Price-to-Sales Ratio (P/S Ratio) Börsenlexikon Vorheriger Begriff: Stückzinsen Nächster Begriff: Stock Options

Das Price-to-Sales Ratio (P/S-Ratio), auch als Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) bezeichnet, ist eine Finanzkennzahl, die das Verhältnis zwischen der Marktkapitalisierung eines Unternehmens und seinem Umsatz misst. Sie wird genutzt, um Unternehmen zu bewerten und insbesondere die Attraktivität von Aktien unabhängig von der Rentabilität des Unternehmens zu analysieren.

Das P/S-Ratio ist besonders wertvoll, wenn Unternehmen noch keine Gewinne erwirtschaften oder deren Gewinn stark schwankt, wie es beispielsweise in der Wachstumsphase oder in konjunktursensitiven Branchen häufig der Fall ist.

Formel zur Berechnung

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis kann auf zwei Arten berechnet werden:

1. Gesamtes Unternehmen:

   \[ \text{P/S-Ratio} = \frac{\text{Marktkapitalisierung}}{\text{Gesamtumsatz des Unternehmens}} \]

2. Pro Aktie:

   \[ \text{P/S-Ratio} = \frac{\text{Aktienkurs}}{\text{Umsatz je Aktie}} \]

Erläuterung der Parameter:

• Marktkapitalisierung: Gesamtwert aller ausstehenden Aktien eines Unternehmens (Aktienkurs × Anzahl der Aktien).
• Gesamtumsatz: Der gesamte Erlös, den ein Unternehmen innerhalb eines bestimmten Zeitraums (z. B. eines Geschäftsjahres) erzielt.
• Aktienkurs: Der aktuelle Preis einer einzelnen Aktie.
• Umsatz je Aktie: Gesamtumsatz dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien.

Beispielrechnung

Ein Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 10 Milliarden Euro und erwirtschaftet einen Jahresumsatz von 5 Milliarden Euro.

\[ \text{P/S-Ratio} = \frac{10.000.000.000}{5.000.000.000} = 2,0 \]

Das bedeutet, dass die Investoren bereit sind, das Zweifache des Jahresumsatzes für die Aktie zu zahlen.

Alternativ kann das KUV auch pro Aktie berechnet werden. Wenn das Unternehmen 500 Millionen ausstehende Aktien hat, beträgt der Umsatz pro Aktie:

\[ \frac{5.000.000.000}{500.000.000} = 10 \text{€} \]

Bei einem Aktienkurs von 20 € ergibt sich:

\[ \text{P/S-Ratio} = \frac{20}{10} = 2,0 \]

Interpretation des P/S-Ratio

• Niedriges P/S-Ratio (<1,0 – 2,0):

  • Kann darauf hindeuten, dass die Aktie unterbewertet ist.
  • Besonders interessant bei Unternehmen mit solider Umsatzsteigerung.
  • Möglicherweise liegt ein strukturelles Problem oder eine schwache Rentabilität vor.

• Hohes P/S-Ratio (>3,0 – 5,0):

  • Kann auf eine Überbewertung hindeuten.
  • Oft in Wachstumsbranchen wie Technologie und Biotechnologie zu finden.
  • Anleger erwarten ein starkes Umsatzwachstum und zukünftige Rentabilität.

• Vergleich innerhalb der Branche:

  • Das P/S-Ratio sollte immer im Branchenkontext betrachtet werden.
  • Zyklische Branchen (z. B. Automobilindustrie) haben oft niedrigere Werte als Wachstumsbranchen (z. B. Softwareunternehmen).

Vorteile des Price-to-Sales Ratio

1. Nützlich für verlustmachende Unternehmen:

   • Während das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) unbrauchbar ist, wenn ein Unternehmen Verluste macht, kann das P/S-Ratio trotzdem eine relative Bewertung ermöglichen.

2. Weniger anfällig für Manipulationen:

   • Unternehmen können ihren Gewinn durch bilanztechnische Maßnahmen beeinflussen, der Umsatz ist jedoch schwieriger zu manipulieren.

3. Vergleichbarkeit von Wachstumsunternehmen:

   • Besonders in der Frühphase von Start-ups oder Unternehmen mit starkem Umsatzwachstum ist das P/S-Ratio oft relevanter als das KGV.

Nachteile des Price-to-Sales Ratio

1. Vernachlässigt die Rentabilität:

   • Ein Unternehmen mit hohem Umsatz, aber hohen Kosten und geringen Margen kann trotzdem unprofitabel sein.

2. Unterschiedliche Margen in Branchen:

   • Ein Unternehmen mit hohen Gewinnmargen kann trotz eines hohen P/S-Ratios attraktiver sein als ein Unternehmen mit niedrigen Margen.

3. Wachstumsraten müssen berücksichtigt werden:

   • Ein niedriges P/S-Ratio ist nicht immer ein Kaufargument, wenn das Unternehmen kein Wachstumspotenzial hat.

Vergleich mit anderen Kennzahlen

Fazit

Das Price-to-Sales Ratio (P/S-Ratio) ist eine wichtige Bewertungskennzahl, insbesondere für Unternehmen, die keine oder schwankende Gewinne haben. Es ermöglicht eine relativ robuste Einschätzung der Unternehmensbewertung, hat jedoch Schwächen, da es die Profitabilität nicht berücksichtigt.

Für eine umfassende Unternehmensanalyse sollte das P/S-Ratio daher immer in Kombination mit anderen Kennzahlen wie KGV, Eigenkapitalrendite und Margen betrachtet werden.