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Original-Research: CR Capital AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu CR Capital AG
Unternehmen: CR Capital AG
ISIN: DE000A2GS625
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 62,08 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer
- NAV je Aktie legt deutlich auf 69,43 EUR zu
- NAV-Bewertung zeigt hohes Kurspotenzial auf
Seit dem Geschäftsjahr 2019 agiert die CR Capital AG als
Investmentgesellschaft mit Fokus auf wachstumsstarke und innovative
Technologieunternehmen. Aktuell liegt der Fokus insbesondere auf den drei
Beteiligungen Solartec GmbH, TERRABAU GmbH und CR Opportunities GmbH.
Von der Ende 2021 gegründeten Solartec GmbH werden Anlagen zur
klimaneutralen Energieerzeugung vermarktet. Gemäß Unternehmensbeschreibung
konzipiert und stellt die Gesellschaft nachhaltige Systeme der
Energieversorgung für Ein- und Mehrfamilienhäuser her. Dabei wird eine
Kombination aus Photovoltaik-Anlagen und emissionsfreien Speichersystemen
eingesetzt. Die Kunden der Gesellschaft sind derzeit vornehmlich
institutionelle Investoren und Bestandshalter mit einer größeren Anzahl an
Wohnimmobilien. Unserem Verständnis nach liegen derzeit hohe Synergien mit
der Tochtergesellschaft TERRABAU GmbH vor, da vor allen bei den
Terrabau-Projekten die Solartec-Technologie zum Einsatz kommt. Künftig
sollen auch Photovoltaik-Großanlagen installiert werden, mit besonderem
Fokus auf den Bereich der so genannten Agri-PV.
Die Terrabau GmbH ist ein Generalunternehmen im Bereich des
Wohnimmobilienbaus und steht dabei insbesondere für die Errichtung
preiswerter Häuser, wobei die Gesellschaft zuletzt den
Nachhaltigkeits-Aspekt stärker in den Mittelpunkt gerückt hat. Als
Generalunternehmer konzentriert sich die Terrabau auf der Errichtung von
innovativen und nachhaltigen Einfamilien-, Doppel- und Reihenhäusern sowie
auf die energetische Optimierung von Bestandsgebäuden im B2B-Gechäft. Zu
den Kunden der Gesellschaft gehören Publikumsfonds, Stiftungen,
Versicherungen, Investoren, Projektentwickler und Makler.
Die CR Opportunities GmbH ist die dritte wichtige Beteiligung der CR
Capital AG. Als Private Equity-Gesellschaft hat die 50 %ige Beteiligung CR
Opportunities die Finanzierung von innovativen Technologien und Projekten
im Fokus, jeweils mit der Maßgabe, dass es sich dabei um unterbewertete und
kapitalertragsstarke Unternehmen handelt.
Das GuV-Bild der CR Capital AG setzt sich insbesondere aus
Marktwertveränderungen und den Ausschüttungen der Beteiligungen zusammen
und weist gleichzeitig eine sehr schlanke Kostenstruktur auf. Aufgrund
hoher liquiditätswirksamer Beteiligungserträge (16,70 Mio. EUR) und
signifikanter Marktwertveränderungen (61,03 Mio. EUR) der drei
Hauptbeteiligungen legten die Gesamterträge in 2022 auf 79,41 Mio. EUR (VJ:
69,86 Mio. EUR) weiter zu. Das EBITDA erhöhte sich analog dazu auf 76,30 Mio.
EUR (VJ: 66,49 Mio. EUR). Aufgrund der sehr guten Ertragslage legte das
Eigenkapital zudem auf 314,23 Mio. EUR (31.12.21: 240,78 Mio. EUR) zu und die
EK-Quote verblieb mit 97,6 % (31.12.21: 97,1 %) auf hohem Niveau.
Aufgrund der Bilanzierung als Investment Entity nach IFRS 10 ziehen wir zur
Bewertung der CR Capital AG einen NAV-Ansatz heran. Die finanziellen
Vermögenswerte der CR Capital AG sind der mit Abstand wichtigste
Aktivposten der Bilanz und belaufen sich zum 31.12.2022 auf 305,16 Mio. EUR.
Dieser Wert dürfte derzeit maßgeblich den Wert der Beteiligungen Terrabau
GmbH, CR Opportunitites GmbH und Solartec wiedergeben. Abzüglich des fairen
Wertes der Overheadkosten und zuzüglich der Nettoliquidität ergibt sich ein
fairer NAV je Aktie in Höhe von 62,08 EUR. Ausgehend vom aktuellen
CR-Aktienkurs in Höhe von 30,80 EUR liegt ein hohes Kurspotenzial vor und wir
vergeben das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27165.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 07.06.2023 (11:29 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 12.06.2023 (08:00 Uhr)
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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