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Original-Research: MPH Health Care AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu MPH Health Care AG
Unternehmen: MPH Health Care AG
ISIN: DE000A289V03
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 63,36 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
In der operativen Entwicklung der MPH Health Care AG (MPH AG), die selbst
kein operatives Geschäft betreibt und daher keine Umsätze ausweist, sind in
erster Linie die Marktwertveränderungen der gehaltenen Beteiligungen
enthalten. Darüber hinaus weist die Gesellschaft Beteiligungserträge aus,
bei denen es sich in der Regel um die Dividenden-Ausschüttungen der
gehaltenen Beteiligungen handelt.
Für die ersten sechs Monate 2022 weist die MPH AG, auf Ebene des
Nachsteuerergebnisses, mit -35,99 Mio. EUR (VJ: 23,46 Mio. EUR) einen
deutlichen Verlust auf. Dieser hängt mit den ergebniswirksamen negativen
Marktwertveränderungen der zwei gehaltenen börsennotierten Beteiligungen M1
Kliniken AG und CR Capital AG zusammen.
Auf der einen Seite hatte die im Bereich Beauty und Handel tätige M1
Kliniken AG in den ersten sechs Monaten deutliche Kursverluste hinnehmen
müssen. Infolge der allgemeinen Marktschwäche sowie aufgrund des Wegfalls
von positiven Sondereffekten hatte sich der Aktienkurs der M1 Kliniken AG
um 30,7 % reduziert. Bei einer unveränderten Beteiligungsquote hatte dies
bei der MPH AG eine ergebniswirksame Minderung des Beteiligungswertes in
Höhe 28,11 Mio. EUR ausgelöst.
Auf der anderen Seite hatte sich angesichts des allgemein schwachen
Marktumfelds auch der Aktienkurs der CR Capital AG um 10,5 % gemindert und
damit bei der MPH AG eine Reduktion des Bewertungsansatzes in Höhe von 8,15
Mio. EUR nach sich gezogen. Entgegen der rückläufigen Kursentwicklung war
die im Immobilienbereich tätige CR Capital AG in der Lage, im ersten
Halbjahr 2022 mit einem EBITDA in Höhe von 67,7 Mio. EUR (VJ: 62,4 Mio.
EUR) erneut ein hohes Ergebnisniveau zu erreichen. Hierbei dürfte es sich
größtenteils um Bewertungserträge der von der CR Capital AG gehaltenen
Beteiligungen handeln.
Der rückläufigen Kursentwicklung und dem daraus resultierenden negativen
Ergebnisbeitrag der beiden MPH-Beteiligungen stehen nur geringe Erträge
gegenüber. Dies hängt mit den fehlenden Dividendenzahlungen der gehaltenen
Beteiligungen zusammen. Einerseits hatte die M1 Kliniken AG auf ihrer
Hauptversammlung beschlossen, zur Stärkung der Liquidität, keine Dividende
auszuschütten. Die CR Capital AG wird hingegen eine Dividende in Höhe von
2,50 EUR je Aktie ausschütten (Bar oder in Form von Aktien), die
Ausschüttung ist erst nach dem Stichtag 30.06.2022 erfolgt.
Das Eigenkapital minderte sich, analog zum negativen Periodenergebnis, auf
156,31 Mio. EUR (31.12.21: 192,31 Mio. EUR), weist aber mit einer EK-Quote
in Höhe von 96,8 % (31.12.21: 97,1 %) ein unverändert hohes Niveau auf. Der
NAV je Aktie liegt mit 36,51 EUR (31.12.21: 44,91 EUR) damit ebenfalls
deutlich unter dem bisherigen Wert.
Der faire Wert je MPH-Aktie beläuft sich gemäß Sum-of-Parts-
Bewertungsansatz auf 63,36 EUR (bisher: 70,72 EUR). Der Rückgang des
Kursziels ist insbesondere auf den niedrigeren Wertansatz der Beteiligung
an der M1 Kliniken AG zurückzuführen. Im letzten Research hatten wir ein
Konsens-Kursziel in Höhe von 13,40 EUR zu Grunde gelegt. In den aktuellen
Researchstudien wurde das M1-Kursziel auf einen Durchschnittswert von 10,85
EUR reduziert. Ausgehend vom aktuellen MPH-Aktienkurs in Höhe von 14,10 EUR
liegt weiterhin eine deutliche Unterbewertung und somit ein hohes
Kurspotenzial vor und wir vergeben das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25451.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstel-lung: 13.09.22 (07:14 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Wei-tergabe: 14.09.22 (09:00 Uhr)
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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