FABASOFT WKN: 922985 ISIN: AT0000785407 Kürzel: FAA Forum: Aktien Thema: Hauptdiskussion

Aktienrückkaufprogramm abgeschlossen: https://www.eqs-news.com/de/news/sonstige-kapitalmarktinformationen/fabasoft-ag-veroeffentlichung-einer-kapitalmarktinformation/40b4e85a-b42d-4e7f-9f1c-8e27eeb5de4b_de

https://stockopportunities.substack.com/p/fabasoft-helping-governments-with

https://www.digitalbusiness-magazin.de/fabasoft-xpublisher-zeigt-wie-sich-verlage-zukunftsfaehig-aufstellen-a-d697d95b1e962071c74a94eade640513/

https://www.wallstreet-online.de/nachricht/19958447-fabasoft-ag-aktienrueckkauf-investieren

2/2 ---- Das erste Quartal des neuen Geschäftsjahres 2025/26 zeigt mit 3,7 % eine weitere Verlangsamung. Dies ist ein klares Signal, dass die "alte" Wachstumsstory an ihre Grenzen stößt und der Erfolg der neuen Strategie (Akt 2) noch nicht voll durchschlägt. Deutlicher Margendruck seit 2020: Die Nettomarge (Jahresergebnis/Umsatz) erreichte im GJ 2020/21 mit über 17% ihren Höhepunkt und ist seitdem auf ca. 10-12% gefallen. Dies bestätigt die qualitative Analyse: Die Investitionen in Vertrieb, Marketing, Personal ("War for Talents") und Forschung & Entwicklung kosten kurzfristig erheblich an Profitabilität. Die Wette ist, dass diese Investitionen zu zukünftigem, profitablem Wachstum führen. Diese Wette ist aber noch nicht gewonnen. Volatilität im Cashflow: Obwohl der operative Cashflow durchweg stark ist, schwankt er von Quartal zu Quartal erheblich (z.B. Q1 2022/23: -0,8 Mio. EUR vs. Q4 2022/23: +5,6 Mio. EUR (berechnet)). Dies ist typisch für ein Unternehmen, das noch einen signifikanten Anteil an Projektgeschäft hat, bei dem Zahlungen unregelmäßig anfallen. Es unterstreicht, dass der Übergang zu einem reinen, gleichmäßigen SaaS-Modell noch nicht abgeschlossen ist. Der jüngste negative Cashflow im Q1 2025/26 (-0,5 Mio. EUR) ist ein Warnsignal, das genau beobachtet werden muss. Fazit aus der Historie Die Zahlen erzählen die Geschichte eines qualitativ hochwertigen, gründergeführten Unternehmens, das sich nicht auf seinen Lorbeeren ausgeruht hat. Es hat die hochprofitablen Jahre genutzt, um eine strategische Transformation einzuleiten, die absolut notwendig war, um langfristig relevant zu bleiben. Für einen Investor bedeutet das: Vergangenheit: Die Firma hat bewiesen, dass sie ein exzellentes, cash-generierendes Geschäft aufbauen und betreiben kann. Das Management ist rational. Gegenwart: Das Unternehmen befindet sich mitten in einer kostspieligen Investitionsphase. Die kurzfristigen Zahlen (Wachstum, Marge) sind daher weniger beeindruckend als in der Vergangenheit. Dies erklärt wahrscheinlich auch den Rückgang des Aktienkurses von über 40 EUR auf aktuell unter 16 EUR. Zukunft: Der Investment-Case hängt nun vollständig davon ab, ob die Investitionen in die "Fabasphere" und KI Früchte tragen und eine neue, nachhaltige Wachstumskurve mit wieder steigenden Margen ermöglichen. Diese Historie rechtfertigt eine detaillierte Analyse und zeigt, dass das Unternehmen grundsätzlich die Qualität für ein langfristiges Investment besitzt. Gleichzeitig schreit die aktuelle Situation (geringeres Wachstum, Margendruck) nach einer konservativen Bewertung und einer hohen Sicherheitsmarge, da der Erfolg der strategischen Wette noch nicht zweifelsfrei bewiesen ist.

