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Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUP

Unternehmen: SYZYGY GROUP

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,40 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

Vorläufige Zahlen 2023: Umsatz- und Ergebnisguidance erreicht; Dividende

einmalig für 2023 ausgesetzt; in 2024 soll der Umsatz stabil bleiben, das

Ergebnis jedoch deutlich steigen; GBC-Schätzungen und Kursziel reduziert;

Rating: KAUFEN

 

Nach vorläufigen Zahlen hat die SYZYGY GROUP trotz der schwierigen

konjunkturellen Lage mit 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) dennoch einen

neuen Umsatzrekord erzielt. Das von der Gesellschaft im Vorfeld

prognostizierte Umsatzwachstum im unteren einstelligen Prozentbereich wurde

damit erreicht. Auf dieser Basis hatten wir bisher einen Umsatz in Höhe von

72,02 Mio. EUR prognostiziert, der somit ebenfalls weitgehend erreicht wurde.

 

Dabei zeichnete sich bereits im Jahresverlauf ab, dass sich die deutschen

Gesellschaften überproportional gut entwickeln würden, was mit einem

Umsatzwachstum von rund 4 % auf 57,4 Mio. EUR (Vorjahr: 55,0 Mio. EUR) auch

erreicht wurde. Einem stärkeren Umsatzwachstum stand eine Schwäche im

Bereich der Strategieberatung für Produkt- und Dienstleistungsinnovationen

gegenüber. Die Investitionszurückhaltung und Budgetkürzungen führten bei

der deutschen Gesellschaft diffferent GmbH zu Restrukturierungsmaßnahmen in

Höhe von 1,20 Mio. EUR und Firmenwertabschreibungen in Höhe von 4,74 Mio. EUR.

Diese Sonderaufwendungen in Höhe von rund 6 Mio. EUR lagen leicht über

unseren Erwartungen.

 

Im Gegensatz zur Umsatzsteigerung der deutschen Gesellschaften mussten die

Gesellschaften des Segments "UK & USA" einen Umsatzrückgang von rund 16 %

auf 8,4 Mio. EUR (Vorjahr: 9,9 Mio. EUR) hinnehmen. Ausschlaggebend hierfür

waren Budgetkürzungen einiger Bestandskunden. Die polnische Gesellschaft

Ars Thanea profitierte hingegen von der gestiegenen Nachfrage nach

CGI-Lösungen und steigerte den Umsatz um 3 % auf 6,1 Mio. EUR (VJ: 6,0 Mio.

EUR).

 

Aufgrund der vorgenommenen Firmenwertabschreibungen und der notwendig

gewordenen Restrukturierungsaufwendungen weist die SYZYGY GROUP wie im

Vorjahr ein negatives vorläufiges EBIT in Höhe von -0,70 Mio. EUR (VJ: -5,21

Mio. EUR) aus. Auch der Vorjahreswert war durch Firmenwertabschreibungen

negativ beeinflusst. Das um Firmenwertabschreibungen bereinigte EBIT lag

bei 4,04 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR) und damit bei einer EBIT-Marge von 5,6 %

(VJ: 8,8 %) innerhalb der Guidance, die eine EBIT-Marge in einer Bandbreite

von 5 % - 7 % in Aussicht gestellt hatte. Unsere Prognose für das

bereinigte EBIT (GBC-Schätzung: 4,60 Mio. EUR) wurde dabei unterschritten.

Vor dem Hintergrund der angefallenen Sonderaufwendungen weist das

Unternehmen ein Nachsteuerergebnis von -2,75 Mio. EUR (Vorjahr: -7,50 Mio. EUR)

aus, was zum Anlass genommen werden soll, die Dividende für das

Geschäftsjahr 2023 einmalig auszusetzen. Dass die Firmenwertabschreibungen

jedoch keinen Liquiditätseffekt haben, zeigt ein Blick auf den operativen

Cashflow, der mit 10,24 Mio. EUR (VJ: 12,56 Mio. EUR) auf gewohnt hohem Niveau

lag.

 

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 rechnet das Management der SYZYGY GROUP

mit Umsatzerlösen auf dem hohen Niveau von 2023, jedoch mit einer

deutlichen Steigerung der EBIT-Marge auf 10,0 %. Da wir bisher für 2024 ein

höheres Umsatzwachstum unterstellt hatten, passen wir dieses an die

Guidance des Unternehmens an. Unsere Margenschätzungen bleiben hingegen

nahezu unverändert.

 

Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe

von 7,40 EUR (bisher: 8,60 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist dabei

sowohl ein Resultat der reduzierten Prognosen als auch des angehobenen

gewichteten Kapitalkostensatzes. Die Anhebung des WACC erfolgte vor dem

Hintergrund der Anpassung des risikolosen Zinssatzes. Wir vergeben

weiterhin das Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/28903.pdf

Kontakt für Rückfragen

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.02.24 (15:34 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.02.24 (09:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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