an einen Smart Contract. Dieser erkennt den aktuellen Marktwert und erlaubt darauf basierend die Ausgabe eines bestimmten Gegenwertes an Darlehen oder synthetischen Token.

Die grundlegende Formel zur Berechnung des maximalen Kreditbetrags lautet:

$$ L = \frac{C \cdot P}{r} $$

Dabei ist:

• \( L \): maximaler Darlehensbetrag

• \( C \): Menge des hinterlegten Vermögenswertes

• \( P \): aktueller Preis des Vermögenswertes

• \( r \): Collateralization Ratio (Sicherheitsfaktor, z. B. 1{,}5 für 150 %)

Diese Überbesicherung schützt vor Marktschwankungen.

Arten von Collateral Vaults

Einzelne Asset-Vaults

Diese Vaults akzeptieren nur einen bestimmten Token als Sicherheit. Ein Beispiel ist der ETH-A Vault bei MakerDAO, der nur Ether als Collateral akzeptiert. Sie sind einfacher zu verwalten und zu bewerten, aber weniger flexibel.

Multi-Collateral Vaults

Diese Systeme erlauben die Hinterlegung verschiedener Token mit unterschiedlichen Risikoprofilen. Der Smart Contract bewertet jede Sicherheit individuell und aggregiert sie zu einem Gesamtwert. MakerDAO etwa betreibt das Multi-Collateral DAI-System, in dem diverse Assets wie ETH, BAT, UNI, usw. als Sicherheit hinterlegt werden können.

Vaults mit Yield-Farming

Einige Systeme ermöglichen, dass die hinterlegten Sicherheiten zusätzlich Erträge generieren, etwa durch Lending oder Staking. Solche Vaults optimieren Kapitalnutzung, erhöhen aber auch das Risiko.

$$ C_{effektiv} = C \cdot (1 + y \cdot t) $$

wobei \(y\) die Rendite pro Zeiteinheit und \(t\) die Haltedauer ist.

Liquidation und Sicherheitsmechanismen

Wenn der Wert der Sicherheiten unter eine bestimmte Schwelle fällt (z. B. durch Kursverfall), wird der Vault liquidiert. Das bedeutet, dass ein Liquidator den Vault-Inhalt gegen Rückzahlung des Darlehens übernimmt, meist mit einem Abschlag (Penalty). Der Schwellenwert, bei dem dies geschieht, ist der Liquidation Ratio:

$$ P_{min} = \frac{L \cdot r}{C} $$

Fällt der aktuelle Preis \(P\) darunter, wird der Vault liquidiert.

Zur Sicherstellung dieser Abläufe sind Preisorakel entscheidend, die regelmäßig den aktuellen Marktpreis der Sicherheiten bereitstellen. Verzögerungen oder Manipulationen können zu Fehlliquidationen führen.

Governance und Parametersteuerung

In dezentralen Systemen wie MakerDAO oder Aave wird die Ausgestaltung der Vaults durch Governance-Token-Inhaber bestimmt. Diese stimmen über Parameter wie:

• Mindestbesicherungsverhältnis

• Liquidationsstrafe

• Akzeptierte Collateral-Typen

• Kreditlimits

Die Anpassung dieser Parameter ist zentral für das Risikomanagement des Protokolls.

Risiken von Collateral Vaults

Preisvolatilität

Ein starker Preisverfall der Sicherheiten kann zu Massenliquidationen führen und das gesamte System destabilisieren.

Orakelmanipulation

Wenn Preisorakel manipuliert oder verzögert werden, können legitime Vaults zu Unrecht liquidiert werden.

Smart-Contract-Risiken

Fehler im Code des Vault-Smart Contracts können zu Verlust von Sicherheiten führen. Ein prominenter Fall war der DAO-Hack 2016, bei dem durch eine Schwachstelle Ethereum gestohlen wurde.

Nutzerfehler

Wenn Nutzer ihre Vaults nicht aktiv überwachen oder vergessen, nachzuzahlen, können sie ihre Sicherheiten durch automatische Liquidation verlieren.

Vorteile und Nutzen

• Zugang zu Liquidität: Nutzer können ihre Token behalten und dennoch kurzfristig Liquidität erhalten

• Kapitalnutzung: Ermöglicht Leverage-Strategien oder Yield Farming

• Dezentralität: Kein Vertrauen in Drittparteien notwendig

• Flexibilität: Vielfältige Assets und Strategien möglich

Anwendungsbeispiele

• MakerDAO: Nutzer hinterlegen ETH oder andere Token, um DAI zu generieren. Die Vaults regeln Besicherung, Rückzahlung und Liquidation.

• Aave: Collateral Vaults ermöglichen Lending und Borrowing mit variablen Zinsen.

• Liquity Protocol: Nutzer hinterlegen ETH, um LUSD zu erhalten, bei extrem niedriger Liquidationsschwelle (110 %) und ohne Governance.

Zukunftsperspektiven

Collateral Vaults entwickeln sich ständig weiter. Neue Konzepte wie selbst-liquidierende Vaults, NFT-basierte Sicherheiten oder dynamische Besicherungsverhältnisse erweitern das Spektrum. Gleichzeitig wird versucht, den Overcollateralization-Faktor zu senken, um die Kapitalnutzung effizienter zu gestalten. Auch institutionelle Anwendungen (z. B. in tokenisierten Anleihen) nutzen zunehmend Vault-Mechanismen.

Fazit

Collateral Vaults sind das Rückgrat vieler dezentraler Finanzanwendungen. Sie ermöglichen es, Kredite ohne zentrale Vermittler abzusichern und Vertrauen durch algorithmisch gesteuerte Prozesse zu ersetzen. Durch ihre intelligente Konstruktion bieten sie ein hohes Maß an Sicherheit, erfordern aber auch ein sorgfältiges Risikomanagement. Ihre Rolle in der Kryptoökonomie dürfte mit zunehmender Professionalisierung der DeFi-Landschaft weiter wachsen.