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Original-Research: Cherry SE - von Montega AG
06.08.2025 / 13:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Cherry SE
Unternehmen: Cherry SE
ISIN: DE000A3CRRN9
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 05.08.2025
Kursziel: 1,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
H1 belastet durch strategische Weichenstellungen - Erholung im zweiten
Halbjahr erwartet
Cherry hat vergangene Woche vorläufige Zahlen für das erste Halbjahr
kommuniziert, nachdem bereits Mitte Juli die Guidance (bisher: 105-120 Mio.
EUR Umsatz, 3-6% AEBITDA-Marge) leicht nach unten angepasst wurde. Dennoch
konnte das Unternehmen in der abgelaufenen Periode Fortschritte sowohl auf
der operativen Ebene als auch auf der Kreditseite erreichen. Wir erwarten
eine Rückkehr auf den Wachstumspfad sowie ein positives operatives Ergebnis
im zweiten Halbjahr.
[Tabelle]
Top Line belastet durch Restrukturierungsmaßnahmen: Mit einem
Halbjahresumsatz von 46,0 Mio. EUR lag Cherry signifikant unter dem
Vorjahreswert (H1/24: 61,6 Mio. EUR; -25,3% yoy). Die Entwicklung
reflektiert zum einen die strategisch gewollte Reduktion der SKUs sowie die
laufende Neuausrichtung des Vertriebskonzepts, die u.a. auf eine höhere
Preisstabilität und stärkere Partnerbindung abzielt. Zum anderen belasteten
das anhaltend schwache Konsumumfeld in der DACH-Region insbesondere im
GOP-Segment sowie Basiseffekte im Segment Digital Health & Solutions (DH&S),
das im Vorjahr stark vom initialen Roll-out des E-Rezepts profitierte.
Bottom Line von Wegfall hoher Deckungsbeiträge geprägt: Auf Ergebnisebene
weist Cherry im ersten Halbjahr ein bereinigtes EBITDA von -2,3 Mio. EUR aus
(H1/24: 2,4 Mio. EUR). Trotz eines positiven Einmaleffekts in Höhe von
schätzungsweise 8 Mio. EUR aus dem Verkauf der Active Key GmbH konnten
fehlende Deckungsbeiträge infolge des rückläufigen Umsatzes nicht
kompensiert werden. Die Ergebnisentwicklung unterstreicht die Notwendigkeit,
im zweiten Halbjahr wieder höhere Deckungsbeiträge infolge einer stärkeren
Umsatzbasis zu erzielen.
Liquiditätslage bleibt angespannt - H2 mit Entlastungspotenzial: Die
liquiden Mittel beliefen sich zum Halbjahresende auf 7,9 Mio. EUR (H1/24:
15,6 Mio. EUR), was angesichts des zuletzt negativen Ergebnistrends und des
Verkaufs von Active Key auf eine weiterhin angespannte Situation schließen
lässt. Die Mittelabflüsse sollten sich im weiteren Jahresverlauf jedoch
abschwächen, da wir eine Rückkehr zu positiven operativen Ergebnissen im
zweiten Halbjahr erwarten, unterstützt von einer deutlich anziehenden
Nachfrage im Segment DH&S, wo eine höhere Anzahl verkaufter
eHealth-Terminals sowie erste Softwareumsätze des TI-Messenger zu erwarten
sind.
Fazit: Trotz eines erwartungsgemäß schwachen ersten Halbjahres sehen wir
Cherry auf dem Weg der operativen Stabilisierung. Die strukturellen
Maßnahmen zur Fokussierung des Portfolios und Neuausrichtung des Vertriebs
dürften mittelfristig zu höherer Effizienz und besseren Margen führen.
Kurzfristig rechnen wir mit einem deutlich besseren zweiten Halbjahr,
getragen von einer stärkeren Entwicklung im DH&S-Segment. Vor dem
Hintergrund der weiterhin angespannten, aber verbesserten Finanzierungslage
bestätigen wir unsere Einschätzung mit 'Halten' und einem Kursziel von 1,00
EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=2d8d26604111e075e2b9641e0da7abe6
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