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Original-Research: Kleos Space S.A. - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Kleos Space S.A.
Unternehmen: Kleos Space S.A.
ISIN: AU0000015588
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 17.04.2023
Kursziel: AUD 0,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera
First Berlin Equity Research has published a research update on Kleos Space
S.A. (ISIN: AU0000015588). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY
rating and decreased the price target from AUD 1.00 to AUD 0.50.
Abstract:
Kleos Space SA (Kleos) has reported FY 2022 financial results which were
overall slightly better than our estimates. Revenues increased by 117% to
EUR272k, (FBe: EUR107k; 2021: EUR126k). EBITDA was EUR-10.5m (FBe: EUR-10.7m; 2021:
EUR-4.6m). EBIT amounted to EUR-11.3m (FBe: EUR-11.4m; 2021: EUR-5.4m). The net
result came in at EUR-7.3m, substantially better than our projection of
EUR-11.7m (2021: EUR-6.4m), chiefly due to a EUR4.3m non-cash gain on financial
derivatives. The gain resulted from warrants losing value due to Kleos'
sharp share price decline from EUR0.75 at YE 2021 to EUR0.20 at YE 2022. The
net result adjusted for this non-cash item was EUR-11.6m, and so slightly
better than our forecast. Kleos also completed the previously announced
capital increase. It raised AUD 2.4m at AUD 0.18 p/s, an amount slightly
below the targeted AUD 3m. Importantly, the Vigilance Mission cluster
(KSF1) has entered the operational and commercial stage. Kleos started
delivering daily data to customers on 17 February, including the data owing
to early adopter customers from the 2022 contracts in connection with the
EUR900k deferred revenue. This amount was recognised as revenue in February
2023. We believe this is excellent news and represents a key milestone for
Kleos. Patrol Mission (KSF2) is undergoing commissioning. Unfortunately,
KSF2 is now not expected to begin operations until the end of July, ~4
months later than previously scheduled. Observer Mission (KSF3) should be
operational during H2 2023 as planned. In addition, the US National
Reconnaissance Office (NRO) has awarded Kleos a contract extension to
participate in the second stage of their programme to evaluate the
company's radio frequency (RF) intelligence capabilities. The main goals of
this new stage are that Kleos can 1) demonstrate the accuracy of its RF
geolocation data and 2) explore ways of upscaling its capabilities to meet
the intelligence needs of the US government and its international partners.
The agency will also purchase RF data during the programme. Following the
reported 2022 figures, and the new delay in commissioning KSF2, we have
adjusted our estimates. Our DCF model yields a lower price target of AUD
0.50 (old: AUD 1.00). Our Buy rating remains unchanged.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Kleos Space S.A.
(ISIN: AU0000015588) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von AUD 1,00 auf AUD 0,50.
Zusammenfassung:
Kleos Space SA (Kleos) hat die Finanzergebnisse für das Geschäftsjahr 2022
veröffentlicht, die insgesamt etwas besser als erwartet waren. Die
Umsatzerlöse stiegen um 117% auf EUR272 T (FBe: EUR107 T; 2021: EUR126 T). Das
EBITDA betrug EUR-10,5 Mio. (FBe: EUR-10,7 Mio.; 2021: EUR-4,6 Mio.). Das EBIT
belief sich auf EUR-11,3 Mio. (FBe: EUR-11,4 Mio.; 2021: EUR-5,4 Mio.). Das
Nettoergebnis lag mit EUR-7,3 Mio. deutlich besser als unsere Prognose von
EUR-11,7 Mio. (2021: EUR-6,4 Mio.), was vor allem auf einen nicht
zahlungswirksamen Gewinn aus Finanzderivaten in Höhe von EUR4,3 Mio.
zurückzuführen ist. Dieser Gewinn resultiert aus dem Wertverlust von
Optionsscheinen aufgrund des starken Kursrückgangs der Kleos-Aktie von
EUR0,75 im Jahr 2021 auf EUR0,20 im Jahr 2022. Das um diesen nicht
zahlungswirksamen Posten bereinigte Nettoergebnis betrug EUR-11,6 Mio. und
war damit etwas besser als unsere Prognose. Kleos hat auch die angekündigte
Kapitalerhöhung abgeschlossen. Sie erbrachte AUD 2,4 Mio. zu einem Kurs von
AUD 0,18 pro Aktie, ein Betrag, der leicht unter den angestrebten AUD 3
Mio. liegt. Wichtig ist, dass der Vigilance Mission Cluster (KSF1) in die
operative und kommerzielle Phase eingetreten ist. Kleos begann am 17.
Februar mit der Lieferung täglicher Daten an die Kunden, einschließlich der
Daten, die den Early-Adopter-Kunden aus den Verträgen von 2022 in
Verbindung mit den Umsatzabgrenzungsposten in Höhe von EUR900 T zustehen.
Dieser Betrag wurde im Februar 2023 als Umsatz verbucht. Wir glauben, dass
dies eine hervorragende Nachricht ist und einen wichtigen Meilenstein für
Kleos darstellt. Die Patrol Mission (KSF2) befindet sich in der
Inbetriebnahme. Leider wird erwartet, dass KSF2 seinen Betrieb erst Ende
Juli aufnehmen wird, d.h. ca. 4 Monate später als ursprünglich geplant. Die
Observer Mission (KSF3) soll wie geplant im zweiten Halbjahr 2023
einsatzbereit sein. Darüber hinaus hat das US National Reconnaissance
Office (NRO) Kleos eine Vertragsverlängerung für die Teilnahme an der
zweiten Phase seines Programms zur Bewertung der Hochfrequenz (RF)
Aufklärungsfähigkeiten des Unternehmens gewährt. Die Hauptziele dieser
neuen Phase bestehen darin, dass Kleos 1) die Genauigkeit seiner
RF-Geolokalisierungsdaten nachweisen kann und 2) Möglichkeiten zur
Erweiterung seiner Fähigkeiten erforscht, um den Aufklärungsbedarf der
US-Regierung und ihrer internationalen Partner zu decken. Die Behörde wird
im Rahmen des Programms auch RF-Daten erwerben. Nach den für 2022
gemeldeten Zahlen und der erneuten Verzögerung bei der Inbetriebnahme von
KSF2 haben wir unsere Schätzungen angepasst. Unser DCF-Modell führt zu
einem niedrigeren Kursziel von AUD 0,50 (alt: AUD 1,00). Unser Buy-Rating
bleibt unverändert.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26815.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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