Mint-and-Redeem-System Börsenlexikon Vorheriger Begriff: Frax Share (FXS) Nächster Begriff: FTX

Ein Mechanismus in der Blockchain, der es Nutzern ermöglicht, neue Token zu erstellen durch Einzahlung von Vermögenswerten als Sicherheit und diese Token später gegen die hinterlegten Vermögenswerte zurückzutauschen

Das Mint-and-Redeem-System ist ein zentraler Mechanismus in verschiedenen Stablecoin- und Krypto-Protokollen, insbesondere im Frax-Ökosystem, um die Preisbindung (Peg) eines Tokens an einen Referenzwert – meist den US-Dollar – aufrechtzuerhalten. Es ermöglicht Nutzern, Token direkt beim Protokoll zu erstellen („Minting“) oder einzulösen („Redeeming“), wodurch Angebots- und Nachfrageschwankungen am Markt ausgeglichen werden können.

Grundprinzip

Das System beruht auf Arbitrage-Anreizen und einer dynamischen Anpassung der Tokenmenge im Umlauf. Weicht der Marktpreis des Stablecoins von seinem Zielwert ab, können Marktteilnehmer durch das gezielte Minten oder Einlösen von Token einen Gewinn erzielen. Diese wirtschaftliche Motivation sorgt dafür, dass der Preis durch Marktkräfte wieder in Richtung des Zielwerts gesteuert wird.

Ablauf des Minting-Prozesses

Beim Minting erstellt ein Nutzer neue Stablecoins direkt über das Protokoll, indem er die vom System geforderte Kombination aus Sicherheiten und ggf. weiteren Protokoll-Token bereitstellt.

  1. Preis unter Kontrolle: Der Stablecoin wird zum Zielwert – etwa 1 USD – bewertet, unabhängig von Schwankungen am Sekundärmarkt.

  2. Hinterlegung von Sicherheiten: Je nach Collateral Ratio (CR) muss ein bestimmter Anteil in stabilen Vermögenswerten (z. B. USDC) und ein möglicher Rest in einem volatilen Governance-Token (z. B. FXS) hinterlegt werden.

  3. Erstellung neuer Token: Das Protokoll gibt dem Nutzer die entsprechende Menge an Stablecoins aus, die nun am Markt gehandelt werden können.

Beispiel: Liegt das CR bei 80 %, muss ein Nutzer für die Erstellung von 100 FRAX Token im Wert von 80 USD an Sicherheiten und 20 USD in FXS einbringen.

Ablauf des Redeeming-Prozesses

Beim Redeeming gibt der Nutzer Stablecoins an das Protokoll zurück und erhält im Gegenzug die Sicherheiten gemäß dem aktuellen Collateral Ratio:

  1. Einreichung der Token: Der Nutzer sendet den Stablecoin an den Smart Contract des Protokolls.

  2. Auszahlung der Sicherheiten: Das System überträgt die entsprechende Menge an Reservewerten und ggf. Governance-Token an den Nutzer zurück.

  3. Token-Burn: Die eingelösten Stablecoins werden vernichtet (gebrannt), um das Umlaufangebot zu reduzieren.

Beispiel: Wird 1 FRAX eingelöst und das CR liegt bei 70 %, erhält der Nutzer Sicherheiten im Wert von 0,70 USD und FXS im Wert von 0,30 USD.

Stabilitätsmechanismus

Der ökonomische Anreiz entsteht aus Preisabweichungen:

  • Preis unter 1 USD: Arbitrageure kaufen den Stablecoin günstig am Markt, lösen ihn beim Protokoll zum Nennwert von 1 USD ein und erzielen einen Gewinn. Dadurch steigt die Nachfrage nach dem Token, und der Preis bewegt sich wieder in Richtung Zielwert.

  • Preis über 1 USD: Arbitrageure erstellen neue Stablecoins durch Hinterlegung von Sicherheiten und verkaufen sie teurer am Markt. Das erhöhte Angebot senkt den Marktpreis in Richtung des Zielwerts.

Dynamisches Collateral Ratio

Das Collateral Ratio ist in hybriden Systemen wie Frax variabel und wird algorithmisch angepasst:

  • Steigerung des CR: Bei sinkendem Marktvertrauen erhöht sich der Sicherheitenanteil, um Stabilität zu gewährleisten.

  • Senkung des CR: Bei stabiler Preisbindung kann der Sicherheitenanteil reduziert werden, um Kapital effizienter zu nutzen und die Emission neuer Stablecoins zu erleichtern.

Risiken und Einschränkungen

Das Mint-and-Redeem-System funktioniert nur bei ausreichender Marktliquidität und intaktem Vertrauen in den Sicherungs- und Arbitrage-Mechanismus. Risiken entstehen insbesondere bei:

  1. Liquiditätsengpässen in den Sicherheitenmärkten.

  2. Verlust des Marktvertrauens in die Fähigkeit des Systems, den Zielwert zu halten.

  3. Technischen Problemen wie Smart-Contract-Fehlern oder falschen Preisdaten durch Oracles.

  4. Extremen Marktereignissen, die schnelle und große Preisbewegungen verursachen.

Bedeutung im DeFi-Kontext

Das Mint-and-Redeem-System ist nicht nur ein Preisstabilisierungsinstrument, sondern auch ein zentrales Bindeglied zwischen Stablecoins und ihren Sicherheiten. Es schafft einen direkten Interaktionsweg zwischen Nutzern und dem Protokoll, der sowohl für Preisstabilität als auch für die Steuerung der Umlaufmenge entscheidend ist. Im DeFi-Ökosystem ist dieser Mechanismus weit verbreitet und findet sich in verschiedenen Ausprägungen – von vollbesicherten Modellen wie MakerDAO bis hin zu hybriden und rein algorithmischen Systemen.

Fazit

Das Mint-and-Redeem-System ist ein effizienter, marktgetriebener Mechanismus zur Stabilisierung von Stablecoins. Durch gezielte Arbitrage-Anreize und flexible Anpassung der Besicherungsverhältnisse können Preisschwankungen ausgeglichen werden. In hybriden Modellen wie Frax verbindet es den Einsatz fester Sicherheiten mit einem volatilen Governance-Token, um Stabilität und Skalierbarkeit gleichzeitig zu ermöglichen. Seine Wirksamkeit hängt jedoch maßgeblich von Liquidität, Vertrauen und technischer Zuverlässigkeit ab.