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Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG

ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2023

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.09.2023

Kursziel: 6,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Weiterhin solide Entwicklung im ersten Halbjahr 2023

In einem anhaltend herausfordernden gesamtwirtschaftlichen Umfeld konnte

die Francotyp-Postalia Holding AG (FP) für die ersten sechs Monate des

aktuellen Geschäftsjahres 2023 über eine solide Entwicklung berichten.

Dabei werden die im Rahmen des Transformationsprogramms FUTURE@FP erzielten

operativen Fortschritte jedoch erst bei einer Bereinigung des vorgelegten

Zahlenwerks um diverse Sondereinflüsse sichtbar.

So fielen im letztjährigen Vergleichszeitraum insgesamt positive Währungs-

und Sondereffekte von 15,7 Mio. Euro beim Umsatz und saldiert 1,5 Mio. Euro

beim EBITDA an. In der Berichtsperiode kam es hingegen zu Belastungen aus

Wechselkurseffekten von 1,1 Mio. Euro beim Umsatz sowie aus

Sondereinflüssen von 3,5 Mio. Euro beim EBITDA. Auf Basis der von FP

berichteten, um diese Effekte bereinigten normalisierten Werte kletterten

die Konzernerlöse um 12,5 Prozent und das EBITDA um 27,7 Prozent, was eine

normalisierte EBITDA-Marge von 14,6 Prozent bedeutete. Darin enthalten ist

allerdings auch ein Erstkonsolidierungseffekt aus den erst seit dem zweiten

Quartal 2022 in das Zahlenwerk einfließenden Azolver-Gesellschaften.

Auch zukünftig sollte sich die voranschreitende Transformation des

Unternehmens zu einem nachhaltig profitablen internationalen

Technologiekonzern weiterhin positiv auf die Umsatz- und

Ergebniskennziffern auswirken. Dabei wurde im zweiten Quartal mit dem

Beginn der sukzessiven Umstellung auf das konzernweite neue ERP/CRM-System

ein wichtiger Meilenstein von

FUTURE@FP erreicht. Zudem baut das Unternehmen sein Produkt- und

Lösungsportfolio kontinuierlich aus und treibt die Internationalisierung

insbesondere im potenzialstarken Geschäftsbereich Digital Business

Solutions weiter voran.

Insgesamt sehen wir daher die weiteren Perspektiven der Francotyp-Postalia

Holding AG mit ihrem robusten und cashflow-starken Geschäftsmodell mit

einem Anteil wiederkehrender Erlöse von zuletzt 67 Prozent unverändert

positiv. Trotz aller Erfolge des am 29. April 2021 erstmals vorgestellten

Transformationsprogramms FUTURE@FP hat sich der Aktienkurs jedoch seitdem

per Saldo praktisch nicht von der Stelle bewegt - seinerzeit notierte der

FP-Anteilsschein bei 3,22 Euro, aktuell bewegt er sich mit 3,20 Euro immer

noch auf dem gleichen Niveau.

Dabei beläuft sich das KGV für 2023 auf Basis unserer Schätzungen momentan

nur auf 6,7. Auch unter Berücksichtigung der mit knapp 14 Prozent zum

Halbjahresende recht schwachen Konzerneigenkapitalquote ist das Papier

damit unseres Erachtens deutlich unterbewertet. Wenn der Kapitalmarkt die

bereits erreichten Fortschritte und die weiteren Potenziale des Berliner

Traditionsunternehmens realisiert, sollte aber endlich Bewegung in die

Notierung kommen. Impulse könnte zudem auch das noch bis Anfang November

2023 laufende Aktienrückkaufprogramm liefern.

Bei Ansatz unseres leicht auf 6,40 Euro erhöhten Kursziels weist die

FP-Aktie derzeit ein Kurspotenzial von glatten 100 Prozent auf. Daher

bekräftigen wir einmal mehr unsere Empfehlung, den Anteilsschein auf dem

unserer Ansicht nach sehr günstigen Kursniveau zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27693.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

www.gsc-research.de.

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