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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 03.03.2023

Kursziel: 1,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner, Christoph Hoffmann

Umsatz und EBITDA im Geschäftsjahr 2022 unter der zuletzt kommunizierten

Guidance - Neuer Vorstand an Bord

q.beyond hat heute vorläufige Zahlen für 2022 veröffentlicht, welche auch

die unterjährig bereits gesenkte Prognose nicht erfüllen. Nachdem das GJ

von vielen innerbetrieblichen Herausforderungen begleitet wurde (u.a.

vertriebliche Ineffizienzen, Umstrukturierung des SaaS-Geschäfts nach

Verkündung einer bereits zurückgestellten Mittelfristguidance), sollten

Investoren - vor allem auf dem aktuellen Bewertungsniveau - ihren Fokus nun

auf die strategischen Initiativen und Mittelfristperspektiven der

Gesellschaft legen.

Umsatz und EBITDA leicht unter letzter Prognose: Das zurückliegende Jahr

ging in Anbetracht der erläuterten Faktoren mit zwei Guidance-Korrekturen

einher.

[Tabelle]

Die Top-Line-Entwicklung war in den Segmenten SAP (-18,6% yoy; Anteil:

19,5%) sowie Cloud & IoT (+22,5% yoy; Anteil: 80,5%) äußerst divergierend.

Das SAP-Segment war neben internen Ineffizienzen auch von einer

Kundenzurückhaltung bei Transformationsprojekten betroffen. Die

Konzern-Erlössteigerung (+11,5% yoy) ist u.E. etwa zur Hälfte auch ein

Ergebnis anorganischer Effekte. So wurde datac 2022 für zwölf Monate

konsolidiert (vs. sechs in 2021). scanplus war QBY ebenfalls das gesamte GJ

2022 zugehörig, während die Konsolidierung des umsatztechnisch

vergleichbaren, veräußerten Colocation-Bereichs in 2021 nur für neun Monate

erfolgte. Sehr erfreulich zeigt sich angesichts vieler

Vertragsverlängerungen der Auftragseingang i.H.v. 227,8 Mio. Euro (+23,5%

yoy). Die Book-to-Bill-Ratio liegt mit 1,32x damit noch über den bereits

guten Vorjahreswerten (2021: 1,19x; 2020: 1,12x). Zwar hat sich die

operative EBITDA-Marge um +0,9PP yoy auf 3,1% verbessert. Da QBY in der

heutigen Meldung jedoch auch Sonderabschreibungen von 21 Mio. Euro anführt

(MONe: 16 Mio. Euro Goodwill, 5 Mio. Euro sonstige immaterielle VG), wird

das Konzernergebnis deutlich im negativen Bereich liegen (MONe: -33,8 Mio.

Euro).

Vorstellung des Ausblicks 2023 und der neuen Mittelfristplanung steht

bevor: Am 30. März werden die beiden neuen Vorstände - Thies Rixen (COO und

ab 1. April CEO) sowie Nora Wolters (CFO) - die aktualisierte Planung bis

zum Jahr 2025 veröffentlichen. Dabei werden sie insbesondere auf die

Schwerpunkte ihrer Strategie eingehen, welche die Ertrags- und Finanzkraft

nachhaltig verbessern soll. Wir haben unser Bewertungsmodell aktualisiert

und erwarten in der Top-Line ein Wachstum in 2023 von +10,0% bzw. +17,3

Mio. Euro yoy (davon 8,3 Mio. Euro anorganischer Effekt durch die

vollständige Konsolidierung von productive-data) bei einer anschließenden

jährlichen Wachstumsrate von 6,0%. Bei der EBITDA-Marge legen wir eine

sukzessive Skalierung auf 9,0% in 2025 zugrunde.

Fazit: 2022 war für QBY ein mehr als enttäuschendes GJ. Mit dem neuen

Vorstandsteam stehen nun wichtige Weichenstellungen bevor. Nach Anpassung

unserer Prognosen bestätigen wir unser Kursziel von 1,40 Euro sowie unsere

Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26505.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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