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Original-Research: Alzchem Group AG - von Montega AG
30.07.2025 / 17:05 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Alzchem Group AG
Unternehmen: Alzchem Group AG
ISIN: DE000A2YNT30
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 30.07.2025
Kursziel: 140,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Q2 übertrifft ergebnisseitig die Erwartungen
Alzchem hat heute den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und die Guidance
bestätigt.
[Tabelle]
Specialty-Anteil klettert auf über 70%: Der Konzernumsatz lag mit 142,9 Mio.
EUR (+4,9% yoy) knapp über unserer Prognose (142,0 Mio. EUR) und
erwartungsgemäß leicht unter Q1 (-1,2% qoq). Besonders eindrucksvoll
entwickelte sich nach wie vor das Segment Specialty Chemicals, das mit einem
Plus von 16,7% yoy auf 100,1 Mio. EUR erstmals auf Quartalsbasis die
100-Mio.-Euro-Marke übertraf und damit über 70% der Konzernerlöse ausmachte.
Der Umsatzanstieg beruhte insbesondere auf einer größeren Absatzmenge
(+16,5% yoy), die wie antizipiert vom Bereich Human Nutrition
(Creapure®/Creavitalis®) und einer wachsenden Nachfrage deutscher und
europäischer Chemiekunden in der Kundensynthese (Custom Manufacturing)
getrieben wurde. Bei Basics & Intermediates sorgten eine anhaltend schwache
Nachfrage aus der Stahlindustrie und Dumping-Preise chinesischer
Wettbewerber für einen erneut zweistelligen Erlösrückgang auf 35,6 Mio. EUR
(-14,9% yoy). Der Vorstand erwartet, begünstigt durch neue Produkte
(NITRALZ® Isobutyronitril) für u.a. pharmazeutische Wirkstoffe und die
Batterieproduktion, jedoch eine stärkere Umsatzentwicklung in H2.
EBITDA-Marge steigt auf >20%: Eine in Q2 deutlich überproportionale
EBITDA-Steigerung um 21,9% yoy auf 27,9 Mio. EUR (Marge: 27,9%) rundete die
starke Performance bei Specialty Chemicals ab und war maßgeblich
verantwortlich für das höher als erwartete Konzern-EBITDA von 29,1 Mio. EUR
(MONe: 27,9 Mio. EUR; Marge: 20,4%; +60 BP yoy). Dabei kamen die auf Basis
der Lohnrunden in 2024 vollzogenen Tariflohnsteigerungen bereits vollständig
zum Tragen (Personalkostenquote +20 BP yoy). Darüber hinaus schreitet die
Kapazitätserweiterung für Nitroguanidin (NQ) in Deutschland laut Vorstand
zeitlich und kostenseitig planmäßig voran. Im Zuge dessen erhielt Alzchem in
Q2 weitere Kundenanzahlungen i.H.v. rund 11,5 Mio. EUR (insg. 51,0 Mio. EUR
in H1). Der Free Cashflow rutschte aufgrund gestiegener Vorräte und deutlich
höherer CAPEX in Q2 zwar ins Minus (-5,7 Mio. EUR; H1: 30,7 Mio. EUR). Da
der Vorratsaufbau im Vorfeld der Carbidofen-Wartung aber vollendet sein
dürfte, sollte im GJ ein positiver FCF zu Buche stehen. Die bestätigte
Guidance (Umsatz: ca. 580 Mio. EUR; EBITDA ca. 113 Mio. EUR) erfordert einen
lediglich stabilen EBITDA-Beitrag in H2 (H1: 56,5 Mio. EUR). Angesichts der
Inbetriebnahme neuer Produktionskapazitäten beim margenstarken Kreatin
erscheinen uns die avisierten 113 Mio. EUR EBITDA aber nun etwas zu
konservativ und wurden vom CFO im heutigen Earnings Call auch als
Mindestwert betitelt.
Fazit: Alzchem überzeugt nach wie vor mit einer starken Margenexpansion und
den notwendigen Fortschritten bei den Kapazitätserweiterungen in
Deutschland. Auch soll die Standortsuche in den USA weiterhin im Laufe des
Jahres 2026 abgeschlossen sein. Nachdem die attraktive Equity Story vom
Markt bereits bemerkenswert honoriert wurde, sehen wir das Kurspotenzial
kurzfristig als ausgeschöpft an und bestätigen das Rating 'Halten' und das
Kursziel von 140,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=4b58d42a249330d90ce3623b6d20dc73
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