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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG
10.01.2025 / 15:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE
Unternehmen: Shelly Group SE
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.01.2025
Kursziel: 49,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Top Line-Guidance übertroffen - Wachstumsstory dürfte auch in 2025 anhalten
Die Shelly Group hat heute die vorläufigen Zahlen für 2024 berichtet und
konnte die eigene Prognose zum wiederholten Mal übertreffen.
Saisonal starkes Q4 mit weiterem Erlöswachstum trotz veränderter
Rechnungslegung: Nach vorläufigen Berechnungen erzielte die Shelly Group in
2024 Konzernerlöse in Höhe von ca. 107 Mio. EUR, was einer Steigerung
gegenüber dem Vorjahr von 43% entspricht und damit auch im vergangenen Jahr
oberhalb der Guidance i.H.v. 105 Mio. EUR liegt. Dies gelang trotz einer
Anpassung der Rechnungslegung im vierten Quartal, die infolge von
veränderten Händlerkonditionen erfolgte. Seitdem verbucht Shelly
Bonuszahlungen infolge einer Zielerreichung nicht mehr als Marketingkosten,
sondern als Gegenbuchung zum erzielten Umsatz. Dies reduzierte den Erlös in
Q4 um rund 2 Mio. EUR gegenüber der bisherigen Berechnungsmethode. Somit
wäre ohne die Anpassung auch unsere Prognose i.H.v. 109,4 Mio. EUR getroffen
worden.
Im Schlussquartal 2024 erzielte Shelly eine Wachstumsrate von 37% yoy, was
bereinigt um die erläuterten Rechnungslegungseffekte weiterhin einer
Steigerung oberhalb von 40% entspricht. Hinsichtlich der Profitabilität
erwarten wir weiterhin ein EBIT i.H.v. 28 Mio. EUR, was aufgrund der leicht
geringeren Umsatzbasis einer EBIT-Marge von über 26% gleichkommt. Damit
dürfte Shelly auch ergebnisseitig die in Aussicht gestellten 26 Mio. EUR
spürbar übertreffen. Die anhaltende Wachstumsdynamik des Unternehmens ist
äußerst beeindruckend und dürfte die Marktentwicklung weiterhin deutlich
outperformen.
Prognosen an neue Rechnungslegung angepasst: Wir berücksichtigen die
veränderte Umsatzrealisierung in unseren Prognosen und passen die
Wachstumsrate in 2025 entsprechend an. Somit erwarten wir im kommenden Jahr
einen Umsatz von 148,9 Mio. EUR, womit Shelly weiterhin auf dem Weg ist, das
nochmals bestätigte Mittelfristziel von 200 Mio. EUR in 2026 zu übertreffen,
was infolge der geringeren Umsatzrealisierung umso beeindruckender ist.
Unsere Bottom Line-Prognosen bleiben von der Änderung unberührt.
Rechtsformwechsel zur europäischen Gesellschaft: Mitte Dezember hat Shelly
den lange geplanten Wechsel der Rechtsform von der bulgarischen AD in die
europäische Societas Europaea (SE) vollzogen. Dieser wurde auf der
außerordentlichen Hauptversammlung im Oktober beschlossen und dürfte die
Shelly Group für europäische Investoren, die mit dieser Rechtsform
vertrauter sind als mit der vorherigen, noch attraktiver machen.
Fazit: Shelly hat in 2024 seinen Wachstumspfad fortgesetzt. Das Unternehmen
macht sowohl operativ als auch in der Wahrnehmung bei Investoren
(XETRA-Listing, Kursnotierung in EUR, Rechtsformwechsel) erhebliche
Fortschritte, was sich ebenfalls im deutlich gestiegenen Investoreninteresse
bei Roadshows und Kapitalmarkttagen zeigt. Wir bekräftigen daher unsere
Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel i.H.v. 49,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31615.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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