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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
07.08.2024 / 16:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Unternehmen: Masterflex SE
ISIN: DE0005492938
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.08.2024
Kursziel: 15,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago Mascato
Q2: Eindrucksvolle Kostendisziplin führt zu starker Margensteigerung
Masterflex hat heute den Halbjahresbericht für das Jahr 2024 vorgelegt.
Während sich die Divergenz in der Erlösentwicklung der einzelnen
Absatzmärkte fortsetzt, verbessert das Unternehmen die Kostenstrukturen
nachhaltig. Dies zeigt sich in zweistellig wachsenden Ergebniskennziffern
selbst bei leicht rückläufigem Umsatz.
[Tabelle]
Top Line-Rückgang in konjunktursensiblen Bereichen durch MedTech & Luftfahrt
überkompensiert: In Q2/24 konnte Masterflex erstmalig seit Q1/23 wieder ein
positives Umsatzwachstum auf Quartalsbasis verzeichnen. Dabei profitierte
der Schlauchsystem-Hersteller von dem anhaltend starken Wachstum in den
nicht-zyklischen Bereichen, insbesondere in der Medizintechnik und der
Luftfahrt. Die zyklischen Absatzmärkte verzeichneten hingegen weiterhin
einen Absatzrückgang, der sich u.E. jedoch im weiteren Jahresverlauf
kontinuierlich verbessern sollte, sodass wir eine positive Wachstumsrate für
den Konzern in H2/24 erwarten. Der Auftragsbestand zeigte sich im Vergleich
zu Jahresbeginn und Q1/24 (20,5 bzw. 20,8 Mio. EUR) stabil mit 20,0 Mio.
EUR.
Beeindruckende Effizienz in der Kostenstruktur: Die positive Entwicklung der
Bottom Line war insbesondere auf die Verbesserung der Material- und
Personalkosten zurückzuführen. So machten sich positive Effekte aus
Umsatzmixeffekten sowie verbesserte Lieferantenkonditionen (u.a. durch
Lieferantenwechsel) in der Rohertragsmarge bemerkbar, die im ersten Halbjahr
auf 70,2% anstieg (H1/23: 67,5%, +2,7PP yoy). Zudem konnte durch die
Optimierung der Produktionsprozesse die Materialausschussquote reduziert
werden, was zusätzliche finanzielle Einsparungen zur Folge hatte.
Personalseitig konnten die Kostensteigerungen durch Tarifabschlüsse mit
einer Reduktion der durchschnittlichen Mitarbeiterzahl um 1,9% yoy (H1/24:
606 Mitarbeiter) sowie den angesprochenen Prozessoptimierungen
überkompensiert werden, sodass die Personalkosten von 18,1 Mio. EUR in H1/23
auf 18,0 Mio. EUR im abgelaufenen Halbjahr gesunken sind.
Fazit: Masterflex setzt den eingeschlagenen Weg trotz anhaltender
Konjunkturschwäche fort und liefert auf der Bottom Line beeindruckende
Ergebnisse ab. Die positiven Aussagen im Earnings Call hinsichtlich der
Geschäftsentwicklung im Juli sowie die aus unserer Sicht konservative
Ergebnis-Guidance bieten Upside-Potenzial für die Aktie, gerade angesichts
des jüngsten Rücksetzers. Angesichts eines EV/EBIT-Multiples 2024e von 7,8
bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30395.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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