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Original-Research: Cherry SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Cherry SE
Q1: Operative Fortschritte bei weiterem Umsatzrückgang - Restrukturierung soll Break-Even in 2027 ermöglichen Cherry hat zuletzt Zahlen für das erste Quartal 2026 veröffentlicht und trotz weiterhin rückläufiger Umsätze erste operative Fortschritte erzielt. Insbesondere die deutliche Verbesserung der Profitabilität sowie die starke DH&S-Entwicklung werten wir positiv. [Tabelle] Top Line rückläufig - DH&S entwickelt sich dynamisch: Cherry erzielte im ersten Quartal 2026 einen Konzernumsatz von 20,8 Mio. EUR und lag damit unter dem Vorjahreswert von 25,3 Mio. EUR. Die Entwicklung ist jedoch weiterhin durch mehrere Sondereffekte verzerrt, u.a. durch Umsatzbeiträge der im ersten Halbjahr 2025 veräußerten Active Key sowie einem Ende 2025 erfolgten Vorratsverkauf, der eine verminderte Nachfrage im Auftaktquartal zur Folge hatte. Positiv hervorzuheben ist dagegen die Entwicklung des Segments Digital Health & Solutions, dessen Umsatz auf 5,2 Mio. EUR anstieg. Bereinigt um die im Vorjahr noch enthaltenen Active-Key-Umsätze konnte sich das Segment damit mehr als verdreifachen. Operative Verluste deutlich reduziert – Project Blossom soll weitere Effizienzgewinne bringen: Auf Ergebnisebene konnte Cherry im ersten Quartal eine deutliche Verbesserung erzielen. Das adj. EBITDA verbesserte sich von -2,0 Mio. EUR im Vorjahresquartal auf -0,6 Mio. EUR, was maßgeblich auf eine signifikant reduzierte Kostenbasis sowie eine verbesserte Bruttomarge (32,6%, +4,1PP yoy) zurückzuführen ist. Zusätzlich konnte der Free Cashflow durch Working Capital-Verbesserungen auf 1,1 Mio. EUR verbessert werden. Mit dem neu gestarteten Transformationsprogramm 'Project Blossom“ plant Cherry neben Wachstumsinitiativen (u.a. Ausbau des B2B-Geschäfts, Stärkung E-Commerce, Wachstum in China & USA, Ausbau im Security-Bereich) eine weitere Verschlankung der Organisationsstruktur. Insgesamt werden dadurch zusätzliche annualisierte Kostensenkungen von rund 8 Mio. EUR erwartet, unter anderem über Personalanpassungen sowie eine Restrukturierung der IT-Strukturen, sodass in 2027 ein Break-Even auf EBIT-Ebene angestrebt wird (MONe: -2,4 Mio. EUR). Außerordentliche HV einberufen: Zur weiteren Stabilisierung der Kapitalstruktur hat Cherry eine außerordentliche HV für diesen Freitag einberufen, auf der eine Aktienzusammenlegung beschlossen werden soll. Ziel ist es, die Voraussetzungen für mögliche Finanzierungsmaßnahmen zu schaffen. Unterstützt wird dies durch eine heute gemeldete Liquiditätsvereinbarung mit Großaktionär Argand Partners, die Cherry bis Juni 2027 zusätzliche Mittel von bis zu 5,6 Mio. EUR zusichert. Parallel dazu läuft der Verkaufsprozess eines der beiden Segmente planmäßig weiter und soll laut Vorstand Mitte 2026 abgeschlossen werden. Der potenzielle Verkaufserlös dürfte aus unserer Sicht die notwendige finanzielle Flexibilität für die weitere Transformation schaffen. Fazit: Cherry zeigt im ersten Quartal erste operative Fortschritte insbesondere bei Profitabilität, Cashflow und im DH&S-Segment. Gleichzeitig bleibt das Peripherals-Geschäft aktuell schwach und unterstreicht den laufenden Restrukturierungsbedarf. Mit 'Project Blossom“ adressiert das Management nun sowohl die Kostenbasis als auch neue Wachstumsfelder. Entscheidend für die weitere Entwicklung bleibt neben der operativen Stabilisierung insbesondere ein erfolgreicher Abschluss des laufenden M&A-Prozesses. Wir bestätigen unsere Einschätzung mit Halten und einem Kursziel von 0,55 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: info@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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