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Original-Research: medondo holding AG - von Sphene Capital GmbH
16.05.2025 / 09:25 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG
Unternehmen: medondo holding AG
ISIN: DE0008131350
Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 16.05.2025
Kursziel: EUR 1,70 (bislang: EUR 2,00)
Kursziel auf Sicht von: 36 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler
Wandelanleihen vorzeitig gewandelt
Gläubiger der beiden ausstehenden Wandelanleihen 2023/25 und 2023/26 haben
ihre deutlich out-of-the-money gehandelten Wandelanleihen im Umfang von
insgesamt EUR 2,7 Mio. überraschend vorzeitig in medondo-Aktien gewandelt.
Der dem Umtauschverhältnis zugrundeliegende implizite Wandlungspreis lag bei
EUR 1,50 bzw. EUR 1,15 je Aktie und damit um ein Vielfaches über dem
aktuellen Aktienkurs von EUR 0,34. Der mit der vorzeitigen Wandlung
verbundene Passivtausch hat eine signifikante Entschuldung der Gesellschaft
und angesichts einer bisher zu begleichenden Verzinsung der Wandelanleihen
von 6,0% bzw. 6,5% auch eine deutliche Verbesserung des Zinsergebnisses um -
nach unseren Schätzungen - knapp EUR 0,2 Mio. pro Jahr zur Folge. Nach
Adjustierung der Anzahl ausstehender Aktien, der Nettoverschuldung und des
Zinsergebnisses errechnen wir im Base-Case-Szenario ein Kursziel von EUR
1,70 (bislang EUR 2,00 je Aktie). In einer Szenarioanalyse haben wir die
Sensitivitäten des Unternehmenswertes bezüglich der beiden Input-Variablen
Umsatzwachstumsrate und Marge während der Phase des Terminal Value
analysiert und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite
zwischen EUR 1,50 (Worst-Case-Szenario) und EUR 2,00 (Best-Case-Szenario) je
Aktie. Wir bestätigen damit unser Buy-Rating für die Aktien der medondo
Holding AG.
Den Angaben entsprechend wurden von der Wandelanleihe 2023/25 von 2.337
ausstehenden Schuldverschreibungen mit einem Nominalbetrag von EUR 1.000
1.917 Schuldverschreibungen (entsprechend 82,0%), insgesamt also EUR 1,917
Mio., in 1.666.944 neue Aktien der Gesellschaft gewandelt. Dies entspricht
einem impliziten Wandlungskurs von EUR 1,15 je Aktie und einer Prämie auf
den aktuellen Aktienkurs in Höhe von 234,3%. Von der Wandelanleihe 2023/26
wurden von 855 ausstehenden Schuldverschreibungen mit einem Nominalbetrag
von EUR 1.000 784 Schuldverschreibungen (entsprechend 91,7%) in 522.660 neue
Aktien der Gesellschaft gewandelt. Dies entspricht einem impliziten
Wandlungskurs von EUR 1,50 je Aktie bzw. einer Prämie in Höhe von 336,0% auf
den aktuellen Aktienkurs von EUR 0,34.
Die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien der Gesellschaft erhöht sich durch
die Wandlung auf 19.359.473 von 17.169.869. Damit liegen die entstehenden
Verwässerungseffekte bei Buchwert, Ergebnis und Cashflow je Aktie 2025e nach
unserer Berechnung im Bereich zwischen 11,3% und 12,0%.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32630.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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