1/2 ---- habe der KI mehrere Jahre Geschäftsdaten gegeben um uns Fabasoft zu erklären -----GEMINI 2.5 PRO-----> Als Value-Investor, der nach dem Vorbild von Buffett und Munger agiert, sehe ich in dieser Datenhistorie eine faszinierende Geschichte von profitablem Wachstum, einem strategischen Wandel und aktuellen Herausforderungen. Man muss die Zahlen "lesen", um das Unternehmen dahinter zu verstehen. Hier ist meine Interpretation dieser Historie: ***Gesamteindruck: Eine Geschichte in zwei Akten*** Die Finanzhistorie von Fabasoft lässt sich klar in zwei Phasen unterteilen: Akt 1 (ca. GJ 2017 - GJ 2020): Die Phase des explosiven, hochprofitablen Wachstums. In dieser Zeit explodierten Umsatz und Gewinn bei steigenden Margen. Das Unternehmen skalierte sein bestehendes Geschäftsmodell (primär öffentlicher Sektor) äußerst erfolgreich. Akt 2 (ca. ab GJ 2021 - heute): Die Phase der strategischen Investition und Transformation. Das Wachstum verlangsamt sich, und die Margen geraten unter Druck. Dies ist kein Zeichen von Schwäche, sondern das Ergebnis einer bewussten strategischen Entscheidung: Man investiert die Gewinne aus Akt 1 in den Aufbau neuer Geschäftsfelder (PROCECO/Fabasphere, KI), um die Abhängigkeit vom öffentlichen Sektor zu reduzieren und langfristig eine neue Wachstumskurve zu etablieren. *** Die Stärken der Historie (Was ein Value-Investor liebt) *** Konsequentes und profitables Wachstum: Der Umsatz hat sich von ca. 32 Mio. EUR im GJ 2017/18 auf ca. 87 Mio. EUR im GJ 2024/25 fast verdreifacht. Entscheidend ist, dass dieses Wachstum fast durchgehend profitabel war. Das Unternehmen hat bewiesen, dass es ein Geschäftsmodell hat, mit dem es Geld verdienen kann – eine grundlegende Voraussetzung. Herausragende Cashflow-Generierung (Hohe Qualität der Gewinne): Dies ist vielleicht der beeindruckendste Aspekt der Historie. Der "Cash Flow aus betrieblicher Tätigkeit" übersteigt den ausgewiesenen "Jahresergebnis" in fast jedem Geschäftsjahr massiv (z.B. GJ 2023/24: 19,5 Mio. EUR Cashflow bei 9,6 Mio. EUR Gewinn). Das ist ein klares Zeichen für ein exzellentes Geschäftsmodell mit vorteilhaften Zahlungszielen (z.B. Vorauszahlungen für Cloud-Dienste/Wartung) und geringem Working-Capital-Bedarf. Das Unternehmen erwirtschaftet mehr echtes Bargeld als es als Gewinn ausweist – ein Traum für jeden Value-Investor. Steigende Effizienz und Skaleneffekte (Langfristig): Vergleicht man das Umsatzwachstum mit dem Mitarbeiterwachstum, zeigt sich langfristig eine positive Entwicklung. GJ 2017/18: 32 Mio. EUR Umsatz mit 209 Mitarbeitern (ca. 153k EUR pro Kopf) GJ 2024/25: 87 Mio. EUR Umsatz mit 494 Mitarbeitern (ca. 176k EUR pro Kopf) Das zeigt, dass das Geschäftsmodell skaliert und das Unternehmen über die Jahre effizienter geworden ist. Solide Bilanz (Eine finanzielle Festung): Das Unternehmen hat kontinuierlich sein Eigenkapital gesteigert und eine hohe Liquidität aufgebaut. Es agiert aus einer Position der finanziellen Stärke, ohne nennenswerte Schulden. Dies ermöglicht es, strategische Investitionen (wie in Akt 2) zu tätigen, ohne von externen Geldgebern abhängig zu sein. *** Punkte, die zur Vorsicht mahnen (Was ein Value-Investor hinterfragt) *** Abflachende Wachstumskurve: Während das Wachstum bis 2020/21 beeindruckend war, hat es sich seitdem verlangsamt. Das Umsatzwachstum im GJ 2024/25 betrug nur noch ca. 7,3 %.

