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Original-Research: va-q-tec AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu va-q-tec AG
Unternehmen: va-q-tec AG
ISIN: DE0006636681
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 13.12.2022
Kursziel: 30,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
EQT kündigt Übernahmeangebot mit erheblichem Premium an - Zusammenschluss
und Delisting-Prozess u.E. wahrscheinlich
va-Q-tec hat am Freitag nach Handelsschluss vermeldet, dass der schwedische
PE-Investor EQT voraussichtlich kurzfristig ein Übernahmeangebot für
sämtliche Aktien des Unternehmens unterbreiten wird. Weitere Informationen
sollen in einem Conference Call im Laufe dieser Woche bekanntgegeben
werden.
Bislang bekannte Details des Angebots: Gemäß Ankündigung wird EQT mit hoher
Wahrscheinlichkeit zeitnah ein Angebot für die Übernahme sämtlicher
nennwertloser Namensaktien gegen Zahlung einer Barleistung von 26,00 Euro
pro Aktie unterbreiten. Dies entspricht einem Aufschlag ggü. dem
volumengewichteten 3M-Durchschnittskurs von 103,6% und impliziert ein
EBITDA-Multiple für 2022 von 23,9x (MONe). Das Angebot wird von Vorstand
und Aufsichtsrat, vorbehaltlich der Prüfung der finalen Angebotsunterlagen,
befürwortet. Die Gründerfamilien beabsichtigen indes, einen Großteil ihrer
Aktien (25,8% der Stimmrechte) in eine neue EQT-Gesellschaft einzubringen,
aber langfristig bei va-Q-tec investiert zu bleiben. Neben sonstigen
marktüblichen Vollzugsbedingungen soll das Übernahmeangebot eine
Mindestannahmequote von 62,5% vorsehen, bei deren Erreichung EQT ein
Delisting der Gesellschaft anstreben will.
Übernahme erscheint strategisch sinnvoll: Bereits im Juni ist EQT eine
Mehrheitsbeteiligung an va-Q-tecs Wettbewerber Envirotainer eingegangen
(EBITDA-Multiple LTM: ca. 28,0x). Das Unternehmen bietet aktiv
temperaturkontrollierte Transportcontainer an, die hauptsächlich für den
Lufttransport von Biopharmaprodukten verwendet werden. Für den Ausbau der
Wertschöpfungstiefe plant EQT nun die Übernahme von va-Q-tec. Im Falle
einer erfolgreichen Übernahme soll demnach das Service- und System-Geschäft
von VQT mit dem Container-Business von Envirotainer verbunden und ausgebaut
werden. Die jeweiligen Produktpaletten passen dabei aufgrund ihrer
Fokussierung auf aktive bzw. passive Kühllogistik u.E. sehr gut zusammen.
Das Geschäft von va-Q-tec im Bereich der thermischen Energieeffizienz und
Thermoboxen soll indes in einer eigenständigen, neuen Gesellschaft
langfristig weiterentwickelt werden.
Auch für va-Q-tec kann sich ein Zusammenschluss mit EQT aus strategischer
Perspektive als durchaus sinnvoll erweisen. EQT ist ein erfahrener
PE-Investor mit langjähriger Expertise in der Entwicklung von
wachstumsstarken Unternehmen und verfügt über eine hohe Finanzkraft.
Hiervon kann das Unternehmen bei seinem weiteren Wachstumspfad erheblich
profitieren, wie etwa die Ankündigung verdeutlicht, dass EQT im Fall einer
erfolgreichen Übernahme eine 10%-Kapitalerhöhung zu einem Preis von 26,00
Euro (Bruttoemissions- erlös: ca. 34,9 Mio. Euro) vollständig zeichnen
will.
Fazit: Zwar liegt das Angebot etwas unter unserem ermittelten Fair Value
(30,00 Euro je Aktie), in Anbetracht des erheblichen Aufschlags sowohl zum
historischen 3M-Durchschnittskurs als auch zum Pre-Announcement-Niveau
raten wir dennoch zum Verkauf bzw. Andienen der Aktie und stufen unser
Rating entsprechend auf "Verkaufen".
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26175.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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