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Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG

Unternehmen: HAEMATO AG

ISIN: DE000A289VV1

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 30,75 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

- Herstellerzwangsrabatte belasten "Specialty Pharma"-Segment

- Lifestyle & Aesthetics"-Segment sollte in 2023 wachsen; hohe Potenziale

mit Botox-Einführung vorhanden

- Steigerung der Rentabilität erwartet

 

Erwartungsgemäß weist die HAEMATO AG für das abgelaufene Geschäftsjahr 2022

einen Umsatzrückgang auf 248,14 Mio. EUR (VJ: 285,04 Mio. EUR) aus und liegt

damit knapp unterhalb der zuvor erwarteten Umsatzbandbreite von 250 bis 280

Mio. EUR. Der Umsatzrückgang ist dabei auf den Wegfall des Vertriebs von

Covid-19-Laientests, die wesentlich zum Rekordwert des Geschäftsjahres 2021

beigetragen hatten, zurückzuführen. Aufgrund eines bestehenden Überangebots

am Markt hatte das HAEMATO-Management Mitte 2021 den Vertrieb aufgegeben,

was zu einer Umsatzlücke in 2022 geführt hat.

 

Die Geschäftstätigkeit der HAMEATO AG teilt sich nach den beiden Segmenten

"Lifestyle & Aesthetics" und "Specialty Pharma" auf. Im "Lifestyle &

Aesthetics" findet die Vermarktung pharmazeutischer, medizinischer und

medizintechnischer Produkte für die ästhetische Chirurgie und kosmetische

Dermatologie statt. Im Specialty Pharma-Segment tritt die HAEMATO AG als

Großhändler und Parallelimporteur in Erscheinung auf. Da der Rückgang der

Laientests insbesondere dem Bereich "Lifestyle & Aesthetics" zugeordnet

ist, hatte dies hier zu einem Rückgang der Umsätze in diesem margenstarken

Segment auf 42,48 Mio. EUR (VJ: 65,15 Mio. EUR) geführt. Gleichzeitig hatte die

vorgenommene Bereinigung des Produktportfolios die Umsätze im "Specialty

Pharma"-Bereich auf 205,66 Mio. EUR (VJ: 219,90 Mio. EUR) reduziert.

 

Der Umsatzrückgang findet sich auch in einem auf 8,30 Mio. EUR (VJ: 11,16

Mio. EUR) rückläufigen EBIT wieder. Zwar hat sich die EBIT-Marge damit auf

3,3 % (VJ: 3,9 %) reduziert, die Hereinnahme des margenstarken Segments

"Lifestyle & Aesthetics" zeigt im mehrjährigen Vergleich aber eine

Steigerung der Rentabilität auf. In den Geschäftsjahren 2019 und 2020 lag

die EBIT-Marge jeweils deutlich unter 1,0 %.

 

Für das laufende Geschäftsjahr 2023 erwartet das HAEMATO-Management

Umsatzerlöse in Höhe von 230 bis 250 Mio. EUR und ein EBIT von 6 bis 8 Mio.

EUR. Sowohl auf Umsatz- als auch auf operativer Ergebnisebene wird dabei mit

einer leicht rückläufigen Entwicklung gerechnet. In erster Linie dürfte

dies auf ein erwartetes rückläufiges Geschäft im Segment "Specialty Pharma"

zurückzuführen sein. Im Rahmen des GKV-Stabilisierungsgesetzes wurden bis

zum 31.12.2023 die Herstellerzwangsrabatte von 7,0 % auf 12,0 % erhöht, was

bei der HAEMATO AG zu entsprechenden Belastungen führen sollte.

Prozessoptimierungen und Kosteneinsparungen sollten diesen Effekt teilweise

aufheben. Im Segment "Lifestyle & Aesthetics" sollen Marktanteile

hinzugewonnen und die Ergebnismargen weiter verbessert werden. Im Fokus

steht hierbei die Entwicklung von margenstarken Eigenmarken, die sowohl

über den Großhandel als auch im Rahmen des B2C-Geschäftes vertrieben werden

sollen. Perspektivisch sollte in diesem Segment zudem der Vertrieb von

Botulinumtoxin (Botox)-Produkten zu einem wichtigen Wachstumstreiber

avancieren.

 

Für 2023 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 242,04 Mio. EUR und ein EBIT

in Höhe von 7,44 Mio. EUR. In den kommenden Geschäftsjahren sollte eine

Rückkehr zum Umsatzwachstum, sowie, mit dem erwarteten überproportionalen

Anstieg der margenstarken "Lifestyle & Aesthetics"-Umsätze, eine sukzessive

Verbesserung der EBIT-Margen erreicht werden. 

 

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in

Höhe von 30,75 EUR (bisher: 31,70 EUR) ermittelt. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27337.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 13.07.2023 (11:04 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 14.07.2023 (09:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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