FTX (2022) Börsenlexikon Vorheriger Begriff: QuadrigaCX (2019) Nächster Begriff: CurveDAO Token (CRV)

FTX war eine der größten und bekanntesten Kryptowährungsbörsen der Welt, bis sie im November 2022 in einem spektakulären Zusammenbruch insolvent wurde. Die Insolvenz von FTX gilt als eines der schwerwiegendsten Ereignisse in der Geschichte der digitalen Finanzmärkte und hatte massive Auswirkungen auf die gesamte Kryptoindustrie. Der Fall ist ein Paradebeispiel für mangelnde Regulierung, unzureichende Risikokontrolle und das Versagen zentralisierter Strukturen innerhalb eines an sich dezentral gedachten Marktes.

Gründung und Aufstieg von FTX

FTX wurde 2019 von Sam Bankman-Fried (SBF) gegründet, einem ehemaligen Wall-Street-Händler und Absolventen des MIT. Innerhalb kürzester Zeit entwickelte sich FTX zu einer der führenden Handelsplattformen für Kryptowährungen und Derivate. Besonders bekannt war FTX für seine professionellen Handelsfunktionen wie:

• Futures und Optionen auf Kryptowährungen

• Hebelprodukte (Leverage bis zu 100x)

• Tokenisierte Aktien

• Automatisierter Market Maker (AMM) für Stablecoins

FTX war besonders bei professionellen Händlern beliebt, da die Plattform hohe Liquidität, geringe Spreads und eine moderne Handelsoberfläche bot. Die enge Verbindung zum quantitativen Investmentfonds Alameda Research, der ebenfalls von Bankman-Fried gegründet wurde, ermöglichte dem Unternehmen schnelle Skalierung und Marktzugang.

Der FTT-Token und das Geschäftsmodell

Das wirtschaftliche Rückgrat der Plattform war der FTT-Token, ein Utility-Token mit mehreren Funktionen:

• Gebührenrabatte für Halter

• Token-Buybacks durch Gewinne der Plattform

• Staking-Möglichkeiten

• Verwendung als Sicherheit für Margin-Trading

Das Geschäftsmodell von FTX sah vor, dass mit einem Teil der Einnahmen regelmäßig FTT vom Markt zurückgekauft und „verbrannt“ wurden, um das Angebot zu verknappen und den Preis zu stabilisieren. FTX schuf damit eine enge Kopplung zwischen dem Erfolg der Börse und dem Wert des Tokens – ein Mechanismus, der später zu massiven Risiken führte.

Der Kollaps: Auslöser und Ablauf

Im November 2022 veröffentlichte das Krypto-Medienunternehmen CoinDesk einen Bericht über die Bilanz von Alameda Research. Daraus ging hervor, dass ein erheblicher Teil der Vermögenswerte von Alameda aus FTT-Token bestand – einer hochilliquiden Eigenemission. Die Konsequenzen waren dramatisch:

1. Verlust des Vertrauens: Die Offenlegung der engen finanziellen Verflechtungen zwischen FTX und Alameda löste massive Zweifel an der Solvenz beider Firmen aus.

2. Verkauf von FTT durch Binance: Der CEO von Binance, Changpeng Zhao (CZ), kündigte an, alle FTT-Token seines Unternehmens zu verkaufen.

3. Bank-Run: Nutzer begannen massenhaft, ihre Gelder von FTX abzuziehen. In nur 72 Stunden wurden rund 6 Milliarden US-Dollar abgehoben.

4. Liquiditätskrise: FTX konnte die Auszahlungen nicht mehr bedienen, da die Kundengelder offenbar missbräuchlich an Alameda übertragen worden waren.

5. Insolvenzanmeldung: Am 11. November 2022 meldete FTX inklusive über 130 verbundenen Unternehmen Insolvenz nach Chapter 11 des US-amerikanischen Insolvenzrechts an.

Bilanzbetrug und Missmanagement

Im Zuge der Insolvenzverfahren kamen gravierende Missstände ans Licht:

• Mangelhafte Buchführung: Der neue CEO John J. Ray III, bekannt durch die Abwicklung von Enron, bezeichnete das Finanzmanagement von FTX als „beispiellos unprofessionell“.

