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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2023

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.11.2023

Kursziel: 3,10 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Durchwachsene Entwicklung im dritten Quartal 2023

Die Zahlen der 3U HOLDING AG zu den ersten neun Monaten des ablaufenden

Geschäftsjahres zeigen ein gemischtes Bild: Die margenstarken Segmente ITK

und Erneuerbare Energien weisen - teils auch infolge von

Erstkonsolidierungseffekten sowie des Wegfalls letztjähriger

Einmalbelastungen - zweistellige Wachstumsraten bei Umsatz und Ergebnis

aus. Dagegen leidet die SHK-Sparte, auf die der größte Teil der

Konzernumsätze entfällt, seit dem zweiten Quartal merklich unter dem

massiven Einbruch in der Baubranche.

Aufgrund der anhaltend schwierigen Rahmenbedingungen im SHK-Bereich hat der

Vorstand seine Guidance für 2023 Anfang November angepasst. Angesichts der

Ausrichtung auf die Megatrends Onlinehandel, Do-it-yourself und

klimafreundliche Technologien bewertet das Management die mittel- bis

langfristigen Aussichten des SHK-Segments aber unverändert als sehr

positiv. Impulse werden dabei mit Inkrafttreten des neuen

Gebäudeenergiegesetzes zum 1. Januar 2024 vor allem auch aus dem neuen

CO2-neutralen Heizsystem ThermCube und Produkterweiterungen im

Photovoltaik-Bereich erwartet.

Insgesamt strebt 3U im Rahmen der MISSION 2026 in den nächsten Jahren

signifikante Ertrags- und Wertsteigerungen durch organisches Wachstum in

den Segmenten ITK und SHK, einen massiven Ausbau des Windparkportfolios

sowie Akquisitionen vor allem im SHK-Bereich an. Dabei bleibt der Konzern

mit einer Eigenkapitalquote von über 75 Prozent und einer

Netto-Cash-Position von knapp 49 Mio. Euro zum Ende des Neunmonatszeitraums

bilanziell sehr komfortabel aufgestellt. In Summe sind wir daher

unverändert positiv gestimmt, dass die Marburger ihre Erfolgsgeschichte

nach Überwindung der momentanen Schwächephase im SHK-Segment weiter

fortsetzen können.

Auf Grundlage unserer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung heben wir

unser Kursziel für den 3U-Anteilsschein auf 3,10 Euro an und erachten das

Papier auf dem aktuellen Kursniveau weiterhin als klaren "Kauf". Diese

Ansicht unterstreicht unserer Meinung nach auch, dass das kürzliche

Aktienrückkaufangebot nicht in vollem Umfang ausgenutzt wurde, obwohl sich

der offerierte Preis mit 2,45 Euro über dem Börsenkurs bewegte. Das

bilanzielle Eigenkapital der 3U HOLDING AG ohne Anteile Dritter belief sich

zum 30. September 2023 auf 95,6 Mio. Euro bzw. 2,60 je Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/28275.pdf

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