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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG
01.08.2025 / 09:02 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG
Unternehmen: Koenig & Bauer AG
ISIN: DE0007193500
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.07.2025
Kursziel: 18,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Q2 zeigt signifikanten Ergebnis-Swing
Koenig & Bauer hat am 29.7. vorläufige Q2-Zahlen vorgelegt, die von einer
starken Umsatzentwicklung und einer signifikanten Ergebnisverbesserung
geprägt waren.
Topline und Auftragseingang überzeugen, Auftragsbestand auf Rekordniveau: In
Q2 erzielte Koenig & Bauer ein starkes Umsatzplus von 7,0% yoy auf 298,2
Mio. EUR, getragen sowohl von Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P; +5,3%
yoy auf 157,3 Mio. EUR) als auch Special & New Technologies (S&T; +9,9% yoy
auf 148,6 Mio. EUR). Der Konzern-Auftragseingang lag mit 361,7 Mio. EUR
(-9,3% yoy) zwar deutlich unter dem Wert des Vorjahres, letzterer war jedoch
durch die starken Bestelleingänge rund um die Weltleitmesse drupa verzerrt.
Gegenüber Q1/25 legte der Auftragseingang dagegen um 47,5% zu und auch die
Book-to-Bill-Ratio von 1,21 untermauert das Momentum und führte zu einem
neuen Rekord-Auftragsbestand i.H.v. 1.096,3 Mio. EUR.
Spotlight-Programm entfaltet Wirkung: Die im Zuge des Fokusprogramms
Spotlight umgesetzten Maßnahmen trugen neben der starken Topline dazu bei,
dass Koenig & Bauer erstmals seit 2021 auf Q2-Basis ein positives operatives
Ergebnis zeigen konnte. Konkret verbesserte sich das operative EBIT auf 1,8
Mio. EUR, nachdem im Vorjahresquartal - bereinigt um die drupa-Kosten - noch
ein operatives EBIT von -14,7 Mio. EUR zu Buche stand (-20,9 Mio. EUR inkl.
drupa). Auch unter Berücksichtigung der in Q2 noch angefallenen negativen
Einmaleffekte zum Abschluss des Spotlight-Programms fiel das EBIT mit 0,4
Mio. EUR knapp positiv aus (Vj.: -23,7 Mio. EUR). Wenngleich Koenig & Bauer
traditionell das Gros des Ergebnisses im vierten Quartal erzielt,
untermauert der starke Ergebnis-Swing in Q2 u.E. die Erreichbarkeit der
diesjährigen Guidance, die weiterhin ein leichtes Umsatzwachstum auf 1,3
Mrd. EUR und eine Steigerung des operativen EBITs auf 35 bis 50 Mio. EUR
vorsieht (H1: -9,6 Mio. EUR).
Strategische Maßnahmen für Randgeschäft Coding in Prüfung: Vor dem
Hintergrund der Fokussierung auf die Kerngeschäftsfelder und zur Stärkung
der Profitabilität gab der Vorstand darüber hinaus bekannt, die künftige
Ausrichtung des Coding-Geschäfts zu überprüfen. Die darin aktive Koenig &
Bauer Coding GmbH erzielte zuletzt mit rund 300 Mitarbeitern einen stabilen
Umsatzbeitrag von 4-5% der Konzernerlöse, agiert jedoch als weitgehend
autarke Einheit in einem gegenüber dem Kerngeschäft der industriellen
Druckanwendungen (u.a. Verpackungs- und Wertpapierdruck) nachgelagerten
Markt und weist daher nur geringe Synergien im Konzernverbund auf. Die
Kennzeichnungssysteme kommen typischerweise bei den Abfüllern und Verpackern
selbst zum Einsatz, sodass große internationale Konzerne aus der
Lebensmittel- und Getränkeindustrie sowie den Sekoren Konsumgüter, Pharma &
Kosmetik oder Automotive & Industry zum Kundenkreis zählen. Aufgrund des
frühen Stadiums der Prüfung liegen laut Vorstand derzeit aber noch alle
Optionen zur Weiterentwicklung der Coding, einschließlich eines Joint
Ventures, einer Partnerschaft oder eines möglichen Verkaufs, auf dem Tisch.
Fazit: Ungeachtet der Weichenstellung bei Coding sehen wir die
Neuausrichtung bei Koenig & Bauer nun als weitestgehend abgeschlossen an,
was auch die Kernbotschaft des CEOs beim Capital Markets Day am kommenden
Mittwoch (6.8.2025) zum 40-jährigen Börsenjubiläum in Frankfurt sein dürfte.
In Abhängigkeit der Marktentwicklung sollten auch die kommenden Quartale
inkrementelle Verbesserungen zeigen und den Konzern sukzessive in Richtung
des u.E. trotz allem ambitionierten 2026er-Ziels (Umsatz: 1,4-1,5 Mrd. EUR;
operative EBIT-Marge: 5-6%) tragen. Wir bestätigen das Rating 'Kaufen' mit
einem leicht erhöhten Kursziel von 18,00 EUR (zuvor: 17,00 EUR).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=be0babf7f96ba245afa78d15e486506b
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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