• Vermischung von Geldern: Kundengelder wurden ohne deren Wissen von FTX an Alameda Research weitergeleitet und dort für hochriskante Geschäfte verwendet.

• Fehlende interne Kontrollen: Es gab keine ordentliche Trennung von Vermögenswerten, keine standardisierte Buchhaltung und keine effektive Compliance-Struktur.

• Privater Missbrauch: FTX-Führungskräfte sollen Kundengelder auch für Luxusimmobilien, politische Spenden und persönliche Ausgaben verwendet haben.

Die mutmaßlich betrügerischen Aktivitäten führten dazu, dass Sam Bankman-Fried im Dezember 2022 auf den Bahamas verhaftet und später an die USA ausgeliefert wurde. Er wurde in mehreren Anklagepunkten beschuldigt, darunter:

• Betrug an Kunden und Investoren

• Geldwäsche

• Verstöße gegen das Wertpapierrecht

• Veruntreuung von Milliardenbeträgen

Auswirkungen auf die Kryptoindustrie

Die Folgen des FTX-Zusammenbruchs waren weitreichend und mehrdimensional:

1. Markteinbruch: Der Kryptomarkt verlor in der Folge mehrere hundert Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung. Bitcoin fiel zeitweise unter 16.000 US-Dollar.

2. Verlust von Kundengeldern: Mehr als eine Million Gläubiger meldeten Forderungen an. Der genaue Verlustumfang wird auf 8 bis 10 Milliarden US-Dollar geschätzt.

3. Zweiter Dominoeffekt: Auch andere Krypto-Plattformen wie BlockFi, Genesis oder Voyager gerieten in Liquiditätsprobleme und mussten Insolvenz anmelden.

4. Vertrauensverlust: Die ohnehin skeptische Haltung gegenüber zentralisierten Börsen verschärfte sich. Viele Nutzer zogen Gelder ab und wechselten zu dezentralen Lösungen (DEX).

5. Regulierungsdruck: Regierungen weltweit kündigten verschärfte Maßnahmen zur Regulierung von Krypto-Plattformen an. In den USA geriet besonders die SEC unter Druck, endlich klare gesetzliche Rahmenbedingungen zu schaffen.

Lehren und Reformansätze

Der Fall FTX hat die Debatte um Sicherheit, Regulierung und Selbstverantwortung im Kryptobereich intensiviert. Zu den wichtigsten Lehren gehören:

• "Not your keys, not your coins": Die Selbstverwahrung von Kryptowährungen wurde wieder in den Mittelpunkt gerückt.

• Proof of Reserves: Viele Börsen begannen, transparente Nachweise über ihre Reserven zu veröffentlichen. Allerdings ersetzen diese keine vollständige Bilanzprüfung.

• Trennung von Kunden- und Unternehmensgeldern: Diese Trennung soll künftig regulatorisch verpflichtend werden.

• Corporate Governance: Interne Kontrollmechanismen und externe Audits gewinnen zunehmend an Bedeutung.

Die Einführung von MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) in der EU und verstärkte regulatorische Diskussionen in den USA und Asien können als direkte Reaktion auf den FTX-Skandal gewertet werden.

Fazit

Der Kollaps von FTX im Jahr 2022 stellt einen historischen Tiefpunkt im noch jungen Kryptosektor dar. Was als hochinnovatives Unternehmen mit großem Wachstumspotenzial galt, entpuppte sich als riskanter, intransparent geführter Konzern mit potenziell betrügerischem Geschäftsgebaren. Für Anleger, Entwickler, Regulierungsbehörden und die gesamte Krypto-Community war der Vorfall ein Weckruf. Die Ereignisse haben deutlich gemacht, wie wichtig Transparenz, Kontrolle und Selbstverantwortung sind – und dass das Vertrauen in zentrale Instanzen nicht auf Glauben, sondern auf überprüfbaren Strukturen basieren muss. Der Fall FTX wird somit nicht nur als Finanzskandal, sondern als Wendepunkt in der Geschichte digitaler Finanzmärkte in Erinnerung bleiben.