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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH
30.05.2025 / 16:33 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG
Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902
Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2025
Empfehlung: Káufen
seit: 26.05.2025
Kursziel: 2,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Erstes Quartal 2025 im Rahmen der Unternehmenserwartungen
Die Zahlen der 3U HOLDING AG zum Auftaktquartal 2025 bewegten sich insgesamt
im Rahmen der eigenen Erwartungen. Wie bereits in unserem letzten Research
dargelegt, befindet sich die Gesellschaft momentan in einer Übergangsphase,
in der das Unternehmen durch umfangreiche strategische Maßnahmen und
Investitionen auf die nächste profitable Wachstumsstufe gehoben werden soll.
Dabei wird im Zuge einer sukzessiven Erreichung der im Rahmen der 3U MISSION
2026+ definierten Ziele mittelfristig die Realsierung erheblicher
Wertpotenziale angestrebt.
Zwar beeinträchtigen die schwierigen Rahmenbedingungen derzeit weiterhin die
operative Entwicklung in den Segmenten ITK und SHK. Der Vorstand ist aber
zuversichtlich, bei einer Aufhellung der Stimmungslage und des
Investitionsklimas hiervon in beiden Sparten deutlich profitieren zu können.
Und im Segment Erneuerbare Energien ist die Nennleistung der Energieparks
infolge der laufenden Repowering-Maßnahme beim Windpark Langendorf zwar in
diesem Jahr um 10,5 auf 42,5 MW reduziert, mit dem für Anfang 2026
avisierten Projektabschluss wird sie sich aber erheblich auf 73,5 MW
erhöhen, wodurch hier auch ein entsprechender Umsatzschub zu erwarten ist.
Insgesamt erachtet der Vorstand 3U daher als gut positioniert, um die
Strategie des auf die drei Megatrends Digitalisierung, Erneuerbare Energien
und Onlinehandel ausgerichteten Unternehmens mit dem Fokus auf nachhaltiges
Wachstum und Effizienz sowie gezielten Investitionen weiter konsequent
umsetzen zu können. Dabei bleibt der Konzern zum Quartalsende mit einer
Eigenkapitalquote von 68,2 Prozent, einer Barliquidität von 38,6 Mio. Euro
und einer Netto-Cash-Position von 12,6 Mio. Euro sehr gut für die
Realisierung der weiteren Wachstumsvorhaben aufgestellt. Zudem hält die
Gesellschaft 8,8 Prozent eigene Aktien mit einem aktuellen Kurswert von 4,9
Mio. Euro, die auch als Akquisitionswährung eingesetzt werden können.
Darüber hinaus ist zu beachten, dass die 3U HOLDING AG im vergangenen Jahr
eine Position von 200 Bitcoin als langfristige Wertreserve aufgebaut hat.
Bei einem durchschnittlichen Erwerbskurs von 60,6 TEUR belief sich die
investierte Summe auf 12,1 Mio. Euro. Derzeit ergibt sich auf Basis einer
Notierung von rund 96,7 TEUR hier ein Wertzuwachs von knapp 60 Prozent auf
gut 19,3 Mio. Euro. Anfallende Wertsteigerungen werden dabei jedoch erst zum
Zeitpunkt der Realisation, also eines Verkaufs, buchhalterisch erfasst. Bis
dahin sind sie somit nur als stille Reserven vorhanden. Diese belaufen sich
aktuell auf eine stattliche Größenordnung von über 7,2 Mio. Euro.
Zwar fallen unsere Ergebnisschätzungen für die Marburger
Beteiligungsgesellschaft derzeit sehr schwach aus. Hierbei ist aber zu
berücksichtigen, dass unsere Prognosen weder potenzielle An- und Verkäufe
von Vermögensgegenständen, also insbesondere auch mögliche weitere
Akquisitionen in den Segmenten ITK und SHK, noch die aktuell in Planung
befindlichen diversen weiteren Projekte vor allem im Segment Erneuerbare
Energien beinhalten. Daher bilden unsere Schätzungen die Potenziale, die
sich bei sukzessiver Realisierung der im Rahmen der 3U MISSION 2026+
definierten Maßnahmen und Ziele ergeben, nicht ab.
Auch aus diesem Grund stellen wir unsere Anlageempfehlung für die 3U-Aktie
auf eine Sum-of-the-Parts-Bewertung ab. In diesem Rahmen führte die
gegenüber unserem letzten Research um 3,8 Mio. Euro verringerte
Netto-Cash-Position des Konzerns zwar dazu, dass wir unser gerundetes
Kursziel leicht auf 2,80 Euro anpassen müssen. Gleichwohl erachten wir das
Papier nach wie vor als massiv unterbewertet.
Dies spiegelt sich auch darin wider, dass die Marktkapitalisierung der
Gesellschaft auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,52 Euro derzeit
lediglich bei 56,0 Mio. Euro liegt. Demgegenüber entspricht das bilanzielle
Eigenkapital ohne Anteile Dritter per 31. März 2025 mit 85,8 Mio. Euro einem
Betrag von 2,55 Euro je Aktie im Umlauf.
Insgesamt bekräftigen wir daher erneut unsere "Kaufen"-Empfehlung für den
Anteilsschein der 3U HOLDING AG, wobei wir den Titel insbesondere auch für
mittel- bis längerfristig orientierte Anleger und Investoren mit Fokus auf
Substanzwerten als attraktiv einstufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32760.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de
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