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Original-Research: Samara Asset Group PLC - von GBC AG
15.07.2025 / 10:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von GBC AG zu Samara Asset Group PLC
Unternehmen: Samara Asset Group PLC
ISIN: MT0001770107
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,93 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker
Q1 2025 Portfolio- und NAV-Entwicklung
Im ersten Quartal 2025 verzeichnete die Samara Asset Group einen Rückgang
ihres NAV, der vor allem auf die Volatilität ihrer wichtigsten
Vermögenswerte zurückzuführen ist. Zum 31. März belief sich der
Bruttovermögenswert auf rund 255,3 Millionen Euro, während der NAV bei etwa
210,9 Millionen Euro lag. Damit ergibt sich ein Rückgang gegenüber den
Werten zum Jahresende 2024, als diese bei 297,4 Millionen Euro für die
Bruttovermögenswerte und 245,2 Millionen Euro für den NAV gelegen hatten.
Diese Entwicklung spiegelt die doppelte Belastung durch sinkende
Bitcoin-Preise und einen deutlichen Rückgang der Marktbewertung der Northern
Data AG wider, die zusammen einen wesentlichen Teil der Vermögensbasis von
Samara darstellen.
Die Kurskorrektur von Bitcoin im Verlauf des Quartals wirkte sich
unmittelbar auf die Finanzlage von Samara aus. Ende März 2025 hielt das
Unternehmen rund 325 Bitcoin, nachdem es seine Position im Vergleich zu
früheren Beständen reduziert hatte, um neue Investitionen zu finanzieren und
die Verschuldungsquote zu steuern. Zwar verfolgt Samara aktive Strategien,
um mit seinen Bitcoin-Beständen zusätzliche Erträge zu erzielen, jedoch
führte der Rückgang des Marktpreises zu einer niedrigeren Euro-Bewertung
dieses Portfoliobestandteils.
Auch der Aktienkurs von Northern Data verzeichnete im ersten Quartal einen
erheblichen Rückgang. Nachdem die Aktie zum Jahresende 2024 noch auf einem
hohen Niveau notiert hatte, kam es bis Ende März zu deutlichen Verlusten,
die unseres Erachtens eher auf die allgemeine Marktstimmung im Zusammenhang
mit den Zollstreitigkeiten unter US-Präsident Trump zurückzuführen waren als
auf unternehmensspezifische Entwicklungen. Diese marktbedingte Abwertung von
Northern Data belastete den Bruttovermögenswert von Samara zusätzlich.
Abgesehen von diesen großen Engagements blieben die breit gestreuten Anlagen
von Samara in Venture-Fonds und Private Equity weitgehend stabil. Das
Fund-of-Funds-Portfolio, das unterschiedliche Sektoren wie künstliche
Intelligenz, Biotechnologie und Blockchain abdeckt, verzeichnete im Quartal
keine wesentlichen Bewertungsänderungen. Die Neuinvestitionen fielen moderat
aus, und das Verschuldungsprofil der Bilanz blieb konservativ. Das
Unternehmen setzte seinen vorsichtigen Ansatz im Bilanzmanagement fort und
hielt eine hohe Liquidität sowie eine im Verhältnis zum Eigenkapital
moderate Verschuldung aufrecht.
Zusammenfassend beendete Samara das erste Quartal mit einem niedrigeren NAV,
der in erster Linie auf externe Marktbewegungen bei Bitcoin und Northern
Data zurückzuführen war und nicht auf operative Schwächen oder
portfoliospezifische Verschlechterungen. Trotz dieses Rückgangs bleibt die
zugrunde liegende Anlageplattform intakt und gut positioniert, um von einer
Stabilisierung der Märkte zu profitieren.
Aktualisierte Bewertung und Kurszielprognose
Über die Zahlen des ersten Quartals hinaus gestalten sich die
Bewertungsaussichten für die Samara Asset Group deutlich konstruktiver,
insbesondere vor dem Hintergrund mehrerer identifizierbarer latenter
Wertquellen.
