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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG
Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.05.2023
Kursziel: 17,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q1: Erwartet schwacher Jahresstart - Dynamik dürfte sich bis Jahresende
deutlich beschleunigen
SMT Scharf hat am Freitag Finanzkennzahlen für das Q1 veröffentlicht. Dabei
entwickeln sich die wesentlichen Kennzahlen wie von uns erwartet und fallen
deutlich schwächer aus als im Vorjahresquartal.
Umsatz aufgrund der hohen Vergleichsbasis rückläufig: In Q1 erzielt SMT
Scharf Konzernerlöse von 12,8 Mio. Euro (-13,1% yoy). Die rückläufige Top
Line bewegt sich im Rahmen unserer Erwartung (MONe: 12,0 Mio. Euro). So war
2022 von vermehrten Ersatzteilbestellungen russischer Kunden geprägt, die
ihre Lagerbestände im Zuge des Ukraine-Krieges strategisch ausbauten.
Folglich lag die Geschäftsentwicklung hier in Q1 2023 deutlich unter dem
Vorjahresniveau (2,9 Mio. Euro; -47,3% yoy). In China stellten die hohen
Auslieferungen der neuen Maschinengeneration zur Erfüllung der
China-III-Abgasnorm ebenso eine hohe Vergleichsbasis dar (3,1 Mio. Euro;
-22,5% yoy). Die weiteren Regionen entwickelten sich wie erwartet schwach.
Einzig die Nachfrage aus dem polnischen Markt stieg deutlich ggü. dem
Vorjahr (3,3 Mio. Euro; +120,0% yoy). Im Zuge geopolitischer Spannungen
befinden sich die Investitionen in den Kohlebergbau hier aktuell auf einem
hohen Niveau. Hervorzuheben ist das Ersatzteilgeschäft, das um 6,6% yoy
zulegen konnte (7,1 Mio. Euro). Das Neuanlagen- (4,2 Mio. Euro; -36,1% yoy)
und Servicegeschäft (1,1 Mio. Euro; -15,3% yoy) fiel jeweils stark
rückläufig aus. Während die Segmente Kohle- (-14,5% yoy) und Mineralbergbau
(-11,0% yoy) einen Umsatzrückgang ca. auf Konzernniveau verbuchten, wurden
im Tunnelsegment keine nennenswerten Erlöse erzielt.
EBIT-Marge durch Sondereffekt aus dem Vorjahr verzerrt: Durch die
schwächere Umsatzbasis sowie Kostensteigerungen im Einkauf und höhere
Betriebskosten fällt das Konzern-EBIT in den roten Bereich (-1,1 Mio. Euro;
Vj.: 5,5 Mio. Euro). Wir hatten ein etwas höheres Defizit von -2,0 Mio.
Euro erwartet. Das Q1-EBIT 2022 war von der Rückstellungsauflösung (+4,2
Mio. Euro) im Zusammenhang mit dem China-Geschäft beflügelt (Q1-EBIT
bereinigt: 1,3 Mio. Euro).
Guidance trotz schwachem Jahresstart bestätigt: Der Vorstand bekräftigte im
Zuge der Vorlage der Q1-Zahlen die Guidance von 83 Mio. Euro Umsatz und 1,2
Mio. Euro EBIT. Umsatzseitig impliziert dies für die Folgequartale eine Run
Rate von 23,4 Mio. Euro und damit eine deutlich höhere Geschäftsdynamik als
zum Jahresbeginn. Unsere Prognose impliziert leicht höhere Erlöse von 24,0
Mio. Euro pro Quartal. Ergebnisseitig enthält die Guidance 0,8 Mio. Euro
EBIT-Beitrag pro Quartal bzw. eine Marge von 3,4%. Dies liegt deutlich
unter dem Langzeit-Mittelwert von 8,0% (Q2 bis Q4; Zeitraum: 2010-2022).
Unsere Prognose enthält eine durchschnittliche EBIT-Marge von 7,6% für die
Folgequartale.
Fazit: Der Jahresauftakt verlief für SMT Scharf wie erwartet schwach. Die
Profitabilität fällt hingegen zumeist zum Jahresbeginn deutlich niedriger
aus als in den Folgequartalen, sodass wir unsere Prognosen unverändert
lassen und von einem stabilisierten Geschäftsverlauf und
Profitabilitätssteigerungen im Jahresverlauf ausgehen. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 17,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27023.pdf
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