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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.04.2023
Kursziel: 16,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Masterflex verzeichnet erneut signifikantes Konzernwachstum und blickt auf
eine anhaltend dynamische Geschäftsentwicklung
Masterflex hat am Freitag den Geschäftsbericht für das GJ 2022 mit dem
bereits bekannten außerordentlich starken Zahlenwerk vorgelegt und die
Guidance für das laufende Jahr veröffentlicht, die eine wie von uns
erwartete Fortsetzung des Wachstumskurses impliziert.
Umsatzwachstum von knapp 27% in 2022: Die Vorlage des GB bestätigt die
vorläufig vermeldete starke Erlösentwicklung von 26,8% yoy und ein
Umsatzniveau von 100,3 Mio. Euro. So konnte der Konzern in allen
adressierten Wachstumsmärkten aufgrund einer starken Wettbewerbsposition
und den strukturellen Wachstumstreibern wachsen. Die Umsatzanteile der
einzelnen Vertikalmärkte haben sich lt. Vorstand nicht signifikant
verschoben, sodass sich die Erlöse in allen Endmärkten in etwa im Rahmen
des erzielten Konzernwachstums entwickelten. Regional betrachtet
verzeichnete der amerikanische Markt ein deutlich überproportionales
Umsatzwachstum und repräsentiert 22,0% des Konzernerlöses (Vj.: 18,6%). Die
weiteren relevanten Absatzmärkte wie bspw. Brasilien und China entwickelten
sich ebenfalls zufriedenstellend. So enthält das dynamische Wachstum neben
einem hohen Preiseffekt auch einen signifikanten Volumeneffekt (MONe: 10%
yoy). Mit der Realisierung eines Konzernerlöses von mehr als 100 Mio. Euro
erreicht Masterflex diese Erlösschwelle zwei Jahre früher als ursprünglich
avisiert.
EBIT nahezu verdoppelt - Dividendenerhöhung vorgeschlagen: Die sehr
dynamische Top Line Entwicklung spiegelt sich ebenfalls im EBIT wider und
resultiert in einem operativen Ergebnis von 11,4 Mio. Euro (+113,0% yoy;
Marge: 11,4%; +4,6 PP yoy). Neben Skaleneffekten trugen vor allem auch
Effizienzverbesserungen aus dem B2DD-Programm in hohem Maße zu dieser
Performance bei. Der Free Cashflow war trotz höherer Investitionen als von
uns prognostiziert etwas höher als erwartet (4,8 Mio. Euro vs. 4,1 Mio.
Euro) und veranlasst das Management zu einer Erhöhung der Dividende um 8 ct
auf 0,20 Euro.
Weitere Wachstumsimpulse werden vermehrt organisch realisiert: Für 2023
erwartet der Vorstand eine weitere Umsatzsteigerung auf 103 bis 110 Mio.
Euro bei einem operativen Ergebnis von 11 bis 14 Mio. Euro. Dabei geht das
Management von einer Fortsetzung des dynamischen Wachstums in Q1 2023 aus,
wodurch bei gleichbleibenden Umfeldbedingungen das obere Ende der
avisierten Bandbreiten erreichbar wäre. Aufgrund einer sehr guten
Auftragslage mit einem AB auf weiterhin hohem Niveau (Ende Feb.: 23,9 Mio.
Euro) lassen wir unsere Prognosen unverändert und sind damit in der oberen
Hälfte der Guidance positioniert. Aufgrund der positiven Entwicklungen in
den adressierten Endmärkten stellt das Management einen höheren organischen
Wachstumsbeitrag für das langfristige Umsatzziel von 200 Mio. Euro in
Aussicht (bisher: 30-40%). Aktuell zeichnet sich keine größere Akquisition
ab. Für den Vorstand ist aufgrund der sehr soliden Finanzierungsstruktur
(ND/EBITDA 2022: 1,0x) auf dem derzeitigen Bewertungsniveau eine
Kapitalerhöhung zur Finanzierung kleinerer Akquisitionen bzw. organischen
Wachstums nicht notwendig.
Fazit: Masterflex blickt nach einem Rekordjahr auf eine dynamische
Fortsetzung des Wachstumskurses, das vermehrt auch organisch erfolgen soll.
Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von
16,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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