Collateralized Debt Position (CDP) Börsenlexikon Vorheriger Begriff: sSPELL (staked SPELL) Nächster Begriff: Mando-Token

Collateralized Debt Position (CDP) bezeichnet ein zentrales Konzept in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi), bei dem ein Nutzer durch die Hinterlegung von Sicherheiten (Collateral) in einem Smart Contract eine bestimmte Menge an Schuldtoken (z. B. Stablecoins) aufnehmen kann. CDPs werden insbesondere bei dezentralen Kreditplattformen wie MakerDAO (DAI), Abracadabra.money (MIM) oder Liquity (LUSD) verwendet und ermöglichen die kryptogestützte Kreditaufnahme ohne Intermediäre. Das Grundprinzip eines CDP basiert auf einer Überbesicherung, um die Rückzahlung des Kredits abzusichern und das System stabil zu halten.

Funktionsweise eines CDP

Ein CDP besteht aus einer einzelnen, individuellen Schuldposition, die ein Nutzer durch Interaktion mit einem DeFi-Protokoll eröffnet. Der Ablauf lässt sich in folgenden Schritten darstellen:

1. Hinterlegung von Sicherheiten (Collateral)
   Der Nutzer hinterlegt eine bestimmte Menge eines zugelassenen Tokens (z. B. ETH, wBTC oder ein zinstragender Token wie yvUSDT) in einem Smart Contract. Dieser Token fungiert als Sicherheit.

2. Erzeugung von Schulden (Debt)
   Auf Basis des Werts der hinterlegten Sicherheiten kann der Nutzer eine bestimmte Menge an Stablecoins (z. B. DAI oder MIM) erzeugen und sich auszahlen lassen. Der maximal mögliche Kreditbetrag richtet sich nach dem Loan-to-Value-Verhältnis (LTV) bzw. dem Collateralization Ratio.

3. Laufende Überwachung der Position
   Der CDP bleibt aktiv, solange das Verhältnis von Sicherheit zu Schuld oberhalb eines vorgegebenen Schwellenwerts liegt. Sinkt der Wert der Sicherheit (z. B. durch Kursverfall), steigt das Risiko der Liquidation.

4. Rückzahlung und Freigabe der Sicherheiten
   Der Nutzer kann jederzeit den geliehenen Betrag samt fälliger Gebühren zurückzahlen. Danach werden die hinterlegten Sicherheiten vollständig freigegeben.

5. Liquidation bei Unterbesicherung
   Wird das Mindestbesicherungsverhältnis unterschritten, wird die CDP automatisch (oder durch externe Liquidatoren) liquidiert. Ein Teil der Sicherheiten wird verkauft oder eingezogen, um den ausstehenden Kredit zu decken. Der restliche Überschuss geht, sofern vorhanden, an den Nutzer zurück.

Beispiel einer CDP mit MakerDAO

Bei MakerDAO gelten folgende Parameter (Stand je nach Governance-Entscheidung variabel):

• Sicherheit: 1 ETH (aktueller Marktwert: 2.000 USD)

• Mindestbesicherung: 150 %

• Maximale Kreditaufnahme: ca. 1.333 DAI

Der Nutzer hinterlegt 1 ETH im Vault und mintet 1.000 DAI. Das Collateralization Ratio beträgt damit 200 %. Fällt der ETH-Preis auf ca. 1.500 USD, liegt das Verhältnis bei exakt 150 %, und eine Liquidation droht.

Wichtige Kennzahlen und Begriffe

1. Collateralization Ratio (CR)
   Das Verhältnis zwischen dem Wert der hinterlegten Sicherheiten und dem aufgenommenen Kreditbetrag. Wird häufig als Schwellenwert für Liquidationen festgelegt.

   $$ \text{CR} = \frac{\text{Wert der Sicherheiten}}{\text{ausstehende Schuld}} $$

2. Liquidation Ratio
   Der Mindestwert des CR, unter dem eine Position liquidiert wird (z. B. 130 %, 150 %).

3. Stabilitätsgebühr (Stability Fee)
   Eine jährliche Gebühr (in Prozent), die auf die aufgenommenen Schulden erhoben wird und beim Schließen der Position zu zahlen ist.