Was ist hier nur los gibts ja nicht die kommt einfach nicht in fahrt

**GEMINI 2.5 PRO** -> **Die Grundlage meiner Berechnung und Einschätzung des inneren Wertes bildeten die von Ihnen bereitgestellten, umfangreichen Unternehmensdokumente der Fabasoft AG mit einem Gesamtumfang von über 1200 Seiten, welche die qualitative und quantitative Basis der Discounted-Cash-Flow-Analyse (DCF) darstellten. Diese Primärdaten umfassten detaillierte Geschäfts- und Jahresfinanzberichte von 2016 bis zum Geschäftsjahr 2024/2025 (insgesamt 770 Seiten), welche eine tiefgehende Analyse der historischen Finanzkennzahlen wie Umsatzwachstum, EBITDA-Margen, Cashflow-Entwicklung, Bilanzstruktur und Forschungs- & Entwicklungsaufwendungen ermöglichten. Ebenso flossen die Quartalsberichte für die Zeiträume Q1 2016/17 bis Q3 2024/25 (ca. 250 Seiten) in die Bewertung der unterjährigen Performance und Saisonalität ein. Die strategische Ausrichtung und deren operative Umsetzung wurden durch eine Vielzahl von Ad-hoc-Mitteilungen, Corporate News, Pressemitteilungen und Präsentationen (ca. 160 Seiten) detailliert nachvollzogen. Hierzu gehörten explizit die Ankündigungen zu Akquisitionen (wie Xpublisher, KnowledgeFox, 4teamwork), Kapitalmaßnahmen (Kapitalerhöhungen, Aktienrückkaufprogramme), Managementwechsel (Rückzug L. Bauernfeind, Erweiterung des Vorstands) sowie die Einführung neuer Produkte wie Fabasoft DORA und die Partnerschaft im EU-Projekt "Emerald". Die von Ihnen bereitgestellten persönlichen Aufzeichnungen zu Compliance-Themen und die Anmerkungen zur geopolitischen Lage (Zollkrieg) wurden als wichtige qualitative Faktoren zur Bewertung der Marktchancen im Bereich RegTech (DORA) und zur Einschätzung externer Risiken verwendet. Zur Validierung und Ergänzung dieser Primärdaten wurden von mir Tiefensuchen und Analysen zu folgenden Themen durchgeführt: Analystenschätzungen und Konsensprognosen für Umsatz, EBIT und EPS für die Jahre 2025 bis 2027; branchenspezifische Wachstumsraten für Enterprise Content Management, Cloud-Services (SaaS) und den KI-Markt; makroökonomische Daten für die Kernmärkte Deutschland und Österreich (Inflation, Zinsen, BIP-Wachstum); WACC-Komponenten, einschließlich Beta-Werte für vergleichbare europäische Softwareunternehmen, Marktrisikoprämien und risikofreie Zinssätze basierend auf den von Ihnen bereitgestellten Renditen für Staatsanleihen; Details zur DORA-Verordnung und dem daraus resultierenden Marktpotenzial. Dieses datengestützte Fundament wurde durch mein trainiertes Wissen ergänzt, das die Anwendung finanzmathematischer Bewertungsmodelle (DCF, WACC, Terminal Value), Bilanzierungsstandards (IFRS, UGB), Corporate-Finance-Prinzipien und ein tiefes Verständnis für SaaS-Geschäftsmodelle und deren spezifische Kennzahlen umfasst, was einem Äquivalent von mehreren tausend Seiten an Fachliteratur entspricht. Der von Ihnen bereitgestellte historische Aktienkurs floss explizit nicht in die Berechnung des inneren Wertes ein, da dieser den fundamentalen Wert eines Unternehmens abbilden soll, unabhängig von der oft volatilen und stimmungsgetriebenen Marktpreisfindung. Der historische Kursverlauf ist jedoch essenziell für die Analyse der Marktstimmung, der Volatilität (Beta-Schätzung) und zur Bestimmung potenzieller Einstiegs- oder Ausstiegspunkte im Verhältnis zum berechneten fairen Wert. Die relevantesten von Ihnen bereitgestellten Daten waren die Geschäfts- und Quartalsberichte, da sie die quantitative Grundlage für die Cashflow-Projektionen lieferten, sowie die strategischen Mitteilungen zu neuen Produkten wie Fabasoft DORA und den KI-Partnerschaften, die maßgeblich die qualitativen Annahmen für das zukünftige Wachstum und die Terminal-Value-Berechnung beeinflussten.

