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Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.01.2023

Kursziel: 37,00 BGN

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Allterco übertrifft zwei Mal angehobene Guidance

Allterco hat am Montagnachmittag vorläufige Umsatzzahlen für das

abgeschlossene Geschäftsjahr berichtet. Demnach konnte das Unternehmen in

2022 insgesamt einen Umsatz von 92,9 Mio. BGN (47,5 Mio. Euro) erzielen,

was einem Wachstum von 56,1% yoy entspricht. Damit hat Allterco die im

Dezember zum zweiten Mal erhöhte Guidance umsatzseitig übertroffen. Obwohl

zum Ergebnis keine Angaben gemacht wurden, gehen wir hier aufgrund der

zuletzt guten Entwicklung ebenfalls von einer Outperformance aus.

[TABELLE]

Grund für die starke Entwicklung zum Jahresende dürfte insbesondere die

anhaltende Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz sein, die

ebenfalls die erfolgreich abgeschlossene Black Week mit einem Umsatzplus

von rund 44% gegenüber dem Wert des Vorjahres beflügelt haben dürfte. Laut

den branchenübergreifenden Daten des Zahlungsanbieters Klarna lagen die

Erlöse der Black Week in der DACH-Region im Vergleich etwa 14% über dem

Vorjahr.

Anfang des Jahres hatte Allterco außerdem das Closing der bereits

angekündigten Übernahme von 60% des slowenischen IoT-Anbieters GOAP d.o.o.

bekannt gegeben. Neben einer marktführenden Position in der Ausrüstung von

Kreuzfahrtschiffen mit Steuerungselementen für die Klimatisierung (HVAC)

vertreibt das Unternehmen Smart Home-Produkte unter der Marke Qubino auf

Basis des Z-Wave-Standards. Allterco beabsichtigt die bei den eigenen

Produkten unter Beweis gestellte Entwicklungskompetenz dafür zu nutzen, den

Verkaufspreis der Qubino-Produkte signifikant zu senken (ca. 30%), ohne

dabei das Margenprofil zu belasten. Zudem sollen die Produkte in die

Vertriebsstruktur von Shelly integriert und damit der Absatz deutlich

gesteigert werden. Insbesondere in den USA dürfte das Produktportfolio im

Hinblick auf den dort beliebten Z-Wave-Standard im Bereich Home Security

äußerst attraktiv sein.

Prognoseanpassung und Guidance: Wir haben unsere Prognosen aufgrund der

besser als erwarteten vorläufigen Zahlen angehoben. Die im Juni

veröffentliche Mittelfristguidance sah für 2023 einen Umsatz von 122,0 Mio.

BGN (62,5 Mio. Euro) mit einem Wachstum von 44,0% und einer EBIT-Marge von

24,0% vor. Aufgrund der starken Entwicklung in 2022 erwarten wir eine

Anhebung der Guidance für 2023 und haben uns entsprechend über diesen

Werten positioniert. Zudem haben wir unser DCF-Modell auf das aktuelle Jahr

umgestellt.

Fazit: Mit den vorläufig berichteten Zahlen hat Allterco die hohen Ziele

für 2022 übertroffen. Die individuellen und marktbedingten

Wachstumsperspektiven stimmen uns für das Jahr 2023 äußerst positiv, in dem

wir aufgrund der zunehmenden Skaleneffekte ebenfalls von einem Anstieg der

Profitabilität ausgehen. Wir bekräftigen daher die Kaufempfehlung mit einem

angehobenen Kursziel von 37,00 BGN (zuvor 31,00 BGN).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26265.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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