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Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE
Unternehmen: Uzin Utz SE
ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen (zuvor: Halten)
seit: 16.11.2023
Kursziel: 55,00 Euro (zuvor: 52,00 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Uzin Utz schneidet in Q3 besser als erwartet ab - Aktie nach Fall auf
Mehrjahrestief wieder auf "Kaufen" hochgestuft
Uzin Utz hat gestern die Zahlen zum dritten Quartal 2023 vorgelegt, die
trotz der Baukrise ein robustes Bild zeigen und mit einem Umsatz und
Ergebnis leicht über unserer Erwartung positiv überraschten.
[Tabelle]
Geringer Umsatzrückgang von hoher Basis, EBIT sogar leicht gesteigert: In
Q3 erzielte Uzin Utz Konzernerlöse i.H.v. 120,4 Mio. Euro (-2,9% yoy).
Damit fiel der Rückgang trotz der noch starken Entwicklung im
Vorjahresquartal (Q3/22: +14,6% yoy) geringer aus als befürchtet (MONe:
-5,7% yoy auf 117,0 Mio. Euro). Ergebnisseitig konnte Uzin Utz überdies mit
einer verbesserten Rohertragsmarge aufwarten (+140 BP auf 55,3%), was trotz
einer ebenfalls erhöhten Personalkostenquote (+100 BP auf 26,2%) in einem
verbesserten operativen Ergebnis- bzw. Margenniveau mündete. So lagen das
EBIT mit 9,3 Mio. Euro (Vj.: 9,1 Mio. Euro; MONe: 8,7 Mio. Euro) und
folglich auch die EBIT-Marge mit 7,7% (Vj.: 7,3%; MONe: 7,4%) sogar leicht
über Vorjahr und unseren Erwartungen. Im Nettoergebnis stand infolge einer
höheren Zins- und Steuerbelastung indes ein prozentual knapp zweistelliger
Ergebnisrückgang zu Buche (Q3-EPS: 1,39 Euro vs. Vj.: 1,59 Euro).
Guidance bestätigt, Prognosen leicht erhöht: Für das Gesamtjahr erwartet
der Vorstand weiterhin einen im Vergleich zum Vorjahr gleichbleibenden
Umsatz sowie einen moderaten Rückgang in Bezug auf das EBIT und die
EBIT-Marge. Unsere bisherige Umsatzerwartung würde für Q4 ein Minus von
knapp 10% yoy bedeuten, was uns in Anbetracht der soliden Entwicklung nach
9M (-1,5% yoy) nun deutlich zu konservativ erscheint. Entsprechend heben
wir unsere Prognosen umsatz- und ergebnisseitig leicht an und positionieren
uns trotz der nach wie vor schwachen Makrodaten für insbesondere die
europäische Baubranche nun etwas optimistischer. So zeigt sich bspw. mit
dem jüngst vorgestellten "Bau-Turbo-Pakt" der deutschen Bundesregierung
oder der französischen Förderinitiative "MaPrimRénov", dass von Seiten der
Politik inzwischen Maßnahmen ergriffen werden, die die Bau- und
Renovierungswirtschaft in 2024 spürbar stützen sollten.
Fazit: Uzin Utz schnitt in Q3 besser als von uns erwartet ab. Wir sehen
trotz der insbesondere für 2024 vorherrschenden Unsicherheiten und der auch
für das kommende Jahr erwarteten rückläufigen operativen Entwicklung die
Aktie inzwischen als überverkauft an. Diese notiert selbst auf Basis der
2024er-Prognose mit einem KGV von 12,0x bzw. einem KBV von 0,8x
mittlerweile markant unter ihren langjährigen Durchschnittsmultiples (Ø5Y:
KGV 14,2x; KBV 1,6x). Nach Anpassung der Prognosen und Fortschreibung des
DCF-Modells stufen wir den Qualitätstitel daher mit einem leicht
angehobenen Kursziel von 55,00 Euro (zuvor: 52,00 Euro) wieder auf "Kaufen"
hoch.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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