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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG
Unternehmen: Knaus Tabbert AG
ISIN: DE000A2YN504
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.06.2023
Kursziel: 85,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA; Nils Scharwächter
Feedback CMD: Knaus Tabbert fährt der Konkurrenz davon
Wir hatten diese Woche die Möglichkeit, am Capital Markets Day von Knaus
Tabbert teilzunehmen und uns mit dem gesamten C-Level und Vertretern des
2nd-LevelManagementteams von KTA auszutauschen. Insgesamt haben die
gewonnenen Eindrücke unseren positiven Blick auf den Investmentcase
verstärkt. Zudem hat das Unternehmen eine neue Mittelfristguidance gegeben,
die über unserer bisherigen Erwartung liegt.
Unter dem Motto "One Step Ahead" wurden am Standort in Jandelsbrunn sowie
am Ausrichtungsort der jährlichen Händlertagung in Bad Griesbach die
strategischen Projekte der Gruppe präsentiert. Die Besichtigung der
Produktion zeigte vor allem, dass die neue Fertigungshalle nicht nur durch
eine 100%ige Energieversorgung aus erneuerbaren Quellen, sondern auch durch
hochgradig automatisierte Produktionsverfahren neue Standards in der
Branche setzt. Zudem hatten wir die Möglichkeit, mit dem Demonstrator
E.Power zu fahren - dem mit HWA entwickelten ersten voll elektrisch
angetriebenen Reisemobil der Branche - und andere Projekte im Bereich der
E-Mobilität wie dem E-Caravan zu sehen. In den Management-Präsentationen
wurden diese zukunftsträchtigen Projekte weiter erläutert und mit der
Vorstellung des YASEO und eines neuen Knaus Liners abgerundet. Der YASEO
ist aufgrund seiner reduzierten Frontfläche, dem geringeren Gewicht und
speziellen Bordnetz als erster Caravan auf die Nutzung mit Elektroautos
ausgelegt. Der dreiachsige Knaus Liner ist ein auf Basis des Mercedes
Sprinter entwickeltes Konzept, das mit der an den Schiffsbau angelehnten
Designsprache und LED- und Touchscreen-Technologien im Modelljahr 2024/25
Maßstäbe setzen wird. Vom Preisniveau wird der neue Liner die Lücke
zwischen dem aktuellen Top-Modell von Kaus und dem Einstiegsmodell von
Morelo schließen.
Mittelfristguidance impliziert Überschreiten der Umsatzmarke von 2 Mrd.
Euro in 2026: Aufgrund der gewonnenen Eindrücke und den präsentierten
Innovationen können wir nachvollziehen, dass das Management äußerst
selbstbewusst in die Zukunft blickt und einen entsprechend starken Ausblick
bis zum Jahre 2027 gegeben hat. So erwartet das Unternehmen in diesem
Zeitraum ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 16-18% bei einer
EBITDA-Marge von mindestens 10%. Das aktuelle Geschäftsjahr dürfte hierbei
aufgrund des sprunghaften Anstiegs von Reisemobilen und Vans im Produktmix
zusammen mit den inflationsbedingten Preiserhöhungen von den Wachstumsraten
herausstechen. Insgesamt erscheint uns das prognostizierte Wachstum
aufgrund der vorteilhaften Entwicklung im Produktmix (Reisemobile und Vans
ca. 60% Umsatzanteil bis 2027e vs. 40% aktuell), der Premiumisierung bei
Knaus und Morelo sowie der geplanten Innovationen bei allen Marken
plausibel. Folglich haben wir unsere Prognosen entsprechend angehoben. Dass
die Gruppe den Wettbewerbern aufgrund der Multi-Chassi-Strategie aktuell
schon davonfährt, zeigen die EU-Zulassungszahlen von Wohnmobilen bereits
eindrucksvoll (Januar-April: KTA +56% yoy vs. Hymer und Trigano mit -20%
bzw. -21% yoy).
Fazit: Mit einem EV/EBITDA von 5,7x und einer Dividendenrendite von 4,7%
sehen wir die zunehmende Attraktivität des Investmentcases auf dem
aktuellen Kursniveau nicht reflektiert. Wir empfehlen die Aktie zum Kauf -
Kursziel 85,00 Euro (vorher: 74,00 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27209.pdf
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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