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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG
09.07.2025 / 12:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE
Unternehmen: Shelly Group SE
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 09.07.2025
Kursziel: 54,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
Kapazitätsausbau und starke Top Line-Entwicklung in H1 unterstreichen
strukturelles Wachstumspotenzial
Shelly hat auch im zweiten Quartal eine weiterhin hohe Wachstumsdynamik
gezeigt und konnte die Erlöse in H1 um 29% ggü. dem Vorjahr steigern.
Zusätzlich konnte sich der Smart-Home-Anbieter weitere
Produktionskapazitäten sichern und dürfte im kommenden Jahr von der
Umstellung der Währung in Bulgarien auf den Euro profitieren.
[Tabelle]
H1 im Rahmen der Erwartungen - Produktoffensive in H2: Shelly hatte zum
Jahreswechsel eine sukzessiv steigende Umsatzdynamik angekündigt (Q1: +25%,
Q2: +30%, Q3: +40%, Q4: +50%), getragen vor allem von Produktneuheiten im
zweiten Halbjahr. Mit einem Umsatzwachstum von +29% in Q1 sowie erneut +29%
in Q2 liegt das Wachstum im H1 somit leicht oberhalb der ursprünglich
kommunizierten Erwartung für das erste Halbjahr, was die hohe
Prognosequalität des Managements unterstreicht. Für das zweite Halbjahr
erwarten wir eine Wachstumsrate von rund 46% ggü. H2/24, was zwar
ambitioniert, aber aufgrund der anstehenden Produktlaunches möglich
erscheint. Diese umfassen u.a. verbesserte Versionen der Smart-Lock, bei der
sich die Verkaufszahlen auf aktuell geringem Niveau bisher überaus positiv
entwickeln, sowie zum Jahresende die ersten smarten Sicherheitskameras, mit
denen Shelly in ein sehr attraktives Segment vorstößt.
Kapazitätsausbau schafft strategischen Spielraum: Parallel zum
Wachstumstrend baut Shelly die bestehenden Produktionskapazitäten weiter
aus. Hierzu wird der Hauptfertigungspartner in China ab H2/2025 die
Kapazitäten von derzeit 800.000 auf 1,5 Millionen Einheiten pro Monat nahezu
verdoppeln. Ein weiterer Ausbau auf bis zu 2 Millionen monatliche Einheiten
ist bis 2026 geplant. Die Investitionen übernimmt vollständig der
Auftragsfertiger, sodass die Liquidität von Shelly nicht belastet wird. Die
erweiterte Kapazität ermöglicht langfristig einen zusätzlichen Umsatzbeitrag
von über EUR100 Mio. p.a. und schafft frühzeitig operativen Spielraum für
die Internationalisierung und den Ausbau neuer Produktkategorien.
Shelly Cloud gewinnt strategisch an Bedeutung: Auch auf Kundenseite zeigt
sich eine starke Skalierungsdynamik: Im bisherigen Jahresverlauf wurden
täglich rund 26.000 neue Geräte aktiviert - davon mehr als 17.000 über die
eigene Shelly Cloud. Die Plattform wächst zunehmend zum zentralen Interface
für Nutzer und Drittanbieter zugleich (>9.000 tägliche Verbindungen zu
Dritt-Clouds, >600 Integrationen externer Systeme). Die Zielmarke von über
10 Millionen neuen Geräten in 2025 würde die gesamte Gerätebasis seit 2018
verdoppeln. Shelly positioniert sich damit klar als Plattformanbieter mit
steigender Relevanz im globalen IoT-Ökosystem und legt die Grundlage für
zusätzliche Erlösströme über Cloud-Services, Lizenzen und Integrationen.
Bulgarische Euro-Einführung ab 2026 erhöht Transparenz für Investoren:
Bulgarien wird zum 1. Januar 2026 der Eurozone beitreten. Dies wurde von den
EU-Finanzministern bereits im Juni formell abgesegnet, nachdem die
Europäische Kommission und die Europäische Zentralbank grünes Licht gegeben
hatten. Der Umrechnungskurs des Lew wurde von den EU-Finanzministern mit dem
bisherigen fixen Wechselkurs von 1 EUR = 1,95583 BGN festgelegt. Für Shelly
als bulgarisches Unternehmen dürfte die einheitliche Berichterstattung in
Euro die Transparenz für Investoren erhöhen und den Zugang zu
internationalen Kapitalmärkten erleichtern.
Fazit: Nachdem die H1-Zahlen mit einem Umsatzzuwachs von rund 29% yoy
bereits eine hohe Dynamik gezeigt haben, dürfte die Wachstumsrate im zweiten
Halbjahr mit dem Rückenwind erfolgreicher Produkteinführungen und -upgrades
nochmal anziehen. Zeitgleich schafft Shelly mit dem Ausbau der
Produktionskapazität die Grundlage für das weitere Wachstum über das
laufende Jahr hinaus. Mit den eingeleiteten Working Capital-Maßnahmen hat
sich bereits in Q1 eine Verbesserung des Cashflow-Profils gezeigt, sodass
sich die hohen operativen Margen zukünftig auch in einem deutlich steigenden
Free Cashflow zeigen sollten. Entsprechend bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 54,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=2607713c8580376f6031de4478692bb6
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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