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Original-Research: Epti AB - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Epti AB

Unternehmen: Epti AB

ISIN: SE0013774668

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 0,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Deutliches Wachstum mit starken Ergebnisverbesserungen im 3. Quartal

 

Im dritten Quartal 2022 hat die EPTI AB den Umsatz um 134,7% auf 53,74 Mio.

SEK (VJ: 22,90 Mio. SEK) gesteigert. Somit konnte der Umsatz in den ersten

9 Monaten 2022 um 286,9% auf 155,20 Mio. SEK (VJ: 40,11 Mio. SEK) gegenüber

dem Vorjahr nahezu vervierfacht werden. Vom 9-Monats-Umsatz entfielen

125,69 Mio. SEK auf die EPTI Service AB und 48,72 Mio. SEK auf die EPTI

Invest AB.

 

Die Gesamtleistung stieg im dritten Quartal 2022 um 51,4% auf 57,23 Mio.

SEK (VJ: 37,79 Mio. SEK) an, was auf 9-Monatssicht einem Anstieg von 172,9%

auf 174,41 Mio. SEK (VJ: 63,91 Mio. SEK) entspricht. Die Gesamtleistung

entfiel zu 8,34 Mio. EUR (VJ: 18,46 Mio. SEK) auf die EPTI Invest AB und zu

48,89 Mio. SEK (VJ: 19,34 Mio. SEK) auf die EPTI Service AB. Der Grund für

den Rückgang der Gesamtleistung der EPTI Invest ist auf die geringere

Anzahl an konsolidierten Beteiligungen zurückzuführen. So werden die

Beteiligungen als assoziierte Unternehmen erfasst und nicht mehr

konsolidiert.

 

Das EBITDA belief sich im dritten Quartal 2022 auf 4,78 Mio. SEK (VJ: 12,41

Mio. EUR). Die Reduktion im Vergleich zum Vorjahr ist zurückzuführen auf hohe

positive Einmaleffekte aus dem Vorjahr. Auf 9-Monatssicht reduzierte sich

das EBITDA auf -6,68 Mio. SEK (VJ: 11,75 Mio. SEK). Die EPTI Service AB

trug 27,44 Mio. EUR EBITDA bei, während das EBITDA der EPTI Invest bei -11,00

Mio. SEK und der Konzern-Muttergesellschaft bei -23,12 Mio. SEK lag.

 

Die Abschreibungen erhöhten sich auf 10,48 Mio. SEK (VJ: 3,12 Mio. SEK),

was mit 9,68 Mio. SEK auf Goodwill-Abschreibungen zurückzuführen ist. Der

Grund hierfür liegt in der Abschreibung der übernommenen Firmenwerte im

Rahmen des Reverse-IPO. Die nicht-konsolidierten Unternehmen führten zu

einem negativen Finanzaufwand in Höhe von -4,16 Mio. SEK (VJ: 0,92 Mio.

SEK). Somit lag das Netto-Ergebnis in Summe bei -73,25 Mio. SEK (VJ: 3,36

Mio. SEK).

 

Gemäß unserer Neubewertung von EPTI Services und Apotekamo sowie der

Warrants haben wir eine positive Bewertungsdiskrepanz (stille Reserven) in

Höhe von 226,52 Mio. SEK ermittelt. Durch die Bewertungsdiskrepanz

zusätzlich zum NAV in Höhe von 715,59 Mio. SEK, der zum 30.09.2022

ermittelt wurde, ergibt sich in Summe ein NAV gemäß GBC-Bewertungsansatz in

Höhe von 942,12 Mio. SEK (bisher: 952,67 Mio. SEK).

 

Beim aktuellen Kurs von 0,21 EUR (Xetra, 17.11.22 17:35) bedeutet dies ein

signifikantes Upside-Potenzial von 281,0% und daher vergeben wir das Rating

KAUFEN.

 

Auch bei einer reinen Betrachtung des NAV auf K3-Basis in Höhe von 715,59

Mio. SEK würde sich ein NAV je Aktie von 6,70 SEK bzw. 0,61 EUR je Aktie

ergeben, was auch hier ein enormes Upside-Potenzial auf den aktuellen Kurs

in Höhe von 190,5% darstellt.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26165.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Uhrzeit) der Fertigstellung: 12.12.2022 (13:40 Uhr)

Datum (Uhrzeit) der ersten Veröffentlichung: 13.12.2022 (10:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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