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Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG
07.04.2025 / 10:18 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE
Unternehmen: Uzin Utz SE
ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.04.2025
Kursziel: 70,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
FY 2024: Ergebnis überrascht aufs Neue positiv - Guidance gewohnt
konservativ
Uzin Utz hat am 31.3. den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und am Tag darauf
erstmals einen Earnings Call veranstaltet.
[Tabelle]
Robuste Topline mit Wachstum in Q4: Der Konzernumsatz i.H.v. 476,0 Mio. EUR
lag zwar knapp unter Vorjahr (-0,7% yoy), aber leicht über unserer Prognose
(474,5 Mio. EUR). Für Q4 impliziert dies erstmals im Jahresverlauf ein
leichtes Umsatzplus von 1,4% yoy auf 115,9 Mio. EUR. Auf Gesamtjahressicht
entwickelte sich vor allem der Heimatmarkt Deutschland erstaunlich positiv
(+1,0% yoy auf 168,4 Mio. EUR), was u.E. auf eine stärkere Verschiebung vom
Neu- auf das Renovierungsgeschäft zurückzuführen ist. Der Wachstumsmarkt
Amerika blieb laut Vorstand hingegen etwas hinter den Erwartungen zurück
(+1,1% auf 75,6 Mio. EUR), soll vor dem Hintergrund der verfügbaren
Kapazitäten in den USA und unter Voraussetzung einer stabilen
Marktentwicklung in den nächsten Jahren aber in Richtung von 100 Mio. EUR
wachsen.
Deutlicher Margensprung: Vorab hatte Uzin Utz bereits berichtet,
voraussichtlich einen operativen Ergebnissprung von >20% yoy erzielt zu
haben. Mit +24,1% yoy auf 42,8 Mio. EUR konnte das EBIT aber noch deutlicher
als erwartet gesteigert werden. Dies beruhte auf einer spürbaren
Verbesserung der Rohertragsmarge (+380 BP auf 58,5%) durch die Entspannung
auf den Beschaffungsmärkten und Kostenoptimierungen, womit überproportionale
Kostensteigerungen im Personalbereich überkompensiert werden konnten.
Darüber hinaus wurde das Ergebnis durch die zinsbedingte Reduktion von
Pensionsrückstellungen (+1,4 Mio. EUR) begünstigt. In Summe erzielte Uzin
Utz einen starken Jahresüberschuss von 29,5 Mio. EUR (+30,5% yoy; MONe: 25,8
Mio. EUR), sodass der HV eine Dividendensteigerung auf 1,90 EUR (Vj.: 1,60
EUR) vorgeschlagen wird.
Ausblick mutet ergebnisseitig konservativ an: In 2025 erwartet der Vorstand
durch die Erholung der Bauindustrie, die Einführung neuer Produkte sowie die
Akquise von Neukunden einen leichten Umsatzanstieg. Ergebnisseitig wird
angesichts diverser Wachstums- und Optimierungsvorhaben (u.a. der IT- und
ERP-Systeme) ein leichter Rückgang des EBITs und der EBIT-Marge avisiert.
Zudem sollen die CAPEX auf bis zu 30 Mio. EUR annähernd verdoppelt werden.
Der Free Cashflow dürfte somit nicht an das starke Vorjahresniveau (42,1
Mio. EUR) heranreichen, sollte aber deutlich positiv bleiben.
Fazit: Uzin Utz hat das Geschäftsjahr 2024 unter widrigen Marktbedingungen
bravourös abgeschlossen. Wir erachten die neue Guidance als erneut mit viel
Risikopuffer ausgestattet und positionieren uns leicht darüber. Die Qualität
des Unternehmens sehen wir nach wir vor nicht angemessen eskomptiert. Rating
und Kursziel werden bestätigt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32198.pdf
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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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