Welchen Wert hat Disney+ (finanziell) für Walt Disney? 03.03.2023, 08:17 Uhr von Aktienwelt360

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Walt Disney 90,16 EUR ±0,00 % Lang & Schwarz

Disney+ ist natürlich wichtig für Walt Disney (WKN: 855686). Es handelt sich dabei um den Flaggschiff-Dienst, der inzwischen 161,8 Mio. Nutzer hat. Wobei dieser Wert auch schon höher war. Im letzten Quartal hat es einen ersten Rückgang bei den Abonnentenzahlen gegeben.

Das soll heute jedoch nicht unser Thema sein. Nein, sondern wir wollen schauen: Welchen Wert hat Disney+ eigentlich für den Gesamtkonzern? Überlegen wir uns einen fairen Wert anhand der Kennzahlen, die wir aus dem Quartalszahlenwerk entnehmen können. Das Ergebnis kann durchaus interessant sein … auch in finanzieller Hinsicht.

Disney+: Der Wert für Walt Disney

Eine wirklich entscheidende Kennzahl kennen wir bereits: Wir haben gesehen, dass Disney+ 161,8 Mio. Abonnenten hat. Auch die zweite Kennzahl können wir den Quartalszahlen entnehmen: Die 3,93 US-Dollar durchschnittlicher Umsatz, die der Gesamtkonzern global mit jedem einzelnen Kunden verdient. Wobei es bei diesem Wert rein regional einen großen Unterschied gibt, der für uns im Moment aber unerheblich ist.

Im Endeffekt ergibt sich ein monatlicher Umsatz von ca. 635 Mio. US-Dollar pro Monat sowie von 7,6 Mrd. US-Dollar (rein rechnerisch) in einem fiktiven Geschäftsjahr. Wobei die durchschnittlichen Umsätze je Nutzer und auch die Abonnentenzahl schwanken kann. Damit haben wir trotzdem einen ersten groben Orientierungswert.

Wenn Disney+ mit dem einfachen Umsatz bewertet sein sollte, läge der Wert für mich entsprechend auch bei 7,6 Mrd. US-Dollar. Ich glaube jedoch, dass wir den Wert aufgrund der Wachstumsmöglichkeiten auch höher bewerten können. Was fair ist, das ist immer Geschmackssache. Ich persönlich glaube, dass wir durchaus den dreifachen Umsatz für Disney+ als Richtwert definieren können. Unter dieser Prämisse läge der Wert des Streaming-Dienstes im Gesamtkonzern bei 22,8 Mrd. US-Dollar. Aber, wie gesagt: Es gäbe noch andere mögliche Multiplikatoren.

Den Gesamtkonzern im Blick

Disney+ ist daher für einen Teil des Gesamtwertes von Walt Disney verantwortlich. Das ist natürlich keine besonders relevante Erkenntnis. Aber mit meiner Annahme und einer Marktkapitalisierung des Gesamtkonzerns in Höhe von 180 Mrd. US-Dollar läge der Wertanteil bei ca. 12,7 %. Ist das ausreichend … zu viel, zu wenig? Die Summe der anderen Konzernbestandteile kann natürlich bei der Beantwortung der Frage helfen. Wobei ich glaube, dass ein Vielfaches von 3 für Disney+ auch noch konservativ sein kann.

Hulu und ESPN+ kämen noch dazu sowie die Freizeitparks, die Content-Rechte, Kreuzfahrten und ein Lizenzgeschäft. In Summe bin ich eher der Überzeugung, dass dieser kleine Anteil nicht überproportional in der jetzigen Bewertung repräsentiert ist. Aber, wie gesagt: Darüber kann man trefflich streiten. Walt Disney ist für mich jedenfalls weiterhin eine interessante Aktie und auch dieser Blickwinkel unterstreicht das für mich.

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Aktienwelt360 2023

Autor: Vincent Uhr, Investmentanalyst


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