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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
18.08.2025 / 13:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.08.2025
Kursziel: 2,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Preview: Q2 sollte weitere Fortschritte bei XTEC zeigen
MS Industrie wird bis Ende August den H1-Bericht vorlegen. Wir rechnen mit
operativen Verbesserungen ggü. Q1 und einer Bestätigung der im Mai
angehobenen Guidance. Investoren sollten sich im yoy-Vergleich auf das
Segment XTEC fokussieren und nicht vom signifikanten Erlösrückgang durch
Wegfall der Ultrasonic-Sparte irritieren lassen.
[Tabelle]
Solides Umsatzniveau erwartet: Im ersten Halbjahr 2024 steuerte Ultrasonic
noch einen Umsatz von 31,0 Mio. EUR (ca. 28% der Gesamterlöse) bei, die seit
dem mehrheitlichen Verkauf zum 05. Juli 2024 entfallen. Trotz des laut ACEA
in H1/25 deutlichen Rückgangs der Zulassungszahlen für schwere LKW in der EU
(-15,4% yoy) erwarten wir bei XTEC nur einen moderaten Rückgang auf einen
H1-Umsatz i.H.v. 74,2 Mio. EUR (-5,1% yoy). Für Q2 impliziert dies mit 38,0
Mio. EUR sogar eine leichte Steigerung gegenüber Q1/25 (36,2 Mio. EUR).
Hierbei dürfte MS Industrie neben dem hohen Auftragsbestand von zuletzt 81
Mio. EUR (per 31.03.) auch die inzwischen höhere Diversifikation in der
Erlösstruktur zu Gute kommen, die der CEO im Rahmen der HV Anfang Juli auf
nur noch ca. 61% LKW Europa, aber 12% Off-Highway, 10% Alternative Antriebe,
10% LKW USA und 7% PKW bezifferte. Hinzu kommen sollten perspektivisch u.a.
die Sektoren Medizintechnik und Defense, auf die der Vertrieb verstärkt
verlagert wird. Dass MS Industrie über den Großkunden Daimler Truck schon
heute ein gewisses Exposure in den boomenden Defense-Markt aufweist, zeigt
eine Auftragsmeldung von Mitte Juni. So erhielt Daimler Truck vom
Mobilitätsdienstleister der Bundeswehr (BwFuhrparkService GmbH) einen
Großauftrag über die Lieferung einer mittleren dreistelligen Anzahl an
Logistik-LKW vom Typ Mercedes-Benz Arocs 6x6 mit Allradantrieb und
militärischer Sonderausstattung. Da MS Industrie für Daimler Truck Europa
als Single-Source-Supplier tätig und dieser Status bis mindestens 2031
gesichert ist (mit Verlängerungsoption), kommen die gelieferten
Motorenbauteile (u.a. Ventiltriebe) auch im Arocs zum Einsatz. Die
Auslieferung aller Militärfahrzeuge soll innerhalb eines Jahres bis Ende Mai
2026 erfolgen.
EBITDA über Q1 erwartet: Auch ergebnisseitig rechnen wir durch die
zurückliegenden Automatisierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen mit
einem gegenüber dem Q1 weiter verbesserten EBITDA i.H.v. 2,5 Mio. EUR bzw.
einer operativen Marge von 6,6% (Q1: 1,5 Mio. EUR bzw. 4,2%). Dabei dürften
Anlaufkosten für die Neuansiedlung der Produktion in den USA (Charlotte,
North Carolina) das Ergebnis noch leicht belastet haben (MONe: 0,5 Mio.
EUR). In Summe sehen wir das Unternehmen aber auf Kurs, um die Guidance
(Umsatz: ca. 150 Mio. EUR; operatives EBITDA/EBIT: deutlich steigend) zu
bestätigen. Weitere Fortschritte wurden jüngst auch bei den
Non-Strategic-Assets erzielt. So gab MS Industrie vergangene Woche, wie vom
Vorstand auf der HV avisiert, den Verkauf der ehemaligen Betriebsimmobilie
in Zittau an ein ortsansässiges Unternehmen bekannt. Der Kaufpreis beläuft
sich auf einen niedrigen einstelligen Millionenbetrag auf Höhe des Buchwerts
(MONe: ca. 2 Mio. EUR) und soll der weiteren Entschuldung dienen.
Fazit: Wir erwarten mit Blick auf XTEC ein gutes Zahlenwerk, das unsere
Annahme einer stetigen Margenverbesserung stützen sollte. Rating und
Kursziel werden bestätigt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=583e167b440934a75ccd71e26c25b5bd
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