Emissionsinstitut Börsenlexikon Vorheriger Begriff: Emissionshaus Nächster Begriff: Emissionskonsortium

Ein Emissionsinstitut ist ein Finanzinstitut – in der Regel eine Bank oder ein Wertpapierhaus – das die Emission von Wertpapieren für einen Emittenten vorbereitet, begleitet und operativ durchführt. Es übernimmt damit eine zentrale Rolle im sogenannten Primärmarkt, auf dem neu geschaffene Wertpapiere wie Aktien, Anleihen oder Zertifikate erstmals platziert werden. Das Emissionsinstitut agiert häufig als technischer und vertrieblicher Dienstleister für Unternehmen, Staaten oder sonstige Institutionen, die Kapital am Kapitalmarkt aufnehmen möchten.

Aufgaben und Funktionen eines Emissionsinstituts

Das Emissionsinstitut ist für die professionelle Umsetzung des Emissionsprozesses verantwortlich. Seine Tätigkeiten lassen sich in mehrere Funktionsbereiche gliedern:

1. Strukturierung der Emission: Gemeinsam mit dem Emittenten wird entschieden, welche Art von Wertpapier emittiert werden soll (z. B. Aktie, Anleihe), welches Volumen und welche Laufzeit angemessen sind sowie welcher rechtliche und wirtschaftliche Rahmen gilt.

2. Festlegung der Konditionen: Dazu zählen die Festsetzung des Emissionspreises, etwaiger Kupons bei Anleihen, Laufzeiten, Tilgungsmodalitäten oder Zeichnungsfristen. Bei Aktien kann dies auch die Bewertung des Unternehmens und die Berechnung der Preisspanne umfassen.

3. Prospekterstellung und Genehmigung: Das Emissionsinstitut unterstützt den Emittenten bei der Erstellung des gesetzlich vorgeschriebenen Verkaufsprospekts und koordiniert dessen Einreichung bei der zuständigen Aufsichtsbehörde, etwa der BaFin in Deutschland.

4. Platzierung der Wertpapiere: Das Institut übernimmt die Vermarktung der Emission am Kapitalmarkt. Es organisiert Roadshows, spricht institutionelle Investoren an und ermöglicht die technische Zeichnung und Abwicklung.

5. Abwicklung und Börsenzulassung: Es sorgt für die ordnungsgemäße Einbuchung der Wertpapiere bei den Investoren und bereitet bei Börsengängen die Erstnotierung an einem Handelsplatz vor.

6. Konsortialführung (Lead Manager): Bei größeren Emissionen übernimmt das Emissionsinstitut häufig die Leitung eines Bankenkonsortiums, das gemeinsam die Platzierung übernimmt. Dabei koordiniert es die Rollenverteilung, die Zeichnung und die Zuteilung.

7. Übernahmegarantie (Underwriting): Manche Emissionsinstitute garantieren dem Emittenten die vollständige Platzierung der Wertpapiere, indem sie die Papiere selbst übernehmen und anschließend am Markt weiterverkaufen. Dieses Vorgehen ist mit einem Übernahmerisiko verbunden und wird entsprechend vergütet.

Abgrenzung zu verwandten Begriffen

Der Begriff „Emissionsinstitut“ überschneidet sich inhaltlich mit anderen Begriffen aus dem Emissionsprozess, unterscheidet sich jedoch im Fokus:

• Ein Emissionshaus bezieht sich in der Regel auf Anbieter geschlossener Fonds oder alternativer Investments und ist eher produktorientiert.

• Eine Emissionsbank ist eine Bank, die umfassend in den Emissionsprozess eingebunden ist, häufig auch beratend-strategisch. Der Begriff wird oft synonym zu Emissionsinstitut verwendet.

• Ein Konsortialführer ist ein Emissionsinstitut mit besonderer Verantwortung innerhalb eines Bankenkonsortiums.

• Der Emittent hingegen ist die Organisation, die das Wertpapier herausgibt, z. B. ein Unternehmen oder ein Staat.

Typische Emissionsprodukte

Das Emissionsinstitut begleitet die Ausgabe einer Vielzahl unterschiedlicher Finanzinstrumente. Dazu gehören insbesondere:

1. Aktien: Im Rahmen eines Börsengangs (IPO) oder einer Kapitalerhöhung organisiert das Institut die Erst- oder Neuplatzierung von Unternehmensanteilen.

2. Anleihen: Staaten, Unternehmen oder supranationale Organisationen lassen über das Emissionsinstitut neue Schuldverschreibungen begeben.

3. Wandelanleihen, Optionsanleihen und Genussscheine: Komplexe hybride Finanzinstrumente werden ebenfalls von Emissionsinstituten strukturiert und vermarktet.

4. Zertifikate und strukturierte Produkte: Emissionsinstitute entwickeln auch Retail-Produkte für Privatanleger, die an Indizes, Rohstoffen oder Währungen gekoppelt sind.

Kriterien für die Auswahl eines Emissionsinstituts

Für Emittenten ist die Auswahl eines geeigneten Emissionsinstituts ein strategischer Schritt, der maßgeblich über den Erfolg einer Emission mitentscheidet. Wichtige Auswahlkriterien sind:

1. Erfahrung und Marktkenntnis: Insbesondere bei komplexen Produkten oder großen Transaktionen ist umfangreiche Kapitalmarktexpertise erforderlich.

2. Reichweite und Platzierungsstärke: Die Fähigkeit, sowohl institutionelle als auch private Investoren zu erreichen, ist entscheidend für eine erfolgreiche Zeichnung.

3. Reputation: Ein renommiertes Emissionsinstitut stärkt das Vertrauen von Investoren und kann die Platzierung erleichtern.

4. Beratungsqualität und Analysekompetenz: Dies betrifft insbesondere die Preisfindung, Marktbeobachtung und Bewertung der Emission.

5. Technische Infrastruktur: Moderne Handels- und Abwicklungssysteme erleichtern eine reibungslose Emissionsdurchführung.

Vergütung und Risiko

Das Emissionsinstitut erhält für seine Tätigkeit eine Vergütung, die abhängig vom Umfang der Leistungen, dem Emissionsvolumen und dem Risiko des Projekts ist. Übliche Vergütungskomponenten sind:

• Managementgebühr: Entlohnung für die Organisation der Emission.

• Platzierungsprovision: Abhängig vom Umfang der erfolgreich platzierten Wertpapiere.

• Underwriting-Fee: Risikoprämie für die Übernahmegarantie.

• Beratungshonorare: Für begleitende Leistungen im Bereich Strategie, Recht oder Steuern.

Bei garantierten Übernahmen (Underwriting) trägt das Emissionsinstitut ein wirtschaftliches Risiko, wenn es die Papiere nicht oder nur zu niedrigeren Kursen weiterverkaufen kann.

Fazit

Das Emissionsinstitut spielt eine zentrale Rolle bei der Ausgabe von Wertpapieren und stellt die Verbindung zwischen Emittent und Kapitalmarkt her. Es übernimmt dabei sowohl beratende als auch technische und vertriebliche Aufgaben und trägt maßgeblich zur professionellen Durchführung von Emissionen bei. Eine enge Abstimmung mit dem Emittenten, eine präzise Marktanalyse und ein effizientes Platzierungsmanagement sind entscheidend für den Erfolg. Für Emittenten und Investoren ist das Emissionsinstitut ein zentraler Partner in einem komplexen kapitalmarktrechtlichen und wirtschaftlichen Prozess.