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Original-Research: CENIT AG - von Montega AG
04.08.2025 / 10:52 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.08.2025
Kursziel: 13,00 EUR (zuvor: 15,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Kai Kindermann; Christoph Hoffmann
CENIT senkt Umsatz- und Ergebnisprognose
Zwei Tage nach der Senkung der Jahresziele hat CENIT den Halbjahresbericht
veröffentlicht. Das Unternehmen erwartet nun Umsätze von mindestens 205,0
Mio EUR (vorher: 229,0 - 234,0 Mio. EUR) bei einem negativen EBIT von über
-1,5 Mio. EUR (vorher: 6,8 - 7,3 Mio. EUR).
Solide H1-Umsätze - Erhofftes Analysis Prime-Wachstum bleibt aus: Die
Umsätze lagen im H1 mit 103,7 Mio. EUR (+4,3% yoy) noch im Rahmen der
Erwartungen, da schwächere Beratungs- und Serviceumsätze durch ein gutes
Softwaregeschäft im zweiten Quartal (Fremdsoftware: +2,7% yoy;
Eigensoftware: +6,9% yoy nach jeweils rückläufigem Q1) größtenteils
kompensiert werden konnten. Das Wachstum der Beratungsumsätze von 12,0% im
Halbjahr (Q2/25: +12,4% yoy) ist vollständig auf die im Vorjahreszeitraum
nicht enthaltene Analysis Prime zurückzuführen, deren Umsatz jedoch mit ~3,0
Mio. EUR auf dem Niveau des Vorquartals stagnierte und damit unter den
Erwartungen blieb. Ohne die erhofften Aufholeffekte wurden die
ambitionierten Jahresziele für die Analysis Prime mit Umsätzen von 28 Mio.
USD deutlich auf 15 Mio. USD reduziert, was für das zweite Halbjahr ein
stabiles Umsatzniveau impliziert. Im Kerngeschäft belasten
konjunkturbedingte Personalreduktionen auf Kundenseite die Anzahl der
nachgefragten Lizenzen, sodass auch hier ein leichter Umsatzrückgang
erwartet wird.
Einmalkosten im Q1 belasten Halbjahresergebnis: Nach einem operativen
Verlust von -5,4 Mio. EUR im ersten Quartal wurde im Q2 ein positives EBIT
von 1,8 Mio. EUR (Vj.: 0,8 Mio. EUR) erzielt. Die beiden wesentlichen
Belastungsfaktoren aus dem Auftaktquartal, die Restrukturierungskosten von
3,3 Mio. EUR sowie das negative Analysis Prime-EBIT von -1,4 Mio. EUR,
reduzierten sich dabei deutlich auf 0,5 Mio. EUR bzw. -0,2 Mio. EUR. Die
erzielten Einsparungen aus dem 'Project Performance' dürften die weiteren
antizipierten Kosten i.H.v. 0,3 - 0,4 Mio. EUR für Abfindungen französischer
Mitarbeiter übertreffen und sich somit zukünftig positiv auf die
Profitabilität auswirken. Auch bei der Analysis Prime wurde die
Personalbasis reduziert, um auf das niedrigere Umsatzniveau zu reagieren.
Nach einem fast ausgeglichenen Q2, sollen weitere Anpassungen ein
profitables zweites Halbjahr ermöglichen. Konzernübergreifend belief sich
die Mitarbeiterzahl zum 30.06.2025 auf 945 (31.12.2024: 984).
Cashflow trotz geringer Profitabilität solide: Der operative Cashflow belief
sich im ersten Halbjahr auf 10,0 Mio. EUR (Vj.: 11,2 Mio. EUR). Angefallene
Kosten im Rahmen der Restrukturierung spiegeln sich hier bereits
cash-wirksam wider. Der Working Capital-Effekt aus dem ersten Quartal durch
vereinnahmte Software-Vorauszahlungen i.H.v. 13,8 Mio. EUR, schmälerte sich
im Q2 auf insgesamt 10,1 Mio. EUR. Nach CAPEX (0,6 Mio. EUR) und Leasing
(2,4 Mio. EUR) lag der Free Cashflow bei 7,0 Mio. EUR (Vj.: 8,1 Mio. EUR).
Prognosen angepasst: Modellseitig bilden wir nun das geringer als erwartete
Umsatzniveau der Analysis Prime ab. Insbesondere im Ergebnis spiegeln sich
die fehlenden Deckungsbeiträge wider, sodass wir auf Jahressicht ein EBIT
von -1,4 Mio. EUR (H1/25: -3,6 Mio. EUR) erwarten.
Fazit: CENIT bleibt durch zyklische Endmärkte und die schwache Entwicklung
von Analysis Prime belastet. Ergebnisseitig wirken Restrukturierungskosten
temporär negativ, ermöglichen aber zukünftige Einsparungen. Wir bestätigen
die Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 13,00 EUR (zuvor:
15,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=7b49c633a292a0f376b1a2492d17ccd4
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