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Original-Research: net digital AG - von GBC AG
11.11.2024 / 10:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von GBC AG zu net digital AG
Unternehmen: net digital AG
ISIN: DE000A2BPK34
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,30 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker
"GJ 2023 durch Acquiring-Partnerausfall mit rückläufiger Umsatz- und
Ergebnisentwicklung abgeschlossen"; "Bedingt durch die erwartete
Normalisierung des Kerngeschäfts und dem gestarteten 1&1-Deal rechnen wir
für das GJ 2024 mit einer deutlichen Umsatz- und Ergebnisverbesserung"; "Der
Ausbau des Mobilfunkdienste-business mit 1&1 und des digitalen
Zahlungsplattformgeschäfts sowie die Zunahme der KI-Produkte sollten
zukünftig für eine dynamische Umsatz- und Ergebnisentwicklung sorgen;
Kursziel: 13,30 EUR (zuvor: 14,45 EUR); Rating: Kaufen
Im vergangenen Geschäftsjahr musste net digital aufgrund eines unerwarteten
Acquiring-Bank-Partnerausfalls einen signifikanten Umsatzrückgang auf 9,80
Mio. EUR (VJ: 10,70 Mio. EUR) hinnehmen. Die erwirtschafteten Umsatzerlöse
wurden hierbei hauptsächlich vom Geschäftsfeld (digitale)
Zahlungsdienstleistungen (Konzern-umsatzanteil: 82,4%) mit Segmenterlösen in
Höhe von 8,07 Mio. EUR (VJ: 9,00 Mio. EUR) getragen. Aufgrund der rückläufigen
Erlösentwicklung sank ebenfalls das operative Ergebnis (EBITDA) deutlich auf
0,23 Mio. EUR (VJ: 0,87 Mio. EUR).
In den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres hat net digital
mit erwirtschafteten Umsatzerlösen von 5,41 Mio. EUR (1. HJ 2023: 5,42 Mio. EUR)
eine stabile Erlösentwicklung gegenüber dem Vorjahreszeitraum erzielt. Das
EBITDA sank hauptsächlich bedingt durch einen ungünstigeren Umsatzmix
(partnerausfallbedingt noch temporär geringere hochmargige Paymenterlöse)
auf 0,16 Mio. EUR (1. HJ 2023: 0,54 Mio. EUR). Daneben wirkten sich signifikante
Einmalaufwendungen für die Neustrukturierung bei Acquiring-Bank-Partnern und
verstärkte Investitionen in den KI-Wachstumsbereich ergebnismindernd aus.
Nach der partnerausfallbedingten Umsatzdelle im zweiten Halbjahr 2023 konnte
net digital im ersten Halbjahr 2024 dank der erfolgreichen Neustrukturierung
des Acquiring-Partnernetzes wieder in den Wachstumsmodus (23,5%iges
Umsatzplus im 1. HJ 2024 gegenüber 2. HJ 2023) zurückkehren und auch sein
operatives Ergebnis in den deutlich positiven Bereich überführen. In
Anbetracht dessen ist das Management des Unternehmens für das aktuelle
Geschäftsjahr 2024 positiv gestimmt und rechnet gegenüber dem Vorjahr mit
einem deutlichen Umsatzwachstum und einer EBITDA-Verbesserung.
Vor dem Hintergrund der aus dem Partnerwegfall länger und stärker wirkenden
negativen Effekte als zunächst erwartet, haben wir unsere bisherigen Umsatz-
und operativen Ergebnisschätzungen nach unten angepasst. In Bezug auf das
aktuelle Geschäftsjahr 2024 rechnen wir nun mit einem Umsatz von 11,08 Mio.
EUR (zuvor: 12,26 Mio. EUR) und einem EBITDA von 0,41 Mio. EUR (zuvor: 1,16 Mio.
EUR). Für das Folgejahr 2025 kalkulieren wir mit einem Umsatz von 13,82 Mio. EUR
(zuvor: 14,07 Mio. EUR) und einem EBITDA von 1,89 Mio. EUR (zuvor: 1,98 Mio. EUR).
Im darauffolgenden Geschäftsjahr 2026, welches wir erstmals in unsere
Detailschätzperiode aufgenommen haben, erwarten wir einen deutlichen Umsatz-
und EBITDA-Anstieg auf 15,59 Mio. EUR bzw. 2,46 Mio. EUR.
Insgesamt sehen wir den net digital-Konzern nach der erfolgreichen
Neustrukturierung des Acquiring-Partnernetzes wieder in einer guten
Ausgangslage, um mit seiner vielversprechenden Wachstumsstrategie wieder
deutliche Umsatz- und Ergebnisverbesserungen erzielen zu können.
Insbesondere die Geschäftsaktivitäten in den Kernbereichen digitale
Zahlungsdienste für Onlinekunden und Mobilfunkkunden (B2B-Kunde 1&1 etc.)
sollten das zukünftige Wachstum deutlich beflügeln können. Auch die
verstärkte Vermarktung von KI-Produkten an Kunden außerhalb des klassischen
Kundenkreises dürften die künftigen Umsatzerlöse zusätzlich ankurbeln. Die
traditionell margenstarken Abrechnungserlöse und das hoch-skalierbare
Geschäftsmodell der Technologiegesellschaft, sollten basierend auf unserem
erwarteten dynamischen Wachstum zukünftig für überproportionale
Ergebniszuwächse und eine starke Profitabilitätsverbesserung sorgen.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir hauptsächlich bedingt
durch den eingetretenen Verwässerungseffekt (Grundkapitalerhöhung um ca.
50%) infolge der im Q2 2024 durchgeführten Kapitalmaßnahme unser bisheriges
Kursziel auf 13,30 EUR (zuvor: 14,45 EUR) je Aktie gesenkt. Daneben hat sich die
Erhöhung der Kapitalkosten bedingt durch den Anstieg des risikofreien Zinses
(von bisher 2,00% auf nun 2,50%) kurszielmindernd ausgewirkt.
Entgegengesetzt wirkte der eingetretene Roll-Over-Effekt (Kursziel bezogen
auf den 31.12.2025 statt zuvor 31.12.2024) und der erstmalige Einbezug des
Geschäftsjahres 2026 in unsere Detailschätzperiode, die zu einer Erhöhung
der Ausgangsbasis für die Folgejahre geführt hat. In Anbetracht des
aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und
sehen ein hohes Kurspotenzial in der net digital-Aktie.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31257.pdf
Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 11.11.2024 (9:30 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 11.11.2024 (10:00 Uhr)
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