Ein wesentlicher Treiber für das potenzielle Wachstum des NAV ist die
Neubewertung der Beteiligung von Samara an Plasma. Diese Anpassung wurde im
Bericht für das erste Quartal noch nicht berücksichtigt, jedoch haben
Ereignisse nach Quartalsende den impliziten Wert dieses Vermögenswerts
erheblich gesteigert. Aufgrund jüngster Finanztransaktionen weist die
Beteiligung von Samara an Plasma nun einen deutlich höheren Wert auf als
zuvor ausgewiesen. Allein diese Entwicklung dürfte den Nettovermögenswert
von Samara im Vergleich zum Basiswert des ersten Quartals um mehrere zehn
Millionen Euro erhöhen.
Darüber hinaus eröffnet die Möglichkeit einer Erholung der
Marktkapitalisierung von Northern Data weiteres Potenzial für eine
Steigerung des NAV. Obwohl der Aktienkurs von Northern Data im ersten
Quartal unter Druck geraten war, bleibt das Unternehmen in einer
wachstumsstarken Branche positioniert. Eine Verbesserung der Marktstimmung
könnte dazu führen, dass sich die Bewertung wieder dem vorherigen Niveau
annähert oder dieses sogar übertrifft. Eine solche Erholung würde sich
unmittelbar positiv auf die Bilanz von Samara auswirken und einen
erheblichen Teil der im Quartal erfassten unrealisierten Verluste
kompensieren.
Zudem bleibt Bitcoin sowohl ein Risiko als auch eine bedeutende Chance
innerhalb des Portfolios von Samara. Ein Umfeld mit wieder steigenden
Preisen könnte den in Euro ausgewiesenen Wert der Bitcoin-Reserven von
Samara deutlich erhöhen. Selbst eine moderate Aufwertung würde einen
erheblichen Teil des zu Beginn des Jahres 2025 verzeichneten Rückgangs
ausgleichen, während optimistischere Szenarien zu einer spürbaren Steigerung
des NAV führen könnten.
Es ist dabei wesentlich zu betonen, dass unsere Zielbewertung für die Samara
Asset Group aus den Zielbewertungen abgeleitet wird, die wir den zugrunde
liegenden Vermögenswerten beimessen. So basiert unsere Schätzung des inneren
Werts beispielsweise auf einem Bitcoin-Preisszenario von 150.000 US-Dollar.
Zwar spiegelt der NAV zum 31. März 2025 vorübergehende Rückgänge infolge von
Marktvolatilität wider, jedoch bleibt unsere langfristige Kursprognose
unverändert und gründet sich auf das Erholungspotenzial dieser
Vermögenswerte in Richtung unserer Zielwerte.
Die Zusammenführung der aktuellen NAV-Basis des ersten Quartals mit diesen
latenten Bewertungsfaktoren deutet auf einen wesentlich höheren inneren Wert
der Samara Asset Group hin, als es die jüngsten Marktpreise vermuten lassen.
Pro-forma-Berechnungen, die die Neubewertung von Plasma, eine mögliche
Erholung bei Northern Data sowie ein zukunftsorientiertes
Bitcoin-Aufwertungsszenario berücksichtigen, implizieren einen
Nettovermögenswert von annähernd 362 Millionen Euro, was einem geschätzten
Wert von 3,93 Euro je Aktie entspricht.
Im Vergleich zu einem Aktienkurs von knapp 2,00 Euro legt diese innere
Bewertung nahe, dass die Aktie derzeit mit einem erheblichen Abschlag
gehandelt wird und Anlegern ein beträchtliches Aufwärtspotenzial bietet,
sobald die unterschiedlichen verborgenen Werte erkannt und im Markt
eingepreist werden.
Angesichts der breiten Diversifizierung der Investitionen von Samara und der
nachgewiesenen Fähigkeit des Unternehmens, wachstumsstarke Chancen zu
identifizieren und zu nutzen, bleiben die Perspektiven für eine Erholung und
Expansion des NAV unseres Erachtens günstig.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=09de05eaae7ff5348d3e1d4099ee4299
Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http:s//www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Fertigstellung: 14.07.2025 (16:30)
Erste Weitergabe: 16.07.2025 (10:00)
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