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Original-Research: IBU-tec Advanced Materials AG - von Montega AG
08.12.2025 / 11:54 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu IBU-tec Advanced Materials AG
Unternehmen: IBU-tec Advanced Materials AG
ISIN: DE000A0XYHT5
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.12.2025
Kursziel: 25,00 EUR (zuvor: 21,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
Feedback Roadshow: Exzellente Perspektiven
Wir waren am 03.12. mit CEO Jörg Leinenbach von IBU-tec in Hamburg auf
Roadshow und sehen uns in unserer positiven Sicht auf den Investment Case
bestärkt.
Einzigartige Marktposition: Zahlreiche Fragen in den Investorengesprächen
zielten auf die Nachhaltigkeit der Wettbewerbsposition von IBU-tec als
erster und zurzeit einziger europäischer Hersteller von
LFP-Kathodenmaterial. Laut Vorstand wurde außer IBU-tec bisher kein weiteres
komplett europäisches Projekt angekündigt oder zur Umsetzung gebracht. Zwar
lässt sich eine Handvoll LFP-Projekte im Frühstadium ermitteln, diese sind
derzeit aber entweder 'on hold' gesetzt oder sie laufen wie von Hunan Yuneng
in Spanien (50kt p.a.) oder Orano×XTC in Frankreich (<40kt p.a.) gänzlich
oder zum Teil unter chinesischer Beteiligung. Dies genügt somit nicht den
strengen Anforderungen an eine europäische Wertschöpfungskette im Sinne des
Zollregimes der USA sowie EU/UK. Auch der Weg über nicht-chinesische
Zelllieferanten wie Samsung oder LG stellt für die Automotive-OEMs nach
jetzigem Stand keine Lösung dar, da diese Batteriezellen aufgrund der
Marktdominanz Chinas bei LFP-Kathodenmaterial (ca. 99%) letztendlich auch
als 'chinesische' Zellen gelten. IBU-tec dürfte also nicht nur einen
Vorsprung von mindestens 2 bis 3 Jahren vor weiteren LFP-Produzenten in
Europa inne haben, sondern auch darüber hinaus der einzige echte
'europäische' Anbieter bleiben. Zudem setzt das Management auch auf ein
Sourcing des Vorprodukts Eisenphosphat in Regionen wie Indien, um auch
rohstoffseitig den China-Footprint zu minimieren.
Ereignisreiches Übergangsjahr voraus: In Folge der wegweisenden LFP-Deals
mit VW-Tochter PowerCo vom 6. Oktober (vgl. Initialstudie vom 3.11.2025)
produziert IBU-tec auf der bestehenden 3,3kt-Anlage in Weimar derzeit
B-Samples zur weiteren Qualifizierung beim Kunden. Mitte 2026 dürfte die
Produktion von C-Samples zum Test in Fahrzeugen folgen, ehe gegen Ende
nächsten Jahres der schrittweise Ramp-Up bis zur Vollauslastung in Weimar in
2028 vollzogen wird. Parallel dazu wird die Errichtung der neuen 15kt-Anlage
in Bitterfeld auf Basis festgelegter Milestones vorangetrieben, wovon die
ersten (z.B. Basic Engineering) noch in Q4/25 erreicht werden. Ab H1/28
sollte dann die Inbetriebnahme erfolgen und nach einem beschleunigten
Freigabeverfahren in H2/28 die Produktion in Bitterfeld hochfahren.
Abgesehen von bis zu hundert Tonnen für Material- und Produktionstests sowie
den fortwährenden Entwicklungsaufträgen dürfte das Batteriegeschäft bei
IBU-tec im Übergangsjahr 2026 aber eine zunächst noch verhaltene
Umsatzentwicklung zeigen, sodass u.E. sogar von einem moderaten Rückgang
gegenüber 2025 auszugehen ist. Mit Start der industriellen LFP-Produktion in
Weimar und in einer zweiten Stufe in Bitterfeld sollte die
Geschäftsentwicklung ab 2027ff. jedoch signifikant an Tempo gewinnen. Wir
erachten die von uns aufgestellte Wachstumsprognose (CAGR 2025-2031e: 24,2%)
sowie den antizipierten Margenanstieg (EBITDA-Marge 2031e: 18,0%) weiterhin
als realistisch. Angesichts der exzellenten Marktstellung haben wir aber an
Zuversicht gewonnen, dass IBU-tec auch mittel- bis langfristig höhere
zweistellige operative Margen verteidigen kann. Wir heben daher die
EBITDA-Marge im Terminal Value des DCF-Modells um 150 BP auf 18,5% an. Eine
eigene Mittelfristprognose dürfte IBU-tec im Februar 2026 vorlegen. Nicht
zuletzt halten wir unsere Annahme, dass die Finanzierung des Projekts (MONe
CAPEX ca. 45 Mio. EUR) aus laufenden Cashflows gesichert ist, weiter für
stichhaltig.
Fazit: Der Transformationsprozess bei IBU-tec dominiert die Equity Story und
mit jeder Erfolgsmeldung dazu sollte auch die Phantasie wachsen, dass die
PowerCo-Deals nur Speerspitze einer Reihe von Projekten mit OEMs und
Zellproduzenten sind. Wir bilden u.a. aufgrund der begrenzten
Management-Kapazitäten nach wie vor nur einen Base Case ab, bekräftigen aber
das Rating 'Kaufen' mit einem erhöhten Kursziel von 25,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem
Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch
zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.
Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige
Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende
Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:
Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im
Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene
Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten
beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,
Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im
Nebenwertebereich auf der anderen Seite.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=0a328666787c3d13b4e0b6cd695e5081
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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