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Original-Research: MS INDUSTRIE AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS INDUSTRIE AG

Unternehmen: MS INDUSTRIE AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.05.2023

Kursziel: 3,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Dynamische Umsatzentwicklung zum Jahresstart kommt noch nicht im Ergebnis

an

MS Industrie hat in der vergangenen Woche Zahlen für das erste Quartal 2023

vorgelegt, die ein starkes Umsatzwachstum und zugleich einen leichten

Rückgang des Nettoergebnisses aufwiesen. Der Ausblick für das Gesamtjahr

blieb unverändert.

Beide Segmente legen deutlich zweistellig zu: Der Konzernumsatz stieg um

27,5% yoy auf 59,9 Mio. Euro. Haupttreiber war das Segment Ultrasonic, das

aufgrund der bis Ende letzten Jahres bestehenden Lieferkettenprobleme nun

von einer verspäteten Auslieferung bereits angearbeiteter Maschinen

profitierte und um 43% yoy auf rund 16,8 Mio. Euro wuchs. Das Segment

Powertrain erzielte bei Umsätzen i.H.v. rund 43,1 Mio. Euro ein Wachstum

von 22% yoy. Auch die Auftragsbestände beider Geschäftsbereiche lagen per

Ende März trotz der starken Erlösentwicklung jeweils zweistellig über den

durchschnittlichen Vergleichswerten des Vorjahres (Powertrain +12% yoy;

Ultrasonic +13% yoy). In Summe belief sich das Orderbuch zuletzt auf 148

Mio. Euro, wobei dies nur einen Bruchteil des Life Time-Volumens der

Auftrags-Pipeline des Konzerns darstellen dürfte (vgl. Comment vom 27.3.).

Seitwärtsschritt im operativen Ergebnis: Der Rohertrag stieg aufgrund eines

schlechteren Produktmix' unterproportional um ca. 18% yoy auf 29,0 Mio.

Euro (Vj.: 24,6 Mio. Euro), sodass die Rohertragsmarge um 4,0 PP auf 48,4%

zurückging. Wenngleich das Ultraschallgeschäft grundsätzlich mit einer

überdurchschnittlichen Profitabilität einhergehen sollte, ist die schwache

Margenentwicklung laut Vorstand auf den Abverkauf von Maschinen mit

Bestelldatum vor Mai 2022 zurückzuführen, die damit noch vor dem

Wirksamwerden von Preiserhöhungen geordert wurden. Kostensteigerungen in

den übrigen OPEX führten darüber hinaus dazu, dass das EBITDA mit 5,1 Mio.

Euro (Vj.: 4,7 Mio. Euro) nur leicht über dem Vorjahreswert lag und das

EBIT mit 1,9 Mio. Euro exakt einen Seitwärtsschritt zum Vorjahr bedeutete.

Im Nettoergebnis resultierte sogar ein leichter Rückgang auf 0,7 Mio. Euro

(Vj.: 0,9 Mio. Euro). Der Finanzmittelfonds zeigte sich mit -27,3 Mio. Euro

gegenüber dem Jahresende 2022 (-27,8 Mio. Euro) nur leicht verbessert.

Guidance bestätigt: Für das Gesamtjahr 2023 erwartet das Management nach

wie vor einen deutlichen Anstieg der Konzernerlöse auf rund 235 Mio. Euro

(+14,0% yoy) sowie eine deutliche Verbesserung der (operativen)

Ergebniskennziffern. Die Zielmarke beim Umsatz mutet infolge des

dynamischen Jahresstarts bereits konservativ an, allerdings sieht sich MS

Industrie in den Folgequartalen mit höheren Basiswerten konfrontiert. Auch

ergebnisseitig erachten wir unsere Prognosen nach Q1 weiter als

realistisch, allerdings nicht ambitionslos. Der hohe Auftragsbestand sollte

jedoch eine Vollauslastung über das Jahresende hinaus sicherstellen und die

Maschinenabsätze in den Folgequartalen sukzessive das erhöhte Preisniveau

reflektieren, sodass wir an unseren Umsatz- und Ergebnisprognosen

festhalten.

Fazit: MS Industrie hat ein solides Auftaktquartal hingelegt. Wir trauen

dem Unternehmen vor dem Hintergrund strukturell intakter Treiber

unverändert eine deutliche Verbesserung der Profitabilität zu. Das Rating

"Kaufen" und das Kursziel von 3,00 Euro werden bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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