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Original-Research: CR Capital AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CR Capital AG

Unternehmen: CR Capital AG

ISIN: DE000A2GS625

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 62,08 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- NAV je Aktie legt deutlich auf 69,43 EUR zu

- NAV-Bewertung zeigt hohes Kurspotenzial auf

 

Seit dem Geschäftsjahr 2019 agiert die CR Capital AG als

Investmentgesellschaft mit Fokus auf wachstumsstarke und innovative

Technologieunternehmen. Aktuell liegt der Fokus insbesondere auf den drei

Beteiligungen Solartec GmbH, TERRABAU GmbH und CR Opportunities GmbH.

 

Von der Ende 2021 gegründeten Solartec GmbH werden Anlagen zur

klimaneutralen Energieerzeugung vermarktet. Gemäß Unternehmensbeschreibung

konzipiert und stellt die Gesellschaft nachhaltige Systeme der

Energieversorgung für Ein- und Mehrfamilienhäuser her. Dabei wird eine

Kombination aus Photovoltaik-Anlagen und emissionsfreien Speichersystemen

eingesetzt. Die Kunden der Gesellschaft sind derzeit vornehmlich

institutionelle Investoren und Bestandshalter mit einer größeren Anzahl an

Wohnimmobilien. Unserem Verständnis nach liegen derzeit hohe Synergien mit

der Tochtergesellschaft TERRABAU GmbH vor, da vor allen bei den

Terrabau-Projekten die Solartec-Technologie zum Einsatz kommt. Künftig

sollen auch Photovoltaik-Großanlagen installiert werden, mit besonderem

Fokus auf den Bereich der so genannten Agri-PV.

 

Die Terrabau GmbH ist ein Generalunternehmen im Bereich des

Wohnimmobilienbaus und steht dabei insbesondere für die Errichtung

preiswerter Häuser, wobei die Gesellschaft zuletzt den

Nachhaltigkeits-Aspekt stärker in den Mittelpunkt gerückt hat. Als

Generalunternehmer konzentriert sich die Terrabau auf der Errichtung von

innovativen und nachhaltigen Einfamilien-, Doppel- und Reihenhäusern sowie

auf die energetische Optimierung von Bestandsgebäuden im B2B-Gechäft. Zu

den Kunden der Gesellschaft gehören Publikumsfonds, Stiftungen,

Versicherungen, Investoren, Projektentwickler und Makler.

 

Die CR Opportunities GmbH ist die dritte wichtige Beteiligung der CR

Capital AG. Als Private Equity-Gesellschaft hat die 50 %ige Beteiligung CR

Opportunities die Finanzierung von innovativen Technologien und Projekten

im Fokus, jeweils mit der Maßgabe, dass es sich dabei um unterbewertete und

kapitalertragsstarke Unternehmen handelt.

 

Das GuV-Bild der CR Capital AG setzt sich insbesondere aus

Marktwertveränderungen und den Ausschüttungen der Beteiligungen zusammen

und weist gleichzeitig eine sehr schlanke Kostenstruktur auf. Aufgrund

hoher liquiditätswirksamer Beteiligungserträge (16,70 Mio. EUR) und

signifikanter Marktwertveränderungen (61,03 Mio. EUR) der drei

Hauptbeteiligungen legten die Gesamterträge in 2022 auf 79,41 Mio. EUR (VJ:

69,86 Mio. EUR) weiter zu. Das EBITDA erhöhte sich analog dazu auf 76,30 Mio.

EUR (VJ: 66,49 Mio. EUR). Aufgrund der sehr guten Ertragslage legte das

Eigenkapital zudem auf 314,23 Mio. EUR (31.12.21: 240,78 Mio. EUR) zu und die

EK-Quote verblieb mit 97,6 % (31.12.21: 97,1 %) auf hohem Niveau.

 

Aufgrund der Bilanzierung als Investment Entity nach IFRS 10 ziehen wir zur

Bewertung der CR Capital AG einen NAV-Ansatz heran. Die finanziellen

Vermögenswerte der CR Capital AG sind der mit Abstand wichtigste

Aktivposten der Bilanz und belaufen sich zum 31.12.2022 auf 305,16 Mio. EUR.

Dieser Wert dürfte derzeit maßgeblich den Wert der Beteiligungen Terrabau

GmbH, CR Opportunitites GmbH und Solartec wiedergeben. Abzüglich des fairen

Wertes der Overheadkosten und zuzüglich der Nettoliquidität ergibt sich ein

fairer NAV je Aktie in Höhe von 62,08 EUR. Ausgehend vom aktuellen

CR-Aktienkurs in Höhe von 30,80 EUR liegt ein hohes Kurspotenzial vor und wir

vergeben das Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27165.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 07.06.2023 (11:29 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 12.06.2023 (08:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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