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Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu LPKF Laser & Electronics SE
Unternehmen: LPKF Laser & Electronics SE
ISIN: DE0006450000
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 18.03.2024
Kursziel: 11,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach
Solarauftrag untermauert langfristigen Wachstumspfad
LPKF hat heute den Auftragseingang zur Lieferung von Anlagen für die
Herstellung von Dünnschicht-Solarzellen im Umfang von mehr als 15 Mio. EUR
bekanntgegeben.
Bestellung ursprünglich im Herbst 2023 erwartet: Die Order steht im
Zusammenhang mit der globalen Ausweitung der Produktionskapazität für
Dünnschicht-Solarzellen. Der Branchenprimus First Solar plant bspw. bis
2026 die eigenen Kapazitäten ggü. 2023 von 16,6 GW auf 25,2 GW (CAGR:
14,9%) zu steigern. Aufgrund des hohen Marktanteils von LPKF in diesem
Anlagensegment sollte der Konzern hiervon profitieren. Das Unternehmen
hatte mit dem Auftrag u.E. noch im Spätsommer/Herbst 2023 gerechnet, womit
das genannte Bestellvolumen noch in 2024 verumsatzt worden wäre. Aufgrund
der längeren Bearbeitungszeit von Bestellungen dieser Größe von 9 bis 12
Monaten erwartet das Unternehmen die Umsatzrealisierung nun in H1/25, was
wir bereits in unserer Top Line-Prognose für 2025 von 163,4 Mio. EUR
reflektiert haben. Die Meldung untermauert somit die langfristig sehr guten
Wachstumsperspektiven in diesem Segment.
Samsung-Einstieg in Glas-Substrate verdeutlicht LIDE-Marktrelevanz: Neben
dem Wachstumsfeld Solar erwartet LPKF zukünftig auch deutliche
Wachstumsbeiträge aus dem Verkauf von Anlagen für die Bearbeitung von
Glasoberflächen. Diese weisen u.A. ein hohes Innovationspotenzial für den
Einsatz in der Halbleiterfertigung (LIDE) auf. Bereits im November 2023
äußerte sich Intel positiv über den Bau von Halbleiterelementen basierend
auf der Verarbeitung von Glas, was in der zweiten Hälfte dieses Jahrzehnts
in der Massenfertigung Anwendung finden soll. In der letzten Woche kamen
nun zusätzlich erste Branchenberichte von Äußerungen des südkoreanischen
Großkonzerns Samsung auf, der sich zuletzt, wie Intel, auch intensiver mit
der Verwendung von Glassubstraten auseinandergesetzt haben soll. Die
proprietäre LIDE-Technologie dürfte aktuell u.E. das relevanteste Verfahren
für die Herstellung von Glassubstraten sein, sodass in diesem Zusammenhang
erste kleinere Auftragsvolumina bei LPKF realisierbar sein dürften. Samsung
ist mit Intel einer der relevantesten Halbleiterkonzerne, die eine
vollständige Wertschöpfung in-house anbieten (IDM - Integrated Device
Manufacturer). Daneben spielen auch die Foundries (v.a. TSMC) eine zentrale
Rolle in der Wertschöpfungskette. Auch hier dürfte sich LPKF in Gesprächen
befinden und insgesamt somit mittelfristig deutliche Wachstumsraten mit der
Auslieferung von LIDE-Anlagen realisieren.
FY-Guidance u.E. wegweisend für kurzfristige Kursperformance: Für 2024
erwarten wir unverändert eine zweistellige Top Line-Steigerung von 11,5%
yoy und somit eine Fortsetzung des positiven Wachstumstrends. Im Verhältnis
zum Konsens (Umsatz: 150,2 Mio. EUR; EBIT: 13,2 Mio. EUR) bedeutet dies
jedoch eine deutlich konservativere Erwartungshaltung. Dies impliziert die
Kommunikation einer defensiven FY-Guidance, die u.E. durch das unsichere
Investitionsumfeld beeinflusst sein dürfte.
Fazit: Unsere langfristigen Wachstumserwartungen sehen wir durch die
jüngsten Meldungen bestätigt. Die Vorlage der FY-Zahlen 2023 inkl. Guidance
2024 dürften hingegen u.E. noch für eine Belastung des Sentiments sorgen.
Wir bestätigen deswegen unsere Empfehlung 'Halten' inkl. des Kursziels von
11,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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