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Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG

Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG

ISIN: DE0005533400

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: KAUFEN

Kursziel: 23,55EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

Starker Jahresbeginn beschert der DGA AG das drittbeste Geschäftsjahr der

Unternehmens-Geschichte; Prognosen an die aktuell unsichere Konjunkturlage

angepasst; Kursziel auf 23,55 EUR reduziert; Rating KAUFEN bestätigt

 

Gemäß der am 09.01.2023 gemeldeten vorläufigen Zahlen zum abgelaufenen

Geschäftsjahr hat die Deutsche Grundstücksauktionen AG (kurz: DGA AG) das

Geschäftsjahr 2022 als drittbestes der Unternehmenshistorie abgeschlossen.

Konkret wurden im abgelaufenen Geschäftsjahr 1.217 Objekte im Gegenwert von

rund 130,76 Mio. EUR verkauft, was, nach den außerordentlich guten

Geschäftsjahren 2020 und 2021, dem drittbesten Wert des

Unternehmensgeschichte entspricht. Dass zum neunten Mal in Folge die

Objektumsatz-Marke von 100 Mio. EUR überschritten wurde, ist angesichts des

im vergangenen Jahr vorherrschenden herausfordernden Marktumfelds als

Erfolg zu werten. Charakteristisch für das abgelaufene Geschäftsjahr war

eine gestiegene Kaufzurückhaltung, in Verbindung mit gestiegenen

Finanzierungskosten und einer insgesamt unsicheren konjunkturellen Lage.

 

Die bereinigten Netto-Aufgelder lagen, analog zum Rückgang beim

Objektvolumen, mit 12,30 Mio. EUR unterhalb der Rekordwerte der vergangenen

beiden Geschäftsjahre (GJ 2020: 12,71 Mio. EUR; GJ 2021: 14,53 Mio. EUR). Auch

unsere Prognosen, in denen wir Netto-Aufgelder von 13,07 Mio. EUR unterstellt

hatten, wurden unterschritten. Dabei lag auch die Entwicklung des vierten

Quartals 2022, welches mit einem Objektumsatz in Höhe von 27,8 Mio. EUR (VJ:

48,23 Mio. EUR) deutlich unter dem Vorjahreswert lag, unter unseren

Erwartungen. Insgesamt lässt sich festhalten, dass die Auktionsergebnisse

der DGA AG besonders ab dem zweiten Quartal von den in der Baubranche

schwierigen Rahmenbedingungen negativ beeinträchtigt waren. Die noch starke

Entwicklung des ersten Quartals 2022 hatte überhaupt das deutliche

Übertreffen der Objektumsatzmarke von 100 Mio. EUR ermöglicht.

 

Wir passen unsere Top-Line-Prognose für das abgelaufene Geschäftsjahr 2022

an den kommunizierten vorläufigen Zahlen an. Zwar hat die Gesellschaft

keine vorläufigen Ergebniskennzahlen veröffentlicht, aus der kommunizierten

Entwicklung der regionalen Tochtergesellschaften lässt sich aber auch auf

Ergebnisebene eine unter den Erwartungen liegende Entwicklung ableiten. Bei

der Westdeutsche Grundstücksauktionen lag beispielsweise der Objektumsatz

im zweiten Halbjahr 2022 lediglich bei 4,20 Mio. EUR, nachdem im ersten

Halbjahr 2022 ein Objektumsatz in Höhe von 8,20 Mio. EUR erreicht wurde. Da

die Westdeutsche Grundstücksauktionen im ersten Halbjahr 2022 einen Verlust

in Höhe von 0,05 Mio. EUR ausgewiesen hatte, ist auch auf Gesamtjahresbasis

von einer defizitären Entwicklung auszugehen. Wir passen daher auch die

Ergebnisprognosen für das laufende Geschäftsjahr deutlich an und gehen von

einem Nachsteuerergebnis in Höhe von 1,66 Mio. EUR (bisher: 2,07 Mio. EUR) aus.

 

Angesichts der aktuell für die DGA AG unveränderten schwierigen

Rahmenbedingungen nehmen wir auch für unsere Schätzperioden 2023 und 2024

deutliche Anpassungen vor. Angelehnt an die Entwicklung der vergangenen

drei Quartale, in dem ein durchschnittlicher Objektumsatz von rund 27 Mio.

EUR pro Quartal erreicht worden ist, rechnen wir für das laufende

Geschäftsjahr mit einem Objektumsatz von rund 105 Mio. EUR. Im kommenden

Geschäftsjahr könnte dieser auf 125 Mio. EUR ansteigen und damit an das

Vor-Corona-Niveau anknüpfen. Wir reduzieren daher unsere prognostizierten

Netto-Aufgelder für 2023 auf 10,08 Mio. EUR (bisher: 14,10 Mio. EUR) und für

2024 auf 12,25 Mio. EUR (bisher: 15,35 Mio. EUR). Parallel hierzu gehen wir von

einem sichtbar niedrigen Nachsteuerergebnis aus.

 

Wir haben die deutliche Prognoseanpassung in unser DCF-Modell aufgenommen

und einen Rückgang des Kursziels auf 23,55 EUR (bisher: 27,20 EUR) ermittelt.

Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 19,85 EUR vergeben wir

weiterhin das Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26277.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 23.01.2023 (11:26 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 23.01.2023 (13:00 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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