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Original-Research: Enapter AG - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Enapter AG
Unternehmen: Enapter AG
ISIN: DE000A255G02
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 19.10.2023
Kursziel: 17,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 12.08.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN:
DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 17,00.
Zusammenfassung:
Enapter ist Technologieführer in der
Anionen-Austausch-Membran-Elektrolyse-Technologie (AEM-EL). Diese
Technologie braucht kein Iridium. Anders ist dies bei der wichtigsten
konkurrierenden Technologie, der Protonen-Austausch-Membran-Elektrolyse
(PEM-EL), bei der Iridiumoxid (bisher) ein unersetzbarer Anoden-Katalysator
ist. Das prognostizierte starke Wachstum der PEM-Elektrolyse wird zu einer
deutlichen Nachfragesteigerung von Iridium führen. Iridium ist eines der
seltensten Metalle auf der Erde, und der eigenständige Abbau lohnt daher
mangels Masse nicht. Stattdessen wird es als Nebenprodukt beim Platinabbau
gewonnen (jährliche Iridium-Produktion: ca. 7 - 9 Tonnen). Das
Iridium-Angebot ist daher weitgehend unelastisch. Es reagiert kaum auf
Preissignale. Daraus ergeben sich zwei Gefahren für die PEM-EL: 1) Iridium
wird so teuer (gegenwärtig kostet ein Kilogramm ca. $158.000), dass die
PEM-Technologie insgesamt relativ teuer wird und damit an
Wettbewerbsfähigkeit verliert. 2) Iridium-Knappheit beschränkt das Wachstum
der PEM-EL. Sollten sich diese Gefahren materialisieren, wäre Enapter als
AEM-Technologieführer ein Hauptgewinner, da die AEM-EL in wichtigen
Eigenschaften (schnelle Reaktionsfähigkeit auf schwankendes Stromangebot,
problemloser Teillastbetrieb, kompaktes Design) ähnlich gut ist wie die
PEM-EL und damit als Substitut zur Verfügung steht. Wenn es den
PEM-EL-Produzenten nicht oder nur unzureichend gelingt, das Problem der
Iridium-Knappheit durch Senkung der eingesetzten Iridium-Menge pro MW,
Iridium-Recycling und Iridium-Substitution einzugrenzen, wäre ein deutlich
schnellerer Ausbau der AEM-EL aus heutiger Sicht eine sehr gute
Alternative. Investoren, die das Thema Iridium-Knappheit spielen wollen,
können dies sehr einfach mit einem Investment in die Enapter-Aktie tun.
Enapter hat als einziges Unternehmen ein kommerzielles Produkt mit einem
jahrelangen Track-Rekord im Markt und ist unbestrittener Technologieführer
in der AEM-EL. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei einem
unveränderten Kursziel von EUR17.
First Berlin Equity Research has published a research update on Enapter AG
(ISIN: DE000A255G02). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and maintained his EUR 17.00 price target.
Abstract:
Enapter is the technology leader in Anion Exchange Membrane electrolysis
(AEM-EL). This technology does not need iridium. This is a key difference
between AEM-EL and the main competing technology, Proton Exchange Membrane
electrolysis (PEM-EL), where iridium oxide is (so far) irreplaceable as an
anode catalyst. The predicted strong growth of PEM electrolysis will lead
to a significant increase in demand for iridium. Iridium is one of the
rarest metals on earth, but standalone mining is not worthwhile due to the
small volume involved. Iridium is extracted as a by-product of platinum
mining (annual iridium production: approx. 7 - 9 tonnes). The supply of
iridium is therefore largely inelastic. It hardly reacts to price signals.
This results in two dangers for PEM-EL: 1) Iridium becomes so expensive
(currently one kilogram costs about $158,000) that PEM technology as a
whole becomes relatively expensive and thus loses competitiveness. 2)
Iridium scarcity limits the growth of PEM-EL. If these threats materialise,
Enapter as the AEM technology leader would be a major winner as AEM-EL is
similar to PEM-EL in important respects (fast responsiveness to fluctuating
power supply, trouble-free part-load operation, compact design) and thus
available as a substitute. If PEM-EL producers fail to adequately limit the
problem of iridium scarcity by reducing the amount of iridium used per MW,
by iridium recycling or by iridium substitution, a significantly faster
expansion of AEM-EL technology would be a very good alternative from
today's perspective. Investors who want to play the iridium scarcity theme
can do so very easily by investing in Enapter shares. Enapter is the only
company with a commercial product with a multi-year track record in the
market and is the undisputed technology leader in AEM-EL. We reiterate our
Buy recommendation with an unchanged price target of EUR17.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27899.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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