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Original-Research: Kleos Space S.A. - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Kleos Space S.A.
Unternehmen: Kleos Space S.A.
ISIN: AU0000015588
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 15.02.2023
Kursziel: AUD 1,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Kleos Space S.A.
(ISIN: AU0000015588) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von AUD 1,60 auf AUD 1,00.
Zusammenfassung:
Kleos Space SA (Kleos) hat seinen Cashflow-Bericht für das vierte Quartal
2022 und ein Geschäftsupdate veröffentlicht. Die Bareinnahmen von Kunden
beliefen sich im GJ 2022 auf EUR1,4 Mio. Zum Jahresende 2022 verfügte das
Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von EUR1,8 Mio. (FBe: EUR2,0 Mio.).
Kleos führte außerdem eine Kapitalerhöhung in Höhe von AUD 3 Mio. zu AUD
0,20 pro Aktie durch, was einem Abschlag von 9 % gegenüber dem letzten
Schlusskurs vom 25. Januar entspricht. Wir schätzen, dass diese Mittel die
Liquiditätsreichweite bis zum 2. Quartal 2023 verlängern, ohne
Berücksichtigung potenzieller neuer Einnahmen. Kleos hat bekannt gegeben,
dass der Cluster Vigilance Mission (KSF1) Ende Dezember 2022 damit begonnen
hat, erste RF-Daten an seine Kunden zu liefern (FBe: Ende November/Anfang
Dezember), und dies nun auf täglicher Basis. Wir vermuten jedoch, dass die
Zeit nicht ausreichte, um alle Daten zu verarbeiten und zu liefern, die
erforderlich waren, um die Umsatzabgrenzungsposten in Höhe von ca. EUR1 Mio.
im vierten Quartal 2022 in Umsatz umzuwandeln. Daher haben wir unsere
Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2022 auf EUR0,1 Mio. (zuvor EUR1,2 Mio.)
gesenkt und gehen davon aus, dass der Umsatzabgrenzungsposten im ersten
Quartal 2023 als Umsatz verbucht wird. KSF1 arbeitet noch nicht mit voller
Kapazität. Aufgrund von technischen Problemen und Verzögerungen bei deren
Behebung war das Unternehmen nicht in der Lage, die Höhenoptimierung dieser
Satelliten rechtzeitig durchzuführen. Eine suboptimale Höhe wirkt sich
negativ auf ihren natürlichen Degradationsprozess aus. Nach aktuellen
Berechnungen haben die KSF1-Satelliten möglicherweise nur noch eine
Restlebensdauer von 1,5 Jahren (FBe: 3-5 Jahre), was enttäuschend ist. Die
Patrol Mission (KSF2) befindet sich in der Phase der Inbetriebnahme und
wird nun voraussichtlich Ende des ersten Quartals 2023 in Betrieb genommen
(bisher: Anfang Q1 2023). KSF1 hat sich auf die Inbetriebnahme von zwei
Satelliten konzentriert, KSF2 auf drei. Bei den anderen Satelliten in
diesen beiden Clustern gab es technische Probleme, deren Behebung noch
einige Zeit in Anspruch nehmen wird. Aufgrund der jüngsten technologischen
Verbesserungen von Kleos reichen zwei Satelliten pro Cluster aus, um die
von den Kunden geforderte Datenqualität zu liefern. Die Observer Mission
(KSF3) wurde am 3. Januar 2023 erfolgreich mit der Transporter-6-Rakete von
SpaceX gestartet. Das Management geht davon aus, dass KSF3 im zweiten
Halbjahr 2023 einsatzbereit sein wird (vorher: erstes Halbjahr 2023).
Aufgrund der kürzeren Lebensdauer von KSF1 und der Verzögerungen bei der
Inbetriebnahme von KSF1, KSF2 und KSF3 haben wir unsere Finanzprognosen für
2022-2025 gesenkt. Unser DCF-Modell führt zu einem niedrigeren Kursziel von
AUD 1,00 (vorher: AUD 1,60). Wir bestätigen unser Buy-Rating. Wir gehen
davon aus, dass Kleos im Jahr 2023 über drei voll funktionsfähige Cluster
verfügen und erstmalig die EBITDA-Profitabilität erreichen wird.
First Berlin Equity Research has published a research update on Kleos Space
S.A. (ISIN: AU0000015588). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY
rating and decreased the price target from AUD 1.60 to AUD 1.00.
Abstract:
Kleos Space SA (Kleos) has published its Q4 2022 cash flow report and
business update. Cash receipts from customers amounted to EUR1.4m in FY 2022.
At YE 2022, the company reported cash and cash equivalents of EUR1.8m (FBe:
EUR2.0m). Kleos also conducted a capital increase of AUD 3m at AUD 0.20 p/s,
representing a 9% discount to the last close on 25 January. We estimate
that these funds extend the cash runway into Q2 2023 excluding potential
new revenue. Kleos has announced that the Vigilance Mission (KSF1) cluster
started delivering initial RF data to its customers at the end of December
2022 (FBe: end of November / early December) and has now achieved daily
delivery. However, we suspect time was insufficient to process and deliver
all the data required to recognise the ~EUR1m deferred revenue in Q4 2022.
Thus, we have cut our FY 2022 sales projections to EUR0.1m (previously EUR1.2m)
and expect the deferred revenue to be recognised in Q1 2023. KSF1 is not
working at full capacity yet. Due to technical issues and delays in fixing
them, the company has not been able to conduct altitude optimisation of
these satellites in a timely manner. Suboptimal altitude negatively impacts
their natural degradation process. Based on current calculations, KSF1
satellites may have a remaining life of only 1.5 years (FBe: 3-5 years),
which is disappointing. Patrol Mission (KSF2) is undergoing commissioning
and is now expected to begin operations by the end of Q1 2023 (previously:
early Q1 2023). KSF1 has focused commissioning on two satellites and KSF2
on three. The other satellites in these two clusters had technical
problems, and solving them will still take some time. Due to Kleos' recent
technology improvements, two satellites per cluster are sufficient to
deliver clients' required data quality. Observer Mission (KSF3)
successfully launched on the Transporter-6 SpaceX rocket on 3 January 2023.
Management expects KSF3 to be operational during H2 2023 (previously: H1
2023). Due to KSF1's shorter life and delays in commissioning KSF1, KSF2
and KSF3, we have lowered our financial forecasts for 2022-2025. Our DCF
model yields a lower price target of AUD 1.00 (previously: AUD 1.60). We
confirm our Buy rating. In 2023, we anticipate that Kleos will have three
fully operating clusters and achieve positive EBITDA for the first time.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26415.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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