^

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 09.11.2022

Kursziel: 9,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Verbesserte Profitabilität und gute Auftragslage trotz trister

makroökonomischer Lage - Jintan-Transaktion konkretisiert sich

Schweizer Electronic hat am Freitag Kennzahlen für Q3 veröffentlicht, die

umsatz- und ergebnisseitig über unseren Erwartungen liegen. So zeigten vor

allem die Restrukturierungsmaßnahmen in Jintan erste Effekte in der

Bottom-Line. Derweil ist u.E. der Transaktionsabschluss für das chinesische

Werk in den nächsten Wochen realistisch.

Top-Line und Auftragslage positiv: Infolge eines deutlich über unserer

Erwartung (32,0 Mio. Euro) liegenden Q3-Erlöses von 35,2 Mio. Euro (+13,9%

yoy) weist Schweizer nach 9M einen Umsatz von 99,8 Mio. Euro aus (+10,5%

yoy). Dabei ist vor allem die Entwicklung abseits der Automobilkunden

erfreulich. So konnte mit Industriekunden ein Erlös von 30,8 Mio. Euro

erzielt werden, wodurch sich deren Anteil auf 30,8% erhöhte (Vj.: 27,9%).

Auch der Auftragsbestand konnte per Ende September auf 249,1 Mio. Euro

ausgebaut werden (+51,3% yoy), wovon Auslieferungen i.H.v. 35,7 Mio. Euro

noch für das Q4 vorgesehen sind.

Ergebnisverbesserung wirkt liquiditätsschonend: Das 9M-EBITDA ist mit -6,9

Mio. Euro wie erwartet defizitär, jedoch deutlich besser als erwartet

(MONe: -9,6 Mio. Euro). In Q3 fuhr Schweizer hingegen auf EBITDA-Level eine

schwarze Null ein, was u.E. die Effektivität der Restrukturierungsmaßnahmen

in Jintan belegt. Nachdem wesentliche Investitionen und Tilgungsleistungen

bereits in H1 getätigt wurden, konnte der Cash-Burn auf -0,6 Mio. Euro

reduziert werden (H1: -9,6 Mio. Euro). In Kombination mit ungenutzten

Kreditlinien bei Banken ergibt sich daraus ein Finanzierungsspielraum von

ca. 10 Mio. Euro. Dabei entfällt das Finanzpolster im Wesentlichen auf den

Standort Schramberg. Für den Standort Jintan sind alle Kredit- bzw.

Factoring-Linien vollständig ausgenutzt, was den Stellenwert eines

erfolgreichen Transaktionsabschlusses unterstreicht. Die EK-Quote nach 9M

von 1,4% (Ziel: 6 bis 11%) verdeutlicht zusätzlich die Notwendigkeit eines

weiteren Kapitalzuflusses.

Transaktionsvorbereitungen schreiten voran: Laut Vorstand verlaufen die

Gespräche für eine Investorenbeteiligung am asiatischen Standort derweil

positiv. Für eine Bilanzwirksamkeit zum Ende dieses Geschäftsjahres müsste

eine Verkündung der Transaktion u.E. in den nächsten 14 Tagen erfolgen. Die

jüngst durchgeführte Übertragung spezieller Patente von der deutschen

Schweizer Electronic AG an die chinesische Tochter deutet u.E. auf den

anstehenden Abschluss der Gespräche hin. Damit ist für die operative

Geschäftstätigkeit wesentliches Know-how lokal vorhanden, was laut Vorstand

zu Vorteilen bei der Besteuerung und Kreditvergabe von lokalen Banken

führt.

Prognose bestätigt: Im Zuge der Q3-Veröffentlichung bestätigte das

Management seine Prognose für 2022 (Umsatz: +5 bis +15% yoy; EBITDA-Marge:

-4 bis -8%). Mit den geplanten Auslieferungen für Q4 von 35,7 Mio. Euro und

den einsetzenden Margeneffekten erscheint die Realisierung der Guidance

u.E. erreichbar, sodass wir unsere Prognosen erhöht haben und uns nun in

der Mitte der Bandbreiten positionieren.

Fazit: Die nach H1 angekündigte Performance-Verbesserung für Q3 konnte

umgesetzt werden, die operative Situation von Schweizer bleibt derzeit u.E.

aber insgesamt weiter angespannt. Wir bestätigen das Rating "Halten" mit

einem Kursziel von 9,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25889.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°