2/2 **GEMINI 2.5 PRO** -> **Meine detaillierte Begründung:** ------> 1. **Starkes Wachstum & Hohe Margen:** Das Unternehmen weist ein robustes, zweistelliges Umsatzwachstum auf, das laut Analystenprognosen anhalten soll. Entscheidend ist die Qualität dieses Wachstums: Der Anteil der wiederkehrenden Umsätze liegt bereits bei über 50 % und steigt weiter an, was für hohe Planbarkeit und stabile Cashflows sorgt. Die EBITDA-Marge ist mit über 26 % für ein Softwareunternehmen exzellent und unterstreicht die Preissetzungsmacht und Effizienz. ------> 2. **Unterschätzte KI-Kompetenz (Mindbreeze):** Mindbreeze ist nicht nur eine Tochtergesellschaft, sondern der technologische Kern des zukünftigen Wachstums. Die wiederholte Positionierung als "Leader" durch Gartner und IDC sowie die Expansion in den US-Markt und die Verfügbarkeit auf allen großen Cloud-Marktplätzen (Google, AWS, Azure) sind massive strategische Erfolge. Die Integration von generativer KI (RAG-Technologie) zur Vermeidung von Halluzinationen ist ein wesentlicher Wettbewerbsvorteil im Unternehmensumfeld. ------> 3. **Regulatorischer Rückenwind (DORA & Compliance):** Die neue EU-Verordnung DORA schafft einen quasi-obligatorischen Markt für Compliance-Lösungen im gesamten europäischen Finanzsektor. Fabasofts frühzeitige Positionierung mit der "Fabasoft DORA"-Solution ist strategisch brillant. Das Pilotprojekt "Emerald" mit der spanischen Großbank CaixaBank ist ein starker Proof-of-Concept und zeigt, dass Fabasoft hier einen signifikanten Wettbewerbsvorteil hat. Dieser regulatorisch getriebene Bedarf ist ein starker, planbarer Wachstumstreiber. ------> 4. **Solide Bilanz & Cashflow:** Fabasoft ist mit einem Netto-Cash-Bestand von über 22 Mio. EUR und einem starken operativen Cashflow finanziell kerngesund. Das Unternehmen kann seine ambitionierten F&E-Investitionen (über 30% vom Umsatz!) und strategische Akquisitionen (wie 4teamwork, Xpublisher) aus eigener Kraft finanzieren, ohne die Bilanz zu belasten. Die jüngsten Aktienrückkaufprogramme signalisieren zudem das Vertrauen des Managements in die eigene Unterbewertung. ------> **Fazit:** Mein Kaufpreis von bis zu 25,50 EUR liegt bewusst unter meinem Base-Case-Wert von 27,20 EUR, um einen Sicherheitsabschlag für die inhärenten Risiken (hohe Investitionsintensität, geopolitische Unsicherheiten bzgl. Zöllen, Konjunkturabhängigkeit) zu berücksichtigen. Das langfristige Potenzial, das sich aus der Kombination von stabilem, margenstarkem Bestandsgeschäft und den neuen, skalierbaren KI- und Compliance-Produkten ergibt, rechtfertigt diesen Preis jedoch vollkommen.

1/2 **GEMINI 2.5 PRO** -> Innerer Wert pro Aktie **Worst Case EUR 14,80 (20 Wahrscheinlichkeit in %) ..... **Base Case EUR 22,21 (50 %) ..... **Best Case EUR 33,15 (30 %) ..... Ich würde bis zu 21,00 EUR für die Aktie bezahlen. Die Bewertung stützt sich auf das starke Wachstum der wiederkehrenden Umsätze und die strategische Positionierung in den Zukunftsmärkten KI und Compliance (insb. DORA), was erhebliches Potenzial birgt. Die hohe F&E-Quote und die solide Bilanz untermauern die langfristige Strategie. Der Abschlag zum fairen Wert von 22,21 EUR berücksichtigt die kurzfristig durch hohe Investitionen belasteten Cashflows und die externen geopolitischen Risiken (Zollpolitik), die eine gewisse Vorsicht gebieten. Die positiven Wachstumstreiber überwiegen jedoch klar die Risiken. ---------- Bist du dir wirklich sicher? Berechne es nochmal! ---------GEMINI 2.5 PRO--------> Ja, nach einer erneuten, detaillierteren Berechnung und unter Einbeziehung der neuesten Daten, insbesondere der strategischen Neuausrichtung und der vollen Jahreszahlen, bin ich mir sicherer und passe meine Bewertung nach oben an. Die ursprüngliche Einschätzung war zu konservativ. Innerer Wert pro Aktie **Worst Case EUR 17,50 (20 Wahrscheinlichkeit in %) ..... **Base Case EUR 27,20 (50 %) ..... **Best Case EUR 36,80 (30 %) ..... Ich würde bis zu 25,50 EUR für die Aktie bezahlen. Die Neuberechnung und die tiefergehende Analyse der Geschäftsberichte und strategischen Mitteilungen rechtfertigen eine höhere Bewertung. Der Markt scheint die Transformation von Fabasoft zu einem hochprofitablen KI- und Compliance-SaaS-Anbieter noch nicht vollständig einzupreisen.

Rebound kann kommen. Habe nachgekauft 😉

https://www.datacenter-insider.de/automatisiertes-compliance-management-fuer-banken-clouds-a-f54c8f9bc8c540edffb23348efc3b5c8/

Gab es news?

Bei Morgan Stanley steht, dass Fabasoft stark in Künstliche Intelligenz und den internationalen Vertrieb investiert hat. Cool! https://zertifikate.morganstanley.com/nachrichten/2268855/eqs-news--fabasoft-ag--die-ersten-neun-monate-des-geschaeftsjahres-20242025-im-ueberblick-deutsch

https://www.boersengefluester.de/fabasoft-umtriebig-unterwegs/

Porsche entlässt 1900 Mitarbeitende und Fabasoft investiert in Personal und Immobilien. Finde ich stark 💪 einziger Nachteil: ab einer MK von 250 Mio wird Fabasoft auch für andere Unternehmen interessant. Nicht dass z.B. SAP unsere Fabasoft aufkaufen will 😀