Boomzeit für Zscaler (ZS)? Ein führender Cybersicherheitsanbieter mit explodierendem Wachstumspotential

Analyse:
Zscaler (ZS) ist ein bekannter cybersicherheitlicher Leitbetrieb, der vor allem wegen seiner cloudbasierten Sicherheitslösungen bekannt ist, insbesondere seiner Zero Trust Exchange-Plattform, die sichere Zugänge zu Anwendungen und Daten gewähren soll. Das Unternehmen berichtet durchgehend hohe Wachstumsraten aus, mit einer mittleren jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 50 % und einer Geschichte, in der es in den letzten 20 Vierteln sowohl die Umsatz- als auch die Gewinnschätzungen übertraf. Für drei Jahre hintereinander konnte es starke Free Cash Flow (FCF)-Marge von rund 21 % halten. Trotz starker Gewinne erlebte die Aktie jedoch erhebliche Volatilität, darunter einem Rückgang um 35 % seit Februar 2024.

Aktueller Stand (Mai 2024):
Der aktuelle Börsenkurs von Zscaler liegt bei ungefähr 180 €, mit einer Börswertkapitalisierung von 27,15 Mrd. €. Mit 2,46 Mrd. Euro Barleistungskassen und 1,14 Mrd. Euro wandelbarer Schulden verfügt das Unternehmen über einen Betriebswert von 25,83 Mrd. €. Die pro forma Netzzugewinne von Zscaler liegen in den 80er Jahren, was auf eine hohe Rentabilität hinweist. Zscaler passt in das "Rule of 40"-Modell, das Umsatzwachstum und operative Marge kombiniert, um eine sicherees Wette in einem risikoversichten Markt anzuboten.

Präsenz im Regierungssektor:
Mit bedeutenden Wachstumschancen auf Grund ihrer FedRAMP-Zertifizierung besitzt Zscaler eine starke Präsenz im Regierungssektor. Das Unternehmen wird am 30. Mai 2024 die Ergebnisse für das dritte Quartal 2024 offenlegen, mit einem saisonalen Rückgang der Rechnungen um ca. 7 %.

Ausblick:
Das Management erwartet eine Wendung zur GAAP-Profitabilität innerhalb der nächsten 12-18 Monate. Zscaler will 5 Mrd. € an jährlich wiederkehrenden Einnahmen (ARR) erreichen, indem es sich auf Großunternehmen und Plattformverkäufe konzentriert. Es plant außerdem den Aufbau von Programmen für den Öffentlichen Sektor in verschiedenen Ländern, was zu erheblichem zukünftigem Wachstum führen kann. Analysten schätzen, dass das Nicht-GAAP EPS von Zscaler in den nächsten drei Jahren mit einer mittleren jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 31,17 % wachsen wird. Der Kurzkurs-Umsatz-Beziehungszahl (P/S) von Zscaler liegt unter dem Fünfjahresmedian, was auf eine mögliche Unterbewertung hinweist. Im Mai 2024 brachte das Unternehmen seinen ersten KI-fokussierten Produkt, die Zscaler AI Data Protection Platform, auf den Markt.

Risiken und Herausforderungen:
Im Vergleich zu technologischen Peers wird Zscaler höhere Bewertungsmultiple getragen, was zu größerer Volatilität führen kann. Die Konkurrenz kommt von etablierten Cybersicherheitsanbietern wie Fortinet und Palo Alto Networks sowie Cloud-Gigantern wie Microsoft und Google. Obwohl es in diesem Wettbewerbsfeldpositioniert bleibt, stellt sich Zscaler durch den Fokus auf Zero Trust-Architektur und cloudbasierte Sicherheits

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