4. Liquidationsstrafe (Liquidation Penalty)
   Eine Gebühr (oft 10–13 %), die im Falle einer Liquidation auf den Wert der Sicherheiten erhoben wird.

5. Debt Ceiling
   Das maximale Kreditvolumen, das im gesamten System oder für eine bestimmte Sicherheitenart ausgegeben werden darf.

Vorteile des CDP-Modells

1. Dezentrale Kreditvergabe ohne Intermediäre
   Der gesamte Prozess läuft automatisiert über Smart Contracts ab – ohne Banken oder zentrale Akteure.

2. Zensurresistenz und Transparenz
   CDPs sind on-chain einsehbar, nachvollziehbar und gegen zentrale Eingriffe geschützt.

3. Kapitalnutzung ohne Asset-Verkauf
   Nutzer können Liquidität (Stablecoins) erhalten, ohne ihre zugrunde liegenden Vermögenswerte verkaufen zu müssen.

4. Flexibilität und Kontrolle
   Rückzahlung, Aufstockung oder Schließung der Position ist jederzeit möglich.

Risiken und Herausforderungen

1. Preisvolatilität der Sicherheiten
   Da Kryptowährungen starken Kursschwankungen unterliegen, kann es schnell zu Unterbesicherung und Liquidation kommen.

2. Liquidationsrisiko
   Der automatische Verkauf von Sicherheiten bei Unterbesicherung kann zu Verlusten führen, insbesondere in volatilen Marktphasen.

3. Systemische Risiken bei massenhaften Liquidationen
   Wenn viele CDPs gleichzeitig unterbesichert werden, kann es zu Marktverwerfungen oder Liquiditätsengpässen kommen.

4. Abhängigkeit von externen Preis-Feeds (Oracles)
   Falsche oder manipulierte Preisdaten können zu ungerechtfertigten Liquidationen führen.

5. Smart-Contract-Sicherheitsrisiken
   Fehler oder Schwachstellen in den Verträgen könnten zum Verlust von Sicherheiten oder zur Fehlfunktion des Systems führen.

Anwendungsbeispiele im DeFi-Ökosystem

• MakerDAO: CDPs heißen hier „Vaults“ und ermöglichen die Erzeugung von DAI durch ETH, wBTC, USDC u. a.

• Abracadabra.money: Nutzer hinterlegen zinstragende Token wie yvUSDT oder xSUSHI und minten MIM.

• Liquity: Ermöglicht zinsfreie CDPs („Troves“) mit LUSD als Stablecoin – Liquidationsgrenze liegt bei nur 110 %.

• Kujira: Ermöglicht den Erwerb liquidierter CDP-Sicherheiten durch Auktionen.

• Kava, Canto, Reflexer (RAI): Implementieren eigene CDP-Mechanismen mit abgewandelten Governance- oder Preisstabilitätsstrategien.

Fazit

Die Collateralized Debt Position (CDP) ist ein zentrales Bauelement der dezentralen Kreditvergabe im DeFi-Ökosystem. Durch die Hinterlegung digitaler Sicherheiten und die automatisierte Generierung von Stablecoins können Nutzer liquide Mittel erhalten, ohne ihre Vermögenswerte zu veräußern. Das Modell verbindet finanzielle Flexibilität mit hoher Transparenz und Dezentralisierung, ist jedoch nicht ohne Risiken – insbesondere im Hinblick auf Preisvolatilität, Liquidationsmechanismen und technische Sicherheitsaspekte. Dennoch bildet das CDP-Konzept die Grundlage vieler dezentraler Stablecoins und Finanzprotokolle und wird in zunehmendem Maße weiterentwickelt und integriert.