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Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo
Unternehmen: Allterco JSCo
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.10.2022
Kursziel: 28,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
Erlössprung in Q3 getrieben durch Energiemanagement-Produkte - Roadshow
stärkt unsere Visibilität auf die nächsten Quartale
Wir haben am vergangenen Donnerstag eine virtuelle Roadshow mit den
Vorständen von Allterco durchgeführt. Am Vortag hatte das Unternehmen
vorläufige Umsatzzahlen für 9M/22 veröffentlicht, die besser als von uns
erwartet ausfielen.
Nachfrage nach Energiemanagement-Produkten und B2B-Segment treibt Top-Line:
In den ersten neun Monaten 2022 erzielte Allterco einen Umsatz von 57,7
Mio. BGN. Der Produktumsatz hat sich in Q3 mit 21,9 Mio. BGN dabei mehr als
verdoppelt (Vj.: 10,2 Mio. BGN) und damit unsere Erwartung übertroffen
(20,2 Mio. BGN). Zur Ergebnisentwicklung im abgelaufenen Quartal wurden
keine Informationen berichtet. Der Vorstand zeigte sich jedoch in den
Gesprächen auch im Hinblick auf die Entwicklung der Bottom-Line zufrieden.
Neben der vergleichsweise schwachen Basis des Vorjahresquartales ist die
aktuell starke Erlösentwicklung insbesondere auf zwei Gründe
zurückzuführen. Zum einen erfahren die Energiemanagement-Produkte (EM) von
Shelly durch die derzeitige Energiekrise einen enormen Nachfrageschub (etwa
Faktor 10 gegenüber dem Vorjahr). Hinzu kommt, dass die EM-Produkte mit
UVPs zwischen 50,00 und 120,00 Euro das höchste Preisniveau in der
Produktrange von Shelly haben. Zum anderen hat die Professionalisierung und
Koordination der Aktivitäten mit Geschäftskunden auch im dritten Quartal zu
einer überproportionalen Umsatzentwicklung im B2B-Segment geführt.
Diverse Aktivitäten dürften Entwicklung in den nächsten Quartalen
unterstützen: In den Roadshow-Gesprächen hat der Vorstand angedeutet, dass
die oben beschriebenen Effekte auch im vierten - dem saisonal stärksten -
Quartal weiter positiv wirken sollten. So hat Allterco beispielsweise für
die Black Week in diesem Jahr gezielte Aktionen mit B2B-Partnern in einem
deutlich größeren Umfang vorgesehen. Zudem soll der Relaunch der
Shelly-Webshops vorangetrieben werden, was sich noch in Q4 positiv auf den
Umsatz auswirken dürfte (Launch von DE, UK und USA noch vor der Black
Week). Darüber hinaus wird die Einführung zehn weiterer Neuprodukte dem
Wachstumskurs in 2023 Rückenwind verleihen.
Community wächst sekündlich - nachhaltiger Wettbewerbsvorteil: Nach
Aussagen des Unternehmens wird derzeit statistisch alle sechs Sekunden ein
Shelly-Produkt aktiviert (insgesamt mehr als 6 Mio. Geräte). Gleichzeitig
ist die Nutzer-Community von Shelly in den sozialen Medien stark vernetzt
und äußerst aktiv, was positive Netzwerkeffekte für die Marke zur Folge hat
- eine Besonderheit, die auch Amazon, Google und Samsung erkannt haben,
weswegen sie ihre Kooperationen mit Allterco ausbauen.
Fazit: Das starke Q3 gekoppelt mit dem strukturellen Wachstum des
Marktsegmentes und entsprechender Unternehmensinitiativen stimmen uns
zuversichtlich, dass Allterco auch in den nächsten Quartalen an die
positive Entwicklung anknüpfen wird. Wir belassen unsere Prognosen vorerst
unverändert, sehen aber bei einer "normal" verlaufenden Black Week
Potenzial für eine Anhebung. Den jüngsten Kursrückgang sehen wir operativ
nicht gerechtfertigt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem
Kursziel von 28,00 BGN.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25563.